Co to jest nota powiązana z kredytem?
Nota powiązana z kredytem (CLN) jest zabezpieczeniem z wbudowanym swapem ryzyka kredytowego, który pozwala emitentowi przenieść określone ryzyko kredytowe na inwestorów kredytowych. CLN tworzone są za pośrednictwem spółki celowej (SPV) lub trustu, który jest zabezpieczony papierami wartościowymi o ratingu AAA. Inwestorzy kupują papiery wartościowe od trustu, który wypłaca stały lub zmienny kupon przez cały okres ważności obligacji.
Opis banknotów powiązanych z kredytem (CLN)
Z uwagi na fakt, że CLN są zabezpieczone określonymi pożyczkami, z zabezpieczeniem wiąże się nieodłączne ryzyko niewykonania zobowiązania. Aby utworzyć CLN, klient musi otrzymać pożyczkę. W międzyczasie instytucja może zdecydować się na utrzymanie pożyczki i uzyskanie dochodu na podstawie płatności odsetkowych otrzymanych w momencie spłaty pożyczki lub może sprzedać pożyczkę innej instytucji. W tym drugim wariancie pożyczki są sprzedawane spółce celowej lub funduszowi powierniczemu, który ostatecznie dzieli pożyczkę na różne części, często łącząc podobne części razem na podstawie ogólnego ryzyka lub oceny. Części w pakiecie służą do tworzenia papierów wartościowych, które inwestorzy mogą nabyć. W terminie zapadalności inwestorzy otrzymują wartość nominalną, chyba że kredyt, o którym mowa, niewypłacają się lub nie ogłaszają bankructwa, w którym to przypadku otrzymują kwotę równą stopie odzysku. Zaufanie wchodzi w domyślną zamianę z organizatorem transakcji.
Noty powiązane z kredytem jako inwestycje
CLN działa podobnie do obligacji, ponieważ płatności są dokonywane co pół roku, ale z dołączoną swapem ryzyka kredytowego. SPV lub trust płaci dealerowi równą minus stopę odzysku w zamian za roczną opłatę, która jest przekazywana inwestorom w postaci wyższej rentowności banknotów. W ramach tej struktury kupon lub cena noty jest powiązany z wynikami aktywów referencyjnych. Zapewnia kredytobiorcom zabezpieczenie przed ryzykiem kredytowym i daje inwestorom wyższą rentowność banknotu w celu zaakceptowania ekspozycji na określone zdarzenie kredytowe.
Zastosowanie swapu ryzyka kredytowego pozwala sprzedać ryzyko związane z niewykonaniem zobowiązania innym stronom i zapewnia funkcję podobną do ubezpieczenia. Inwestorzy zazwyczaj otrzymują wyższą stopę zwrotu niż w przypadku innych obligacji jako rekompensatę za dodatkowe ryzyko związane z papierami wartościowymi.
W przypadku niewykonania zobowiązania wszystkie zaangażowane strony, w tym spółka celowa lub trust, inwestorzy, a czasami pierwotny pożyczkodawca, są narażeni na straty. Kwota poniesionej straty będzie się różnić w zależności od liczby lub pożyczek lub części pożyczek obecnych w zabezpieczeniu, liczby powiązanych pożyczek, które kończą się niewykonaniem zobowiązania oraz liczby inwestorów uczestniczących w poszczególnych pakietach zabezpieczeń.
