Co to jest arbitraż objęty odsetkami?
Arbitraż odsetkowy to strategia, w której inwestor stosuje kontrakt terminowy w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem kursowym. Arbitraż objęty gwarancją stóp procentowych to praktyka polegająca na stosowaniu korzystnych różnic stóp procentowych w celu inwestowania w walutę o wyższej stopie zwrotu oraz zabezpieczaniu ryzyka walutowego poprzez kontrakt walutowy typu forward.
Arbitraż odsetkowy jest możliwy tylko wtedy, gdy koszt zabezpieczenia ryzyka kursowego jest mniejszy niż dodatkowy zwrot z inwestycji w walutę o wyższej stopie zwrotu - stąd też słowo arbitraż.
Arbitraż objęty odsetkami
Podstawy arbitrażu objętego zakresem odsetek
Zwrot z arbitrażu objętego gwarancją stóp procentowych jest zwykle niewielki, szczególnie na rynkach konkurencyjnych lub o stosunkowo niskim poziomie asymetrii informacji. Częściowym tego powodem jest pojawienie się nowoczesnych technologii komunikacyjnych. Badania wskazują, że arbitraż odsetkowy był znacznie wyższy między GBP a USD w okresie standardowego złota z powodu wolniejszego przepływu informacji.
Chociaż przyrosty procentowe stały się małe, są one duże, gdy weźmie się pod uwagę objętość. Czteroprocentowy zysk za 100 USD to niewiele, ale wygląda znacznie lepiej, gdy zaangażowane są miliony dolarów. Wadą tego typu strategii jest złożoność związana z wykonywaniem jednoczesnych transakcji w różnych walutach.
Takie możliwości arbitrażu są rzadkie, ponieważ uczestnicy rynku spieszą się, aby skorzystać z możliwości arbitrażu, jeśli taka istnieje, a wynikający z niej popyt szybko naprawi nierównowagę. Inwestor realizujący tę strategię dokonuje jednoczesnych transakcji rynkowych typu spot i forward, których ogólnym celem jest uzyskanie zysku bez ryzyka dzięki połączeniu par walutowych.
Kluczowe dania na wynos
- Arbitraż z tytułu odsetek obejmuje strategię arbitrażu różnic stóp procentowych między rynkami kontraktów kasowych i kontraktów terminowych w celu zabezpieczenia ryzyka stopy procentowej na rynkach walutowych. Ta forma arbitrażu jest złożona i oferuje niskie stopy zwrotu w przeliczeniu na transakcję. Ale wolumeny handlowe mogą potencjalnie zawyżać zyski.
Przykład arbitrażu objętego odsetkiem
Należy pamiętać, że przyszłe kursy walut oparte są na różnicach stóp procentowych między dwiema walutami. Jako prosty przykład załóżmy, że waluta X i waluta Y handlują w parytecie na rynku kasowym (tj. X = Y), podczas gdy roczna stopa procentowa dla X wynosi 2%, a dla Y wynosi 4%. Dlatego roczny kurs terminowy dla tej pary walutowej wynosi X = 1, 0196 Y (bez dokładnej matematyki, kurs terminowy jest obliczany razy).
Różnica między kursem terminowym a kasowym jest znana jako „punkty swapowe”, które w tym przypadku wynoszą 196 (1, 0196 - 1, 0000). Ogólnie rzecz biorąc, waluta o niższym oprocentowaniu będzie handlowana z premią terminową na walutę o wyższym oprocentowaniu. Jak widać w powyższym przykładzie, X i Y handlują na rynku parytetowym na rynku kasowym, ale na jednorocznym rynku terminowym każda jednostka X pobiera 1, 0196 Y (ignorując spready kupna / sprzedaży dla uproszczenia).
Arbitraż objęty odsetkami w tym przypadku byłby możliwy tylko wtedy, gdy koszt zabezpieczenia jest mniejszy niż różnica stóp procentowych. Załóżmy, że punkty wymiany wymagane do zakupu X na rynku terminowym za rok od teraz wynoszą tylko 125 (zamiast 196 punktów określonych przez różnice stóp procentowych). Oznacza to, że roczna stopa forward dla X i Y wynosi X = 1, 0125 Y.
Doświadczony inwestor mógłby zatem wykorzystać tę możliwość arbitrażu w następujący sposób:
- Pożycz 500 000 waluty X @ 2% rocznie, co oznacza, że całkowity obowiązek spłaty kredytu po roku wyniesie 510 000 X. Zamień 500 000 X na Y (ponieważ oferuje wyższą roczną stopę procentową) według stopy kasowej wynoszącej 1.00.Zablokuj stawkę 4% na kwotę depozytu w wysokości 500 000 Y, i jednocześnie zawrzyj umowę terminową, która zamieni pełną kwotę zapadalności depozytu (która osiąga 520 000 Y) na walutę X według rocznej stopy forward X = 1.0125 Y. Po upływie roku rozlicz kontrakt terminowy według stawki umownej 1.0125, co dałoby inwestorowi 513.580 X. Spłacić kwotę pożyczki w wysokości 510 000 X i wpłacić różnicę 3580 X.
