Co to jest ekwiwalent kuponu (CER)?
Stawka ekwiwalentu kuponu (CER) jest alternatywnym obliczeniem stopy kuponu stosowanej do porównania papierów wartościowych o zerowym kuponie i kuponu o stałym dochodzie. Jest to roczna rentowność obligacji zerokuponowej, gdy jest obliczana tak, jakby spłaciła kupon i jest również znana jako rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY) lub rentowność ekwiwalentu kuponu (CEY).
Wzór na ekwiwalent stawki kuponu (CER) to
W pobliżu CR = cena rynkowa Wartość obliczana na podstawie ceny rynkowej × dni do terminu zapadalności 360, gdzie:
Jak obliczyć ekwiwalent kuponu (CER)
Stawka ekwiwalentu kuponu (CER) jest obliczana jako:
- Znajdź rabat, w którym handluje obligacja, który jest wartością nominalną pomniejszoną o wartość rynkową, a następnie podziel dyskonto przez cenę rynkową. Podziel 360 przez liczbę dni do terminu wymagalności. Tę liczbę (od nr 3) mnoży się następnie przez liczbę znaleziono w nr 2)
Co mówi Ci ekwiwalent kuponu (CER)?
Ekwiwalent kuponowy (CER) umożliwia inwestorowi porównanie obligacji zerokuponowej z obligacją wypłacającą kupon. Podczas gdy większość obligacji wypłaca inwestorom roczne lub półroczne płatności odsetkowe, niektóre obligacje, zwane obligacjami zerokuponowymi, wcale nie płacą odsetek, ale są emitowane z głębokim dyskontem do wartości nominalnej.
Inwestor dokonuje zwrotu z tych obligacji dyskontowych w momencie ich wykupu. Aby porównać względny zwrot z papierów wartościowych płacących kupon z zwrotem kuponu zerowego, analitycy stosują formułę stopy ekwiwalentu kuponu. Stopa ekwiwalentu kuponu (CER) wskazuje na roczną rentowność krótkoterminowego papieru dłużnego, która jest zazwyczaj kwotowana na podstawie dyskonta bankowego, dzięki czemu dochód może być porównywalny z kwotowaniem na papierach wartościowych z kuponem.
W efekcie określa, jaka byłaby stopa kuponu na instrumencie dyskontowym (takim jak kupon zerowy, bony skarbowe lub papier komercyjny), gdyby instrument posiadał kupon i został sprzedany po wartości nominalnej.
Ponieważ kwotowana stopa obligacji jest obliczana na podstawie wartości nominalnej, ta stopa w przypadku obligacji emitowanych z dyskontem jest niedokładna w porównaniu z innymi obligacjami kuponowymi. Obligacje dyskontowe lub zerokuponowe nie są sprzedawane według wartości nominalnej. Są sprzedawane z dyskontem, a inwestor zazwyczaj otrzymuje więcej niż zainwestował w terminie zapadalności. Dlatego bardziej dokładne jest użycie CER, ponieważ wykorzystuje on początkową inwestycję inwestora jako podstawę do uzyskania dochodu.
Przykład wykorzystania równoważnej stopy kuponu (CER)
Na przykład 10 000 $ amerykańskiego bonu T, który dojrzewa w ciągu 91 dni, sprzedaje się za 9 800 $. Jego ekwiwalent kuponu wyniósłby 8, 08% lub ((10 000 USD - 9 800 USD) / (9 800 USD)) * (360/91), co stanowi 0, 0204 * 3, 96. W porównaniu z obligacją płacącą kupon roczny w wysokości 8% wybralibyśmy obligację zerokuponową, ponieważ ma ona wyższą stopę - 8, 08%.
Lub weź pod uwagę bieżącą (od stycznia 2019 r.) STRIP z zerowym kuponem, która zapada w dniu 15 sierpnia 2019 r. Wartość nominalna wynosi 100 USD, a cena rynkowa wynosi 98, 63 USD na dzień 29 stycznia 2019 r. Ekwiwalent kuponu (CER) wynosi 2, 54% lub ((100 USD - 98, 63 USD) / (98, 63 USD) * (360/198).
Różnica między ekwiwalentem kuponu (CER) a stopą rentowności do terminu zapadalności
Rentowność do terminu wymagalności to teoretyczna stopa zwrotu, jaką uzyskałby inwestor, gdyby utrzymał obligację do terminu wymagalności. Ale w przeciwieństwie do wydajności ekwiwalentu kuponu (CER), wydajność do terminu zapadalności (YTM) uwzględnia składanie. Oba wyrażone są jako stawki roczne.
Ograniczenia stosowania ekwiwalentu kuponu (CER)
Stopa ekwiwalentu kuponu jest alternatywnym sposobem obliczenia rentowności obligacji. Stopa ekwiwalentu kuponu umożliwia porównanie obligacji zerokuponowej z obligacją o innym terminie. Jest to jednak wydajność nominalna i nie uwzględnia mieszania.
Dowiedz się więcej o ekwiwalencie kuponu (CER)
Aby lepiej przeanalizować obligacje, o tym, jak porównać rentowności różnych obligacji.
Kluczowe dania na wynos
- Ekwiwalent kuponowy to roczna rentowność obligacji zerokuponowej, takiej jak bony skarbowe i papier komercyjny, która pozwala na porównanie obligacji zerokuponowych i innych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jest to wydajność nominalna i nie uwzględnia mieszania.
