Co to jest ubezpieczenie stałej proporcji portfela (CPPI)?
Stałe proporcje ubezpieczenia portfelowego (CPPI) to rodzaj ubezpieczenia portfelowego, w którym inwestor ustala dolną granicę wartości swojego portfela, a następnie organizuje alokację aktywów wokół tej decyzji. Dwie klasy aktywów stosowane w CPPI to ryzykowny składnik aktywów (zwykle akcje lub fundusze wspólnego inwestowania) i konserwatywny składnik środków pieniężnych, ekwiwalentów lub obligacji skarbowych. Procent przypisany do każdego zależy od wartości „poduszki”, zdefiniowanej jako bieżąca wartość portfela minus wartość minimalna i współczynnik mnożnika, gdzie wyższa liczba oznacza bardziej agresywną strategię.
Zrozumienie ubezpieczenia portfela stałej proporcji (CPPI)
Stałe proporcje ubezpieczenia portfelowego (CPPI) pozwalają inwestorowi utrzymać ekspozycję na potencjał wzrostu ryzykownych aktywów, zapewniając jednocześnie gwarancję kapitału na ryzyko spadku. Wynik strategii CPPI jest nieco podobny do zakupu opcji kupna, ale nie wykorzystuje kontraktów opcyjnych. Dlatego CPPI jest czasami określane jako strategia wypukła, w przeciwieństwie do „strategii wklęsłej”, takiej jak ciągłe mieszanie. Instytucje finansowe sprzedają produkty CPPI na różnych ryzykownych aktywach, w tym na akcjach i swapach ryzyka kredytowego.
Kluczowe dania na wynos
- CPPI to strategia polegająca na łączeniu wzrostu ekspozycji na rynku akcji z inwestycjami w konserwatywny instrument finansowy. Odbywa się to poprzez przypisanie specjalnie obliczonego procentu inwestycji do rachunku ryzyka. Mnożnik służy do określenia kwoty ryzyka, którą inwestor jest skłonny podjąć. Inwestorzy mogą przywrócić równowagę swoich zasobów co miesiąc lub co kwartał.
Jak działa ubezpieczenie stałej proporcji portfela (CPPI)
Inwestor dokona inwestycji początkowej w ryzykowny składnik aktywów równy wartości: (mnożnik) x (wartość amortyzacji w dolarach), a pozostałą część zainwestuje w składnik zachowawczy. Wartość mnożnika opiera się na profilu ryzyka inwestora i jest uzyskiwana poprzez zapytanie, jaka może być maksymalna jednodniowa strata na ryzykownej inwestycji. Mnożnik będzie odwrotnością tego procentu. Ponieważ wartość portfela zmienia się w czasie, inwestor ponownie zbilansuje zgodnie z tą samą strategią.
CPPI składa się z dwóch kont: konta ryzyka i konta bezpieczeństwa. Jak wskazują ich nazwy, oba rachunki służą określonym celom w ogólnej strategii inwestycyjnej danej osoby. Rachunek ryzyka jest lewarowany portfelami kontraktów futures w celu ochrony przed spadkiem znacznej ekspozycji na akcje. Środki są przenoszone dynamicznie między dwoma rachunkami w oparciu o otoczenie gospodarcze.
Harmonogram przywracania równowagi zależy od inwestora, przy czym często podaje się miesięczne lub kwartalne przykłady. Zazwyczaj CPPI jest wdrażany na okres pięciu lat. Idealnie wartość poduszki wzrośnie z czasem, umożliwiając przepływ większej ilości pieniędzy do ryzykownego zasobu. Jeśli jednak poduszka spadnie, inwestor może być zmuszony sprzedać część ryzykownego składnika aktywów, aby utrzymać cele alokacji aktywów w stanie nienaruszonym.
Jednym z problemów związanych z wdrażaniem strategii CPPI jest to, że nie od razu „zmniejsza ryzyko” swoich udziałów, gdy rynki poruszają się w przeciwnym kierunku. Hipotetyczna strategia CPPI w pięcioletnim horyzoncie inwestycyjnym byłaby gorsza od S&P 500 przez kilka lat po kryzysie finansowym w 2008 r.
Przykład CPPI
Rozważ hipotetyczny portfel o wartości 100 000 USD, z którego inwestor decyduje, że 90 000 USD jest dolną granicą. Jeśli wartość portfela spadnie do 90 000 USD, inwestor przeniósłby wszystkie aktywa do gotówki w celu zachowania kapitału.
Jeśli zdecydujemy, że 20 procent to maksymalna możliwość „awarii”, wartość mnożnika będzie wynosić (1 / 0, 20) lub 5. Wartości mnożnika od 3 do 6 są bardzo powszechne. Na podstawie dostarczonych informacji inwestor przeznaczy 5 x (100 000 USD - 90 000 USD) lub 50 000 USD na ryzykowny składnik aktywów, a pozostała część zostanie przeznaczona na gotówkę lub środek konserwujący.
