Początkowo spopularyzowany przez legendarnego inwestora wartości, Benjamina Grahama (jednego z mentorów Warrena Buffetta), niewiele wskaźników giełdowych pojawiło się i znikło tak często, jak wskaźnik P / E. Wskaźniki cena / zysk służą do oceny względnej atrakcyjności potencjalnej inwestycji. Trailing P / E wykorzystuje bieżącą cenę akcji i dzieli przez całkowity zysk na akcję (EPS) w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Forward P / E wykorzystuje bieżącą cenę akcji i dzieli przez oczekiwany EPS w przyszłym okresie. Wynikowa liczba może dać pewien wgląd w wartość inwestycji, choć tylko jak jasne jest jeszcze stanowisko do dyskusji.
Jaki jest dobry stosunek P / E?
W swojej książce „Analiza bezpieczeństwa”, opublikowanej po raz pierwszy w 1934 r., Graham sugeruje, że wskaźnik P / E wynoszący 16 „jest tak wysoką ceną, jaką można zapłacić za zakup inwestycji w akcje zwykłe”.
Czy to oznacza, że wszystkie 16 mają tę samą wartość? Nie.
„Nie oznacza to, że wszystkie akcje zwykłe o takich samych średnich zarobkach powinny mieć tę samą wartość” - wyjaśnił Graham. „Inwestor akcyjny prawidłowo przyzna bardziej liberalną wycenę tym, którzy mają bieżące zyski powyżej średniej lub które można zasadnie uznać za posiadające lepsze niż przeciętne perspektywy”.
Dla Grahama stosunek P / E nie był absolutną miarą wartości, ale raczej środkiem do ustalenia „umiarkowanej górnej granicy”, która jego zdaniem była kluczowa, aby „pozostać w granicach konserwatywnej wyceny”. Był również świadomy, że różne branże handlują w różnych wielokrotnościach w oparciu o ich rzeczywisty lub postrzegany potencjał wzrostu.
Jak zmienia się „dobry” stosunek P / E w czasie
Oczywiście, ten umiarkowany górny limit został prawie zniesiony około 20 lat po śmierci Grahama, kiedy inwestorzy zebrali się, by kupić jakikolwiek numer kończący się na „.com”. Niektóre z tych firm osiągnęły wskaźniki P / E najlepiej wyrażone w notacji naukowej. Jednak jeszcze przed szaleństwem dotcom istnieli tacy, którzy czuli, że porównywanie ceny akcji do jej zysków jest w najlepszym razie krótkowzroczne, aw najgorszym przypadku bezcelowe.
Czy stosunek P / E jest dokładny?
Nie za każdym razem, jak twierdzi William J. O'Neill, założyciel Investor's Business Daily , w swojej książce z 1988 r. „Jak zarabiać na akcjach”. Doszedł do wniosku, że „wbrew przekonaniom większości inwestorów, wskaźniki P / E nie były istotnym czynnikiem zmiany cen”.
Aby zademonstrować swoją tezę, O'Neill wskazał na badania przeprowadzone w latach 1953–1988, które wykazały, że średni wskaźnik P / E dla najlepiej osiągających zapasów tuż przed eksplozją akcji wynosił 20, podczas gdy wskaźnik P / E Dow w tym samym okresie średnio 15. Innymi słowy, według standardów Grahama, te akcje, które wkrótce zostaną supergwiazdą, zostały zawyżone.
Czy P / E wraca do norm przemysłowych?
Teoretycznie akcje notowane przy wysokich wielokrotnościach ostatecznie wrócą z powrotem do normy branżowej - i odwrotnie, w przypadku problemów o niższych wycenach opartych na dochodach. Jednak w różnych punktach historii istniały poważne rozbieżności między teorią a praktyką, gdzie zapasy o wysokim wskaźniku P / E nadal rosły, gdy ich tańsze odpowiedniki pozostały ugruntowane, tak jak zauważył O'Neill. Z drugiej strony sytuacja miała miejsce w innych okresach, co następnie wspiera proces inwestycyjny Bena Grahama.
Ponadto w ciągu ostatnich 20 lat nastąpił stopniowy wzrost wskaźników P / E jako całości, pomimo faktu, że rynek akcji nie był bardziej niestabilny niż w poprzednich latach. Korzystając z danych przedstawionych przez profesora Uniwersytetu Yale, Roberta Shillera w swojej książce z 2000 r. „Irrational Exuberance”, stwierdzono, że wskaźnik ceny do zysków dla indeksu S&P 500 osiągnął historyczne maksima pod koniec 2008 r. Do trzeciego kwartału 2009 r. Indeks opublikował znaczny wzrost o 38% w tym samym okresie, pomimo wyjątkowo wysokich wskaźników inwestycji.
| Lat | Mediana stosunku P / E |
| 1900–1910 | 13.4 |
| 1911–1920 | 10, 0 |
| 1921–1930 | 12, 8 |
| 1931–1940 | 16.2 |
| 1941–1950 | 9.5 |
| 1951–1960 | 12, 6 |
| 1961–1970 | 17.7 |
| 1971–1980 | 10.4 |
| 1981–1990 | 12.4 |
| 1991-2000 | 22, 6 |
| 2001-2010 | 22, 4 |
Czy można dostosować stosunek P / E?
Czy O'Neill słusznie zakładał, że wskaźniki P / E nie mają wartości predykcyjnej? Czy też w dzisiejszej gospodarce opartej na technologii wskaźniki stały się przekroczone? Niekoniecznie. Wielu ekspertów twierdzi, że kluczem do skutecznego wykorzystania wskaźników P / E jest badanie ich przez dłuższy czas przy jednoczesnym uwzględnieniu danych prognozujących, takich jak szacunki zysków i ogólna sytuacja gospodarcza.
Wskaźniki PEG stanowią prosty sposób na osiągnięcie tego. Współczynniki PEG, modne przez słynnego menedżera pieniędzy Petera Lyncha, są podobne do wskaźników P / E, ale są dzielone przez roczny wzrost EPS w celu standaryzacji wskaźnika. Na przykład, jeśli firma ma P / E 10 i stopę wzrostu 5%, jej wskaźnik PEG wyniósłby 10/5 = 2. Uzasadnieniem stojącym za stosunkami PEG jest to, że wyższe perspektywy wzrostu uzasadniają wyższy stosunek P / E. Dlatego też, jeśli wskaźnik P / E jest taki sam dla dwóch firm, to ta o wyższej stopie wzrostu, tj. Niższym współczynniku PEG, jest lepsza, ponieważ kosztuje mniej za jednostkę wzrostu. „One Up on Wall Street” (po raz pierwszy opublikowany w 1989 r.) Lynch napisał: „wskaźnik P / E każdej firmy, która jest uczciwie wyceniony, równa się jej stopie wzrostu”.
Podstawowi analitycy wciąż lubią P / E
Ludzie, którzy stosują rygorystyczne, fundamentalne podejście do analizy inwestycji, nadal uważają P / E za całkiem użyteczny, powołując się na technologiczny pop bubble jako najlepszy przykład lepkiego bałaganu, w który inwestorzy mogą się znaleźć, gdy nie zwracają uwagi na zarobki i cenę.
Kluczowe punkty do rozważenia na temat P / E
1. Najlepiej jest porównywać wskaźniki P / E w konkretnej branży. Pomaga to upewnić się, że wyniki cena-zysk nie są po prostu produktem środowiska giełdowego.
2. Uważaj na zapasy o wysokich wskaźnikach P / E podczas boomu gospodarczego. Stare powiedzenie, że „przypływ unosi wszystkie łodzie” zdecydowanie odnosi się do zasobów - nawet wielu złych - więc mądrze jest być podejrzliwym w stosunku do wszelkich podwyżek cen, które nie są poparte jakimś logicznym, podstawowym powodem spoza ogólnego klimatu gospodarczego.
3. Równie wątpić w akcje o niskim stosunku P / E, które wydają się tracić na prestiżu lub znaczeniu. W ostatnich latach inwestorzy widzieli szereg wcześniej solidnych firm, które wpadły w poślizg. W takich przypadkach głupotą jest sądzić, że cena magicznie wzrośnie, aby dopasować się do zysków i zwiększyć wskaźnik P / E akcji do poziomu zgodnego z normą branżową. O wiele bardziej prawdopodobne jest, że jakikolwiek wzrost P / E będzie bezpośrednim skutkiem erozji zysków, czego nie szukają zwyżkujący inwestorzy P / E.
Dolna linia
Podczas gdy inwestorzy prawdopodobnie są ostrożni, aby zachować ostrożność w stosunku do wskaźników P / E, równie rozsądne jest zachowanie tego obawy w kontekście. Chociaż współczynniki P / E nie są magicznym narzędziem prognostycznym, o którym kiedyś sądzono, że nadal mogą być cenne, gdy są stosowane we właściwy sposób. Pamiętaj, aby porównywać współczynniki P / E w obrębie jednej branży i chociaż szczególnie wysoki lub niski stosunek może nie oznaczać katastrofy, jest to znak, który warto rozważyć.
Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy OpisPowiązane artykuły
Narzędzia do analizy fundamentalnej
Jak znaleźć współczynniki P / E i PEG
Wskaźniki finansowe
Jak obliczyć współczynnik P / E firmy?
Wskaźniki finansowe
Czy zapasy o niskim współczynniku P / E są zawsze lepsze?
Analiza fundamentalna
Bezwzględny stosunek P / E vs. Względny stosunek P / E
Investing Essentials
10 książek, które powinien przeczytać każdy inwestor
Analiza fundamentalna
Czy powinieneś użyć EV / EBITDA lub P / E Multiple?
Linki partnerskieTerminy pokrewne
Stosunek ceny do zysku - stosunek P / E Stosunek ceny do zysku (stosunek P / E) jest definiowany jako stosunek do wyceny spółki, która mierzy bieżącą cenę akcji w stosunku do zysków na akcję. więcej Benjamin Graham Benjamin Graham był wpływowym inwestorem, który jest uważany za ojca inwestycji wartościowej. więcej Cena / zysk do wzrostu i dochód z dywidendy (wskaźnik PEGY) Wskaźnik PEGY jest odmianą wskaźnika PEG, w którym wartość akcji jest oceniana na podstawie prognozowanej stopy wzrostu zysków i stopy dywidendy. więcej Dlaczego stosunek cena / zysk do wzrostu ma znaczenie Wskaźnik cena / zysk do wzrostu (PEG) to stosunek ceny akcji do zysków spółki podzielony przez stopę wzrostu jej zysków przez określony czas. więcej Wskaźnik P / E 10 Wskaźnik P / E 10 jest miarą wyceny, ogólnie stosowaną do szerokich indeksów akcji, która wykorzystuje rzeczywisty zysk na akcję przez okres 10 lat. Znany jest również jako wskaźnik cyklicznie skorygowanych zysków cenowych. więcej Wskaźnik P / E 30 Wskaźnik P / E 30 oznacza, że cena akcji spółki wynosi 30-krotność zysku spółki na akcję. Firma, o której mówi się, że handluje wskaźnikiem P / E wynoszącym 30: 1, wskazuje, że inwestorzy są skłonni zapłacić 30 USD ceny rynkowej za każdy 1 USD zysku. więcej