Co to jest wycena obligacji?
Wycena obligacji jest techniką ustalania teoretycznej wartości godziwej danej obligacji. Wycena obligacji obejmuje obliczenie wartości bieżącej przyszłych płatności odsetkowych obligacji, zwanych również przepływem pieniężnym, oraz wartości obligacji w dniu wykupu, znanej również jako jej wartość nominalna lub wartość nominalna. Ponieważ wartość nominalna obligacji i płatności odsetek są stałe, inwestor stosuje wycenę obligacji, aby ustalić, jaka stopa zwrotu jest wymagana, aby inwestycja w obligację była opłacalna.
Kluczowe dania na wynos
- Wycena obligacji jest sposobem na ustalenie teoretycznej wartości godziwej (lub wartości nominalnej) konkretnej obligacji. Obejmuje ona obliczenie wartości bieżącej oczekiwanych przyszłych płatności kuponowych lub przepływów pieniężnych obligacji oraz wartości obligacji w dniu wykupu lub wartości nominalnej. Ponieważ wartość nominalna obligacji i płatności odsetek są ustalane, wycena obligacji pomaga inwestorom ustalić, jaka stopa zwrotu byłaby warta inwestycji w obligacje.
Zrozumienie wyceny obligacji
Obligacja jest instrumentem dłużnym, który zapewnia inwestorowi stały strumień dochodów w formie płatności kuponowych. W dniu zapadalności pełna wartość nominalna obligacji jest spłacana obligatariuszowi. Cechy obligacji zwykłej obejmują:
- Stopa kuponowa: Niektóre obligacje mają stopę procentową, znaną również jako stopa kuponowa, która jest wypłacana posiadaczom obligacji co pół roku. Stopa kuponowa jest stałym zwrotem, który inwestor zarabia okresowo, dopóki nie dojrzeje. Data wykupu: Wszystkie obligacje mają terminy wykupu, niektóre krótkoterminowe, inne długoterminowe. Kiedy obligacja dojrzewa, emitent obligacji spłaca inwestorowi pełną wartość nominalną obligacji. W przypadku obligacji korporacyjnych wartość nominalna obligacji wynosi zwykle 1000 USD, a w przypadku obligacji rządowych wartość nominalna wynosi 10 000 USD. Wartość nominalna niekoniecznie jest inwestowaną kwotą główną lub ceną zakupu obligacji. Aktualna cena: W zależności od poziomu oprocentowania w otoczeniu inwestor może nabyć obligację po wartości nominalnej, poniżej wartości nominalnej lub powyżej wartości nominalnej. Na przykład, jeśli stopy procentowe wzrosną, wartość obligacji spadnie, ponieważ stopa kuponu będzie niższa niż stopa procentowa w gospodarce. Gdy to nastąpi, obligacja będzie notowana z dyskontem, czyli poniżej wartości nominalnej. Obligatariuszowi zostanie jednak wypłacona pełna wartość nominalna obligacji w terminie wykupu, nawet jeśli kupił ją za kwotę niższą niż wartość nominalna.
Wycena obligacji w praktyce
Ponieważ obligacje są istotną częścią rynków kapitałowych, inwestorzy i analitycy starają się zrozumieć, w jaki sposób różne cechy obligacji oddziałują w celu ustalenia jej wewnętrznej wartości. Podobnie jak akcje, wartość obligacji określa, czy jest to odpowiednia inwestycja dla portfela, a zatem stanowi integralny krok w inwestowaniu w obligacje.
W efekcie wycena obligacji oblicza bieżącą wartość oczekiwanych przyszłych płatności kuponowych obligacji. Teoretyczna wartość godziwa obligacji jest obliczana poprzez zdyskontowanie bieżącej wartości jej płatności kuponowych o odpowiednią stopę dyskontową. Zastosowaną stopą dyskontową jest dochód do terminu zapadalności, który jest stopą zwrotu, jaką uzyska inwestor, jeżeli zainwestuje każdą kuponową płatność z obligacji według stałej stopy procentowej do momentu wykupu obligacji. Uwzględnia cenę obligacji, wartość nominalną, stopę kuponu i czas do wykupu.
42, 8 bln USD
Wielkość amerykańskiego rynku obligacji lub całkowita kwota długu pozostającego do spłaty na koniec 2018 r., Według branżowego stowarzyszenia Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA)
Wycena obligacji kuponowych
Obliczanie wartości obligacji kuponowych uwzględnia się w rocznej lub półrocznej płatności kuponu oraz wartości nominalnej obligacji.
Wartość bieżąca oczekiwanych przepływów pieniężnych jest dodawana do wartości bieżącej wartości nominalnej obligacji zgodnie z następującym wzorem:
W pobliżu Vcoupons = ∑ (1 + r) tC Wartość Vface = (1 + r) TF gdzie: C = przyszłe przepływy pieniężne, to znaczy płatności kuponowe r = stopa dyskontowa, to znaczy dochód do terminu zapadalności F = wartość nominalna obligacja = liczba okresów
Na przykład, znajdźmy wartość obligacji korporacyjnej o rocznej stopie procentowej wynoszącej 5%, dokonującej półrocznych płatności odsetkowych przez 2 lata, po których obligacja powinna zostać spłacona, a kapitał musi zostać spłacony. Załóżmy, że YTM wynosi 3%.
F = 1000 USD za obligacje korporacyjne
Stawka kuponu roczna = 5%, dlatego stopa kuponu półroczna = 5% / 2 = 2, 5%
C = 2, 5% x 1000 USD = 25 USD na okres
t = 2 lata x 2 = 4 okresy w przypadku półrocznych płatności kuponowych
T = 4 okresy
Wartość bieżąca płatności półrocznych = 25 / (1, 03) 1 + 25 / (1, 03) 2 + 25 / (1, 03) 3 + 25 / (1, 03) 4
= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21
= 92, 93
Wartość bieżąca wartości nominalnej = 1000 / (1, 03) 4
= 888, 49
Dlatego wartość obligacji = 92, 93 USD + 888, 49 USD = 981, 42 USD
Wycena obligacji o zerowym kuponie
Obligacja zerokuponowa nie dokonuje rocznych ani półrocznych płatności kuponowych na czas trwania obligacji. Zamiast tego jest sprzedawany z głęboką zniżką do wartości nominalnej w momencie wydania. Różnica między ceną zakupu a wartością nominalną stanowi odsetki inwestora uzyskane z tytułu obligacji. Aby obliczyć wartość obligacji zerokuponowej, musimy jedynie znaleźć wartość bieżącą wartości nominalnej.
Zgodnie z naszym przykładem powyżej, jeśli obligacja nie wypłaci kupcom kuponów, jej wartość będzie po prostu:
1000 USD / (1, 03) 4 = 888, 49 USD
Według obu obliczeń obligacja wypłacająca kupon jest cenniejsza niż obligacja zerokuponowa.
