Spis treści
- Co to są obligacje komunalne?
- Jak działają obligacje komunalne
- Rodzaje obligacji komunalnych
- Poziomy ryzyka kredytowego obligacji komunalnych
- Zmiany wspornika podatkowego
- Ryzyko połączenia
- Ryzyko rynkowe
- Strategie zakupów
- Ocena stabilności vs. dopasowania
Co to są obligacje komunalne?
Jeśli Twoim głównym celem inwestycyjnym jest zachowanie kapitału przy jednoczesnym generowaniu wolnego od dochodów strumienia dochodów, warto rozważyć obligacje komunalne. Obligacje komunalne (Munis) to zobowiązania dłużne emitowane przez podmioty rządowe. Kupując obligację komunalną, pożyczasz pieniądze emitentowi w zamian za ustaloną liczbę płatności odsetek w określonym z góry okresie. Pod koniec tego okresu obligacja osiąga termin wykupu, a pełna kwota pierwotnej inwestycji jest zwracana.
Jak działają obligacje komunalne
Podczas gdy obligacje komunalne są dostępne zarówno w formach podlegających opodatkowaniu, jak i zwolnionych z podatku, obligacje zwolnione z podatku zwykle przyciągają najwięcej uwagi, ponieważ generowane przez nich dochody są dla większości inwestorów zwolnione z federalnych, aw wielu przypadkach stanowych i lokalnych podatków dochodowych. Inwestorzy podlegający alternatywnemu minimalnemu podatkowi (AMT) muszą uwzględniać przychody odsetkowe od niektórych Munis przy obliczaniu podatku i powinni skonsultować się z doradcą podatkowym przed dokonaniem inwestycji.
Kluczowe dania na wynos
- Obligacje komunalne są dobre dla osób, które chcą zatrzymać kapitał, tworząc wolne od podatku źródło dochodu. Obligacje generalne są emitowane w celu natychmiastowego pozyskania środków na pokrycie kosztów, a obligacje przychodowe w celu finansowania projektów infrastrukturalnych. a obligacje przychodowe są zwolnione z podatku i obarczone niskim ryzykiem, przy czym emitenci bardzo chętnie spłacają swoje długi. Kupowanie obligacji komunalnych wiąże się z niskim ryzykiem, ale nie jest wolne od ryzyka, ponieważ emitent może nie dokonać uzgodnionych płatności odsetek lub być niezdolność do spłaty kwoty głównej w terminie zapadalności.
Rodzaje obligacji komunalnych
Obligacje komunalne występują w następujących dwóch odmianach:
- obligacje przychodowe z obligacji ogólnych (GO)
Ogólne obligacje obligacji, emitowane w celu pozyskania bezpośredniego kapitału na pokrycie wydatków, są wspierane przez siłę podatkową emitenta. Obligacje przychodowe, które są emitowane w celu finansowania projektów infrastrukturalnych, są wspierane przez dochód generowany przez te projekty. Oba rodzaje obligacji są zwolnione z podatku i są szczególnie atrakcyjne dla inwestorów unikających ryzyka ze względu na wysokie prawdopodobieństwo, że emitenci spłacą swoje długi.
Poziomy ryzyka kredytowego obligacji komunalnych
Chociaż kupowanie obligacji komunalnych wiąże się z niskim ryzykiem, nie są one całkowicie pozbawione ryzyka. Jeżeli emitent nie jest w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych, może nie dokonać zaplanowanych płatności odsetek lub nie będzie w stanie spłacić kapitału w terminie zapadalności. Aby pomóc w ocenie zdolności kredytowej emitenta, agencje ratingowe (takie jak Moody's Investors Service i Standard & Poor's) analizują zdolność emitenta obligacji do wywiązania się ze swoich zobowiązań dłużnych oraz ratingi emisji od „Aaa” lub „AAA” dla emitentów o największej wiarygodności kredytowej do „Ca”, „C”, „D”, „DDD”, „DD” lub „D” dla osób domyślnie.
Obligacje o ratingu „BBB”, „Baa” lub lepszym są ogólnie uważane za odpowiednie inwestycje, gdy głównym celem jest ochrona kapitału. Aby zmniejszyć obawy inwestorów, wiele obligacji komunalnych jest zabezpieczonych polisami gwarantującymi spłatę w przypadku niewykonania zobowiązania.
Każdego roku Moody's publikuje raport na temat ponad 10 000 emitentów obligacji komunalnych. Najnowszy raport został wydany we wrześniu 2018 r. I obejmował niewykonanie zobowiązań w 2017 r. Raport wykazał, że siedem z 10 ocenianych przez Moody's domyślnych zobowiązań komunalnych w 2017 r. Było związanych z kryzysem zadłużenia Wspólnoty Portoryko. Ogólnie rzecz biorąc, łączna wartość domyślna w 2017 r. Wyniosła 31, 5 mld USD, co stanowi wzrost o około 15% z 22, 6 mld USD w poprzednim roku - i według Moody's najwyższy w 48-letnim okresie badań.
Według danych Moody'ego, od 2007 r. Nadal istnieje wyraźny podział współczynników niewykonania zobowiązań. W latach 1970–2007 Moody's zgłaszał średnio jedynie 1, 3 wartości domyślnych w sferze obligacji muni rocznie. Liczba ta czterokrotnie wzrosła po 2007 r., Co zostało podkreślone przez siedem wartości domyślnych w 2013 r.
Najnowszy raport roczny Moody's na temat obligacji komunalnych pokazuje, że agencja ratingowa spodziewa się, że niespłacalność w 2018 i 2019 r. Spadnie z poziomu z 2017 r., A całkowita wartość domyślna spadnie po osiągnięciu 48-letniego maksimum w najnowszym raporcie.
Zmiany wspornika podatkowego
Obligacje komunalne generują dochód wolny od podatku, a zatem płacą niższe stopy procentowe niż obligacje podlegające opodatkowaniu. Inwestorom, którzy spodziewają się znacznego obniżenia krańcowej stopy podatku dochodowego, może lepiej służyć wyższy zysk z obligacji podlegających opodatkowaniu.
Ryzyko połączenia
Wiele obligacji pozwala emitentowi spłacić całość lub część obligacji przed datą wykupu. Kapitał inwestora jest zwracany z dodatkiem premii w zamian za wcześniejsze umorzenie długów. Chociaż otrzymasz całą początkową inwestycję plus część z powrotem, jeśli obligacja zostanie uruchomiona, strumień dochodów kończy się wcześniej niż oczekiwano.
Ryzyko rynkowe
Oprocentowanie większości obligacji komunalnych jest wypłacane według stałej stopy. Ta stawka nie zmienia się w trakcie życia obligacji. Jednak cena bazowa danej obligacji będzie się zmieniać na rynku wtórnym z powodu warunków rynkowych. Zmiany stóp procentowych i oczekiwania dotyczące stóp procentowych są zasadniczo głównymi czynnikami wpływającymi na ceny wtórnego rynku obligacji komunalnych.
Gdy stopy procentowe spadną, nowo wyemitowane obligacje przyniosą niższą rentowność niż istniejące emisje, co czyni starsze obligacje bardziej atrakcyjnymi. Inwestorzy, którzy chcą wyższej stopy zwrotu, mogą zapłacić więcej, aby ją uzyskać.
Podobnie, jeśli stopy procentowe wzrosną, nowo wyemitowane obligacje przyniosą wyższą stopę zwrotu niż istniejące emisje. Inwestorzy, którzy kupią starsze emisje, mogą to zrobić tylko wtedy, gdy uzyskają je ze zniżką.
Strategie zakupów
Najbardziej podstawową strategią inwestowania w obligacje komunalne jest zakup obligacji o atrakcyjnym oprocentowaniu lub stopie zwrotu i utrzymywanie obligacji do momentu jej wykupu. Kolejny poziom wyrafinowania obejmuje stworzenie drabiny obligacji komunalnych. Drabina składa się z szeregu obligacji, z których każda ma inną stopę procentową i datę wykupu. W miarę dojrzewania każdego szczebla na drabinie zleceniodawca jest ponownie inwestowany w nową więź. Obie te strategie są klasyfikowane jako strategie pasywne, ponieważ obligacje są kupowane i utrzymywane do terminu zapadalności.
Inwestorzy dążący do generowania zarówno dochodu, jak i wzrostu wartości kapitału z portfela obligacji mogą wybrać aktywne podejście do zarządzania portfelem, w którym obligacje są kupowane i sprzedawane zamiast utrzymywane do terminu wymagalności. Podejście to ma na celu generowanie dochodu z zysków i zysków kapitałowych ze sprzedaży z premią.
Ocena stabilności vs. dopasowania
Stabilność to względny termin na rynku obligacji komunalnych. Obligacje komunalne są zwykle bezpieczniejsze niż wiele innych rodzajów inwestycji, ale są mniej bezpieczne niż obligacje skarbowe USA. Możesz także handlować wieloma rodzajami obligacji komunalnych, takich jak obligacje wyceny, obligacje przychodowe lub obligacje ogólnego zobowiązania.
Emitent obligacji ma również znaczenie; obligacje wyemitowane przez władze miejskie w mieście o silnych finansach byłyby uważane za bardziej stabilne niż obligacje z miasta, którego rating kredytowy został obniżony lub niedawno ogłoszono upadłość.
Wielu inwestorów popełnia zrozumiały błąd w trudnych lub niepewnych czasach i rozwija wizję tunelu dotyczącą stabilności i bezpieczeństwa. W ucieczce od ryzyka nie zastanawiają się jednak, jak inwestycja pasuje do ich planów finansowych.
Obligacje komunalne mogą być rajem podatkowym, często przynoszącym wyższe zwroty niż obligacje skarbowe. Nadal mogą przegrać z inflacją i związać duże sumy pieniędzy znacznie dłużej niż zwykle trwa recesja.
