Co to jest obligacja według stawki aukcyjnej (ARB)?
Obligacja o oprocentowaniu aukcyjnym (ARB), zwana również zabezpieczeniem o stopie aukcyjnej (ARS), jest papierem dłużnym o zmiennej stopie procentowej. Termin zapadalności wynosi od 20 do 30 lat. Stopa procentowa jest regularnie resetowana. Instytucje non-profit i gminy wykorzystują ARB jako środek do obniżenia kosztów finansowania zewnętrznego w przypadku finansowania długoterminowego.
Obligacja o stopie aukcyjnej sprzedaje się według stóp procentowych, które oczyszczają rynek z możliwie najniższą rentownością. Proces ten zapewnia wszystkim oferentom taki sam zwrot z obligacji. Od 2008 r. Popyt na te obligacje stał się niepłynny.
Podstawy obligacji według stawki aukcyjnej
Wielu inwestorów zainwestowało w obligacje o stopie aukcyjnej ze względu na ich wysoki rating inwestycyjny, status zwolnienia z podatku i status ekwiwalentu gotówkowego. Jednak nie handlują już. W większości przypadków są one zwolnione z podatków federalnych, stanowych i lokalnych. ARB ma nieco wyższą wydajność po opodatkowaniu niż rynek pieniężny i certyfikat depozytów (CD) ze względu na ich zwiększone ryzyko i złożony charakter. Ponadto obligacje o stopach aukcyjnych nie są tak płynne jak fundusze rynku pieniężnego, a płyty CD mogą być trudniejsze w handlu.
Obligacja o stopie aukcyjnej ma stopę procentową ustaloną w drodze zmodyfikowanej aukcji holenderskiej. Aukcja holenderska to struktura aukcji ofert publicznych, w której ustalanie ceny oferty jest kompletne po zaakceptowaniu wszystkich ofert. Ta metoda pozwala ustalić najwyższą stopę i najniższy zysk, przy którym można sprzedać całą ofertę. W tego typu aukcjach inwestorzy składają ofertę na kwotę, którą są skłonni kupić, i oczekiwany zysk.
Według Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) obligacje o stopach aukcyjnych lub papiery wartościowe okresowo resetują stopy procentowe co 7, 14, 28 lub 35 dni. Podmioty udzielające pożyczek studenckich, gminy, władze publiczne i kredytobiorcy instytucjonalni korzystają z ARB. Po kryzysie finansowym z lat 2007–2008 przeprowadzono niewiele aukcji, a rynek stał się niepłynny. Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA), SEC i prokuratorzy generalni osiągnęli porozumienie ze znaczącymi sprzedawcami tych inwestycji. Większość dużych brokerów odkupiło lub zastąpiło ARB.
Wiązanie średnio- i długoterminowe ARB działa podobnie do obligacji krótkoterminowych, ponieważ harmonogram obligacji jest resetowany zgodnie z ustalonym harmonogramem. Holenderska struktura aukcji funkcjonuje poprzez ustalanie ceny po przyjęciu ofert, umożliwiając najwyższą dostępną ofertę.
Kluczowe dania na wynos
- Obligacja z oprocentowaniem aukcyjnym (ARB) to obligacja 20-30 lat z regulowanymi stopami procentowymi ustalonymi na aukcji rynkowej. ARB są sprzedawane na aukcji holenderskiej, gdzie obligacja jest sprzedawana według stopy procentowej, która pozwoli oczyścić rynek z możliwie najniższą rentownością. Aukcje ARB odbywają się co 7, 28 lub 35 dni, po których stawki są resetowane. Wiele obligacji komunalnych, a także Departament Skarbu USA, wykorzystuje holenderską strukturę aukcji do sprzedaży swoich papierów wartościowych.
Przykład holenderskich aukcji i ARB
Firma zbiera oferty od wszystkich zainteresowanych stron, a następnie ustala cenę wszystkich akcji według ceny najniższej zaakceptowanej oferty. Ta metoda oznacza, że jeśli skorzystają z propozycji inwestora oferującego 190 USD za akcję, chociaż kupią 200, a ty kupisz tylko 50 akcji, nadal zapłacisz 190 USD za akcję.
Departament Skarbu USA wykorzystuje holenderską strukturę aukcji do sprzedaży swoich papierów wartościowych. Chociaż ARB mają podobną strukturę, gdy aukcja kończy się niepowodzeniem z powodu braku nabywców, ma to negatywny wpływ zarówno na posiadaczy obligacji, jak i emitentów obligacji. Obligatariusze nie mogą sprzedać czegoś, co ma być płynną inwestycją, a emitenci są zmuszeni do płacenia wyższych stawek za zwłokę.
