Co to jest usuwanie aktywów?
Pozbawienie aktywów to proces kupowania niedowartościowanej spółki z zamiarem sprzedaży jej aktywów w celu generowania zysku dla akcjonariuszy. Poszczególne aktywa firmy, takie jak wyposażenie, nieruchomości, marki lub własność intelektualna, mogą być cenniejsze niż firma jako całość z powodu takich czynników, jak złe zarządzanie lub złe warunki ekonomiczne.
Rezultatem wyprzedaży aktywów jest często wypłata dywidendy dla inwestorów i albo mniej rentowna firma, albo bankructwo.
Kluczowe dania na wynos
- Pozbawienie aktywów ma miejsce wtedy, gdy firma lub inwestor kupuje spółkę w celu sprzedaży swoich aktywów w celu osiągnięcia zysku. Pozbawienie majątku często przynosi dywidendę dla akcjonariuszy, a jednocześnie prowadzi do mniej rentownej spółki. firmy z pasywami zaciągają nowe długi często za pomocą pożyczek lewarowanych.
Zrozumienie usuwania aktywów
Pozbawienie zasobów to akcja często podejmowana przez korporacyjnych bandytów, których metodą jest kupowanie niedowartościowanych firm i wydobywanie z nich wartości. Praktyka ta była szczególnie popularna w latach 70. i 80. XX wieku i nadal można ją dziś zaobserwować w niektórych działaniach inwestycyjnych firm private equity.
Firmy private equity przejmą spółkę, sprzedadzą najbardziej płynne aktywa i napadną na jej kasy, aby wypłacić dywidendy sobie i akcjonariuszom. Taka działalność może polegać na objęciu spółki prywatnością. Inwestor na niepublicznym rynku kapitałowym dokapitalizuje spółkę dodatkowym długiem, co nada tej praktyce eufemistyczną nazwę „dokapitalizowanie”, co jest rebrandingiem stygmatyzowanej praktyki polegającej na zdejmowaniu aktywów.
Dokapitalizowanie często wiąże się z wykorzystaniem pożyczek lewarowanych. Taka strategia jest konieczna ze względu na fakt, że wydzierżawionym przedsiębiorstwom może pozostać niewiele zabezpieczeń do emisji długu i zamiast tego muszą pożyczać pieniądze, zwykle na mniej korzystnych warunkach i oprocentowaniu. Pożyczki lewarowane są często udzielane przez grupę banków, które uważają je za zbyt ryzykowne, aby zachować swoje bilanse.
W rezultacie produkty strukturyzowane są szybko sprzedawane do funduszy wspólnego inwestowania lub funduszy inwestycyjnych typu ETF. Mogą być również sekurytyzowane w zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CLO), które są kupowane przez inwestorów instytucjonalnych.
Krytyka zbywania aktywów
Pozbawienie aktywów osłabia firmę, która ma mniej zabezpieczeń na zaciąganie pożyczek i może zostać pozbawiona aktywów generujących wartość, przez co jest mniej zdolna do obsługi zadłużenia. Ogólnie rzecz biorąc, wynikiem tego jest mniej rentowna firma, zarówno pod względem finansowym, jak i pod względem potencjału do tworzenia wartości poprzez produkcję lub inne przedsiębiorstwo.
Wprawdzie dochody z rozbiórki aktywów można wykorzystać na spłatę zadłużenia, jednak o wiele częściej dochody będą wykorzystywane na wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy. Na przykład sprzedawcy detaliczni będący własnością spółek private equity, które zaangażowały się w rozbiórkę aktywów i dokapitalizowanie, częściej spłacają swoje zadłużenie.
Inwestorzy, którzy angażują się w odebranie aktywów, twierdzą, że ma do tego prawo i że wydobywają wartość ze spółek, które są skazane na upadek.
Przykład usuwania aktywów
Wyobraź sobie, że firma ma trzy różne firmy: transport samochodowy, kluby golfowe i odzież. Jeśli wartość firmy wynosi obecnie 100 milionów USD, ale inna firma uważa, że może sprzedać każdą ze swoich trzech firm, ich marek i udziałów w nieruchomości innym firmom za 50 milionów USD każda, istnieje możliwość wyprzedaży aktywów. Firma kupująca, taka jak firma private equity, kupi ją za 100 milionów USD i sprzeda każdą firmę osobno, potencjalnie osiągając zysk w wysokości 50 milionów USD.
