Co to jest agencyjny koszt długu
Koszt agencyjny długu jest problemem wynikającym z konfliktu interesów wynikającego z oddzielenia zarządzania od własności (akcjonariuszy) w spółce publicznej. W celu ograniczenia tego konfliktu interesów stosuje się mechanizmy ładu korporacyjnego, takie jak rady dyrektorów i emisja długu. Jednak wprowadzenie długu do obrazu stwarza kolejny potencjalny konflikt interesów, ponieważ w grę wchodzą trzy strony: właściciele, menedżerowie i pożyczkodawcy (posiadacze obligacji), z których każda ma inne cele.
Koszty agencji
PRZEŁAMANIE Agencyjny koszt długu
Na przykład, menedżerowie mogą chcieć angażować się w ryzykowne działania, które, jak mają nadzieję, przyniosą korzyści akcjonariuszom, którzy szukają wysokiej stopy zwrotu. Obligatariusze, którzy zazwyczaj są zainteresowani bezpieczniejszą inwestycją, mogą chcieć ograniczyć wykorzystanie swoich pieniędzy w celu zmniejszenia ryzyka. Koszty wynikające z tych konfliktów są znane jako pośredniczy koszt długu.
Ponieważ menedżerowie kontrolują swoje pieniądze, szanse na wystąpienie problemów z głównym agentem są dość wysokie. Problemy te dotyczą braku spójności między pragnieniami zleceniodawcy (akcjonariuszy) i agenta (kierownictwa). Kierownictwo może podejmować strategiczne decyzje, które leżą w ich najlepszym interesie, a nie akcjonariuszy lub obligatariuszy.
Wdrożenie kowenantów dłużnych umożliwia pożyczkodawcom ochronę się przed kredytobiorcami, którzy nie wywiązują się ze swoich zobowiązań z powodu działań finansowych szkodliwych dla nich samych lub prowadzonej działalności. Kowenanty są często przedstawiane w kategoriach kluczowych wskaźników finansowych, które należy utrzymać, takich jak maksymalny stosunek zadłużenia do aktywów. Mogą pokryć poziom kapitału obrotowego, a nawet zatrzymać kluczowych pracowników. W przypadku zerwania przymierza pożyczkodawca zazwyczaj ma prawo do odesłania zobowiązania pożyczkobiorcy.
Istnieje szereg przepisów i praw określających relacje między zleceniodawcą a agentem, których celem jest zminimalizowanie skutków konfliktu interesów. Firmy ponoszą również duże koszty, aby zapłacić audytorom zewnętrznym za ocenę sprawozdań finansowych spółki pod kątem ich dokładności i zgodności z prawem.
Minimalizacja kosztów agencji
Podjęcie kroków w celu zachęcenia agenta do działania w najlepszym interesie zleceniodawcy może dodatkowo pomóc zmniejszyć problemy związane z kosztami agencji. Na przykład wynagrodzenie oparte na wynikach, takie jak udział w zyskach lub opcje na akcje, a nawet różnorodne niepieniężne zachęty mogą skutecznie motywować kierownictwo do lepszego działania w najlepszym interesie zleceniodawców.
Chociaż zachęty te są w rzeczywistości kosztami pośrednictwa, mają one na celu zapewnienie dodatkowych korzyści dla akcjonariuszy i pożyczkodawców przekraczających koszty wdrożenia.
