Większość osób, które handlują opcjami, zaczyna od kupowania i kupowania połączeń w celu wywiązania się z decyzji o ustaleniu terminu na rynku lub pisania pisemnych połączeń w celu wygenerowania dochodu. Co ciekawe, im dłużej trader pozostaje w grze handlu opcjami, tym bardziej prawdopodobne jest, że odejdzie od tych dwóch najbardziej podstawowych strategii i zagłębi się w strategie, które oferują wyjątkowe możliwości.
Jedna ze strategii, która jest dość popularna wśród doświadczonych traderów opcji, znana jest jako spread motyli. Ta strategia pozwala traderowi na zawarcie transakcji o wysokim prawdopodobieństwie zysku, potencjale wysokiego zysku i ograniczonym ryzyku.
Podstawowy spread motyla
Zanim spojrzymy na zmodyfikowaną wersję spreadu motylkowego, zróbmy szybki przegląd podstawowego spreadu motylkowego. Podstawowego motyla można wprowadzić za pomocą połączeń lub umieszcza się w stosunku 1 do 2 na 1. Oznacza to, że jeśli trader używa połączeń, kupi jedno połączenie po określonej cenie wykonania, sprzedaje dwa połączenia o wyższej cenie wykonania i kup jeszcze jedno połączenie z jeszcze wyższą ceną wykonania. Korzystając z opcji put, trader kupuje jedną pozycję po określonej cenie wykonania, sprzedaje dwie opcje po niższej cenie realizacji i kupuje jeszcze jedną opcję po jeszcze niższej cenie realizacji. Zazwyczaj cena wykonania sprzedanej opcji jest zbliżona do faktycznej ceny bazowego papieru wartościowego, a pozostałe ostrzeżenia są wyższe i niższe od bieżącej ceny. Tworzy to „neutralną” transakcję, dzięki której inwestor zarabia pieniądze, jeśli bazowe papiery wartościowe pozostają w określonym przedziale cenowym powyżej i poniżej bieżącej ceny. Jednak podstawowy motyl może być również wykorzystywany jako handel kierunkowy, dzięki czemu dwie lub więcej cen wykonania znacznie przewyższa obecną cenę bazowego papieru wartościowego.
Ryc. 1 pokazuje krzywe ryzyka dla standardowego spreadu typu „at-the-money” lub neutralnego spreadu motylkowego. Ryc. 2 pokazuje krzywe ryzyka dla spreadu motylkowego „out-of-the-money” przy użyciu opcji połączeń.
Ryc. 1: Krzywe ryzyka dla spreadu o wartości pieniężnej lub neutralnej
Ryc. 2: Krzywe ryzyka dla spreadu motylkowego „bez pieniędzy”
Obie standardowe transakcje motylkowe pokazane na rycinach 1 i 2 cechują się relatywnie niskim ryzykiem o stałym oprocentowaniu, szerokim zakresem potencjalnego zysku i możliwością wysokiej stopy zwrotu.
Zmodyfikowany motyl
Zmodyfikowany rozprzestrzenianie się motyla różni się od podstawowego rozprzestrzeniania się motyla na kilka ważnych sposobów:
- Stawki są wymieniane, aby stworzyć uparty handel, a połączenia są wymieniane, aby stworzyć niedźwiedzi handel. Opcje nie są wymieniane w stosunku 1: 2: 1, ale raczej w stosunku 1: 3: 2. W przeciwieństwie do podstawowego motyla, który ma dwa progi rentowności ceny i zakres potencjalnego zysku, zmodyfikowany motyl ma tylko jedną cenę progową, która zazwyczaj jest niedostępna. Stwarza to poduszkę dla tradera. Jeden negatywny związek ze zmodyfikowanym motylem w porównaniu ze standardowym motylem: Podczas gdy standardowy spread motyla prawie zawsze wiąże się z korzystnym stosunkiem korzyści do ryzyka, zmodyfikowany spread motyla prawie zawsze wiąże się z dużym ryzykiem dolara w porównaniu z maksymalny potencjał zysku. Oczywiście, jedynym zastrzeżeniem jest to, że jeśli zmodyfikowane rozprzestrzenienie motyla zostanie wprowadzone poprawnie, podstawowe zabezpieczenia będą musiały przemieścić się na dużą odległość, aby dotrzeć do obszaru maksymalnej możliwej straty. Daje to ostrzegającym traderom dużo miejsca na działanie, zanim dojdzie do najgorszego scenariusza.
Rycina 3 pokazuje krzywe ryzyka dla zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla. Bazowy papier wartościowy kosztuje 194, 34 USD za akcję. Handel obejmuje:
- Kupowanie jednej putty ceny wykonania 195 Sprzedaży trzy putty ceny wykonania 190 Kupno dwóch putów ceny wykonania 175
Rycina 3: Krzywe ryzyka dla zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla
Dobrą zasadą jest wprowadzenie zmodyfikowanego motyla na cztery do sześciu tygodni przed datą wygaśnięcia opcji. W związku z tym każda z opcji w tym przykładzie ma 42 dni (lub sześć tygodni) do wygaśnięcia.
Zwróć uwagę na unikalną konstrukcję tego handlu. Kupowane jest jedno kupno za pieniądze (cena wykonania 195), trzy sprzedawane są po cenie wykonania, która jest o pięć punktów niższa (cena wykonania 190), a dwa kolejne kupowane są po cenie wykonania 20 punktów niższych (cena wykonania 175).
Jest kilka kluczowych rzeczy, na które należy zwrócić uwagę w tej branży:
- Obecna cena akcji bazowych wynosi 194, 34, a cena progowa 184, 91. Innymi słowy, ochrona przed spadkiem wartości wynosi 9, 57 punktów (4, 9%). Tak długo, jak bazowy papier wartościowy robi coś innego niż spadek o 4, 9% lub więcej, ta transakcja będzie wykazywać zysk. Maksymalne ryzyko wynosi 1 982 USD. Oznacza to również kwotę kapitału, którą inwestor musiałby wydać, aby wejść do handlu. Na szczęście ten rozmiar straty zostałby zrealizowany tylko wtedy, gdy inwestor utrzyma tę pozycję do momentu wygaśnięcia, a akcje bazowe będą w tym czasie notowane za 175 USD za akcję lub mniej. Maksymalny potencjalny zysk na tej transakcji wynosi 1018 USD. Osiągnięcie tego oznaczałoby zwrot z inwestycji w wysokości 51%. Realistycznie jedynym sposobem na osiągnięcie tego poziomu zysku byłoby zamknięcie instrumentu bazowego dokładnie w wysokości 190 USD za akcję w dniu wygaśnięcia opcji. Potencjalny zysk to 518 USD przy dowolnej cenie akcji powyżej 195–26% za sześć tygodni.
Kluczowe kryteria, które należy wziąć pod uwagę przy wyborze zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla
Trzy kluczowe kryteria, na które należy zwrócić uwagę przy rozważaniu zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla to:
- Maksymalne ryzyko dolara Oczekiwany procentowy zwrot z inwestycji Prawdopodobieństwo zysku
Niestety nie istnieje optymalny wzór na połączenie tych trzech kluczowych kryteriów, więc niezmiennie zaangażowana jest pewna interpretacja ze strony tradera. Niektórzy mogą preferować wyższą potencjalną stopę zwrotu, podczas gdy inni mogą kłaść większy nacisk na prawdopodobieństwo zysku. Ponadto różni handlowcy mają różne poziomy tolerancji ryzyka. Podobnie handlowcy z większymi kontami są w stanie lepiej akceptować transakcje z wyższą maksymalną potencjalną stratą niż handlowcy z mniejszymi kontami.
Każdy potencjalny handel będzie miał swój własny unikalny zestaw kryteriów nagrody do ryzyka. Na przykład trader rozważający dwa możliwe transakcje może uznać, że jeden z nich ma prawdopodobieństwo zysku wynoszące 60% i oczekiwany zwrot w wysokości 25%, podczas gdy drugi może mieć prawdopodobieństwo zysku wynoszącego 80%, ale oczekiwany zwrot tylko 12%. W takim przypadku przedsiębiorca musi zdecydować, czy kładzie większy nacisk na potencjalny zwrot lub prawdopodobieństwo zysku. Ponadto, jeśli jedna transakcja ma znacznie większe maksymalne ryzyko / wymóg kapitałowy niż druga, należy to również wziąć pod uwagę.
Dolna linia
Opcje oferują traderom dużą elastyczność w tworzeniu pozycji o unikalnych cechach ryzyka do zysku. Zmodyfikowany spread motyla pasuje do tego królestwa. Ostrzegaj traderów, którzy wiedzą, czego szukać i którzy są gotowi i mogą podjąć działania w celu dostosowania transakcji lub zmniejszenia straty, jeśli zajdzie taka potrzeba, mogą znaleźć wiele możliwości modyfikacji motyla o wysokim prawdopodobieństwie.
