Accretive vs. Dilutive Fergers: an Overview
Transakcja fuzji i przejęć (M&A) ma charakter akrecyjny, jeżeli zysk spółki przejmującej na akcję (EPS) wzrośnie po zakończeniu transakcji. Jeżeli wynikająca z tego transakcja powoduje spadek EPS firmy przejmującej, transakcję uważa się za rozwadniającą. Inwestorzy powinni zachować ostrożność przy tej analizie. Nie każda akrecyjna transakcja jest koniecznie dobra i nie każda rozwodniona transakcja jest zła.
Rozcieńczanie i narost są naukowymi terminami odnoszącymi się do stężenia substancji chemicznej lub pierwiastka. W przypadku powiązania z posiadaniem akcji zdarzenie finansowe ma charakter akrecyjny, ilekroć powoduje wzrost wartości EPS. I odwrotnie, zdarzenie jest rozwadniające, ilekroć wynikowe działanie powoduje spadek EPS.
Kluczowe dania na wynos
- Fuzje i przejęcia obejmują połączenie dwóch lub więcej podmiotów korporacyjnych w ramach transakcji. Akcesywne przejęcie zwiększy zysk spółki przejmującej na akcję. Rozwodnione przejęcie zmniejszy zysk spółki przejmującej na akcję.
Accretive Acquisition
Akcesywne przejęcie zwiększy zysk spółki przejmującej na akcję (EPS). Akcesywne przejęcia są zwykle korzystne dla ceny rynkowej spółki, ponieważ cena płacona przez firmę przejmującą jest niższa niż wzrost, jaki oczekuje się, że nowe przejęcie zapewni EPS spółki przejmującej.
Zasadniczo połączenie lub przejęcie akrecyjne następuje, gdy stosunek ceny do zysków (P / E) firmy przejmującej jest większy niż stosunek firmy docelowej.
Akumulacyjne nabycie jest podobne do praktyki ładowania początkowego, w której jednostka przejmująca celowo kupuje spółkę o niskim stosunku ceny do zysków poprzez transakcję zamiany akcji, aby zwiększyć zysk po przejęciu na akcję nowo utworzonej połączonej działalności i zachęcić wzrost ceny swoich akcji.
Ale chociaż ładowanie początkowe jest często lekceważone jako praktyka księgowa, która gra w system i obniża ogólną jakość zarobków, nabycie przyrostowe pozytywnie wpływa na połączone synergie połączenia.
Rozwodowe przejęcie
Rozwadniające przejęcie to transakcja przejęcia, która obniża EPS jednostki przejmującej poprzez niższy (lub ujemny) wkład w zyski lub jeśli emitowane są dodatkowe akcje w celu zapłaty za przejęcie. Rozwadniające przejęcie może tymczasowo obniżyć wartość dla akcjonariuszy, ale jeśli transakcja ma wartość strategiczną, może potencjalnie doprowadzić do wystarczającego wzrostu EPS w późniejszych latach.
Zasadniczo, jeśli samodzielna zdolność zarobkowa firmy docelowej nie jest tak silna jak jednostka przejmująca, połączenie będzie rozwadniać EPS względem jednostki przejmującej. Może się tak zdarzyć w ciągu pierwszego roku lub dwóch lat po zamknięciu transakcji, ale ponieważ synergie przychodów i kosztów utrzymują się dzięki korzyściom skali, przejęcie powinno stać się akrecyjne dla zysków.
Rynek ma tendencję do karania ceny akcji nabywcy, jeśli korzyści nie są natychmiast widoczne. W końcu niższy EPS przy tej samej wielokrotności obrotu obniży cenę akcji. (I odwrotnie, ogłoszenie umowy z akredytacją EPS w pierwszym roku szybko wynagrodzi akcjonariuszy wyższą ceną akcji.)
EPS oblicza się jako dochód netto minus wypłacone dywidendy dla akcjonariuszy uprzywilejowanych, podzielone przez średnią liczbę akcji pozostających w obrocie.
Oferty EPS i M&A
Zwykle głównym celem modelu łączenia jest sprawdzenie, czy firma przejmująca może zwiększyć EPS po zakończeniu transakcji. Pozornie umowa o akrecyjnych konsekwencjach powinna stworzyć dodatkową wartość dla akcjonariuszy firmy - wynik, który wielu uważa za podstawowy obowiązek dyrektorów korporacji.
Istnieje wiele powodów, dla których EPS może wzrosnąć po transakcji fuzji i przejęć. Synergia między tymi dwiema firmami może spowodować zwiększenie korzyści skali lub zakresu. Kapitał spółki docelowej lub narzędzia badawczo-rozwojowe mogą prowadzić do przyszłych wzrostów wydajności lub generowania przychodów. W każdym razie analitycy finansowi szukają wartości sumy większej niż poszczególne składniki.
Zasadniczo analitycy zwracają uwagę na stosunek P / E każdej firmy. Jeśli spółka docelowa ma mniejszy wskaźnik P / E, połączenie powinno nastąpić.
Chwilowy wzrost EPS niekoniecznie oznacza, że umowa odniesie długoterminowy sukces. Pomyślne przeprowadzenie fuzji jest złożonym i ryzykownym wysiłkiem. W przyszłości mogą pojawić się niezamierzone konsekwencje, które mogą zniszczyć wycenę nowej spółki.
