Rynek akcji dokonał częściowego odreagowania po ostatnim wycofaniu, ale Jim Paulsen, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w Leuthold Group, zauważa, że w gospodarce narasta „presja przegrzania”, co z kolei stwarza poważne ryzyko dla cen akcji. W niedawnej notatce klienta, cytowanej przez Business Insider, ostrzegł: „Powszechny pogląd, że inflacja i stopy procentowe pozostają dość niskie i nie stanowią większego zagrożenia dla rynku akcji, jest po prostu błędny. Ponieważ ostatnio osiągnięto inflację płac i cen nowe wzloty odzysku, presja przegrzania wydaje się być jeszcze bardziej wyraźna ”.
Tymczasem w ostatnim raporcie zatytułowanym „Brak marży dla błędu” Morgan Stanley wskazuje, że wiele sił makro wywiera presję na obniżanie marż zysku przedsiębiorstw, co ostatecznie oznacza presję na obniżanie cen akcji. Wśród tych sił są dwa duże zagrożenia, które widzi Paulsen, inflacja, która ogólnie podnosi koszty działalności, a zwłaszcza wzrost płac. Poniższa lista wskazuje, które grupy branżowe, według Morgana, są narażone na największe ryzyko znacznego obniżenia marży w porównaniu do konsensusowych szacunków, zgodnie z „Margin Heat Map” w ich raporcie. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Ta korekta zapasów jest teraz najwyższa od dekady ).
- Materiały Transport Transport Samochody i komponenty Artykuły trwałe i odzież Sprzęt i wyposażenie techniczne Półprzewodniki i półprzewodniki
Znaczenie dla inwestorów
Paulsen dodał: „Obawy o inflację rosną być może szybciej niż rozpoznano. Postawa przegrzania na Wall Street wydaje się być na granicy większego niepokoju”. Twierdził, że „runda przegrzania” w 2015 i 2016 r. Była naznaczona przyspieszeniem inflacji płac i podstawowych cen konsumpcyjnych, i wyważała ceny akcji. W oparciu o ceny zamknięcia indeks S&P 500 (SPX) spadł o 2, 1% od 18 maja 2015 r. Do 4 listopada 2016 r.
„Powszechny pogląd, że inflacja i dochody pozostają dość niskie i nie stanowią większego zagrożenia dla rynku akcji, jest po prostu błędny”. —Jim Paulsen
Ponadto Business Insider zauważa, że zarówno akcje, jak i ceny obligacji spadły w tandemie podczas ostatniego wycofania, ponieważ wzrost rentowności obligacji spowodował upadek cen obligacji, a także pobudzenie sprzedaży przez zmartwionych inwestorów kapitałowych. W rzeczywistości, w przeciwieństwie do powszechnej opinii, ceny akcji i obligacji były zwykle pozytywnie skorelowane w ciągu ostatnich 20 lat, zauważa ten sam artykuł. Kilka razy, gdy ich ceny poruszały się w przeciwnych kierunkach w ciągu tych dwóch dekad, były naznaczone powszechną sprzedażą zapasów. Paulsen nazywa to „przełącznikiem, który historycznie zwiększył negatywny wpływ presji przegrzania”. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego krach na giełdzie w 1929 roku mógł się wydarzyć w 2018 r .)
Inflacja w USA, mierzona wskaźnikiem cen konsumpcyjnych (CPI), kształtowała się na poziomie rocznym we wrześniu na poziomie 2, 3%, w porównaniu z ostatnim najwyższym poziomem 2, 9% w czerwcu i lipcu, ale w porównaniu z około 0% przez większą część 2015 r., według danych z US Bureau of Labor Statistics, przedstawionych przez Trading Economics. Płace i wynagrodzenia rosły w ujęciu rocznym na poziomie 4, 8% w sierpniu, ostatnim miesiącu, dla którego dostępne są dane, około dwukrotnie więcej niż średnia stopa wzrostu w 2015 r., W przeliczeniu na dane z amerykańskiego Biura Analiz Ekonomicznych, przedstawione przez Trading Economics.
Patrząc w przyszłość
„Mapa temperaturowa marginesu” Morgana Stanleya wskazuje, że kilka branż więcej niż wymienione powyżej może być narażonych na wysokie ryzyko kompresji marginesu. Dobra inwestycyjne i sprzedaż detaliczna są wrażliwe na szczytowy popyt. Produkty domowe i osobiste, sprzedaż detaliczna artykułów spożywczych i artykułów spożywczych, a także żywność, napoje i wyroby tytoniowe często wspominały o presji kosztowej w swoich publikacjach dotyczących zarobków i wytycznych. Energia, usługi telekomunikacyjne oraz oprogramowanie i usługi są zgodne co do szacunków, które Morgan Stanley uważa za nadmiernie optymistyczne. Morgan Stanley spodziewa się także większej zmienności, która może zwiększyć niepokój wśród inwestorów, i przygotowuje grunt pod wywołany lękiem kryzys, który przewiduje Paulsen.
