Zapasy znów rosną, gdy próba Rezerwy Federalnej inżynierii miękkiego lądowania poprzez wstrzymanie cyklu zwiększania stóp procentowych zmniejszyła obawy o rychłą recesję. Ale niektórzy twierdzą, że szkody już zostały wyrządzone, a recesja jest prawdopodobnie tuż za rogiem. Dziesięć lub więcej niż 75% z ostatnich 13 cykli podwyżek stóp procentowych od lat 50. zakończyło się recesją, a David Rosenberg, główny ekonomista i strateg w Gluskin Sheff, uważa, że słabe osiągnięcia Fed są co najmniej jednym powodem że według Business Insider nie można uniknąć recesji.
On nie jest sam. Niedawny raport Duke Fuqua School of Business wskazał, że w badaniu CFO 67% uważa, że gospodarka USA wejdzie w recesję do drugiej połowy 2020 r.; aż 84% respondentów sądzi, że gospodarka znajdzie się w recesji do pierwszego kwartału 2021 r. „Myślę, że jesteśmy na etapie ożywienia gospodarczego i istnieje wystarczająco dużo niepewności, że sądzę, że recesja już trwa horyzont ”- powiedział John Graham, profesor finansów w Duke i dyrektor ankiety Global Business Outlook.
Znaki ostrzegawcze Rosenberga dotyczące recesji
- Tylko trzy z ostatnich 13 cykli podwyżek stóp zakończyły się miękkim lądowaniem; „neutralna” stopa Fed jedynie podwyżka od stopy odniesienia; Niedawna inwersja krzywej dochodowości; Rekordowo wysokie zadłużenie przedsiębiorstw może być niezrównoważone, jeśli gospodarka spowolni.
Co to oznacza dla inwestorów
Kolejnym poważnym sygnałem ostrzegawczym przed recesją, według Rosenberga, jest ciągłe obniżanie przez Fed oszacowania „neutralnej” (lub naturalnej) stopy, znanej również jako stopa funduszy końcowych. Stopa neutralna odnosi się do teoretycznego poziomu stóp procentowych, przy którym gospodarka znajduje się na zrównoważonej ścieżce: stabilne ceny, pełne zatrudnienie, nie spowalniające ani nie przyspieszające wzrostu gospodarczego.
Ostatnie szacunki wskazują, że stopa funduszy końcowych wynosi 2, 75%, co stanowi jedynie wzrost od obecnego celu Fedu dotyczącego stopy referencyjnej, który został poddany dziewięciu kolejnym podwyżkom po siedmioletnim okresie zbliżonym do zera stóp procentowych między grudniem 2008 r. A grudniem 2015 r. Implikuje to, że efekt wyciskania soków na gospodarkę i rynki, jaki dotychczas miały niskie stopy procentowe, nie jest już dostępny, argumentuje Rosenberg.
Potem jest różnica między 10-letnimi a 3-miesięcznymi Treasuries, które ostatnio stały się ujemne. Tak ekonomiści nazywają odwróconą krzywą dochodowości, zjawisko, które poprzedza każdą recesję w USA od lat 50. XX wieku. Według Business Insider niedawna inwersja wystarczyła, aby model prawdopodobieństwa recesji w nowojorskim Fed osiągnął najwyższy poziom od 11 lat.
Wreszcie Rosenberg ostrzega, że zadłużenie przedsiębiorstw, które osiągnęło rekordowy poziom 1, 8 bln USD, pojawi się w 2023 r. Jeśli gospodarka zwalnia, firmy mogą mieć trudności z koniecznością spłaty.
Patrząc w przyszłość
Bardziej optymistyczny jest Jim Paulsen z Leuthold Group, który uważa, że ostatnie spowolnienie gospodarcze i zarobków oraz bardziej gołębia postawa Fed faktycznie pomogą przedłużyć hossę. Ale jego optymizm nie jest pozbawiony odrobiny strachu, że obecna słabość może łatwo wywołać coś znacznie gorszego. „Obawy związane z recesją i bessą powrócą bardzo, bardzo szybko i bardzo surowo” - powiedział CNBC. „Mamy sporo strachu. Strach przed niedźwiedziami. Strach przed recesjami. Strach przed ujemnymi plonami. Strach przed cofaniem się zakrętów. … Wspinamy się po ścianie zmartwienia. ”
