Spektakularny wzrost S&P 500 o 17% w pierwszej połowie oznacza jeden z najsilniejszych wyników w tym okresie od 1945 r. Inwestorzy giełdowi powinni przygotować się na niestabilną drugą połowę 2019 r., Pomimo rosnącego optymizmu co do transakcji handlowej po piętach prezydenta USA Trumpa spotkanie z prezydentem Xi Jinpingiem na szczycie G-20, według Sama Stovalla, głównego stratega inwestycyjnego w CFRA.
„Trzeci kwartał jest znany z zapewniania najsłabszego średniego zwrotu z ceny, przy jednoczesnym odnotowaniu największego spadku i największej zmienności”, napisał Stovall w notatce. Od 1990 roku mówi: „S&P 500 nie tylko odnotował średni spadek w trzecim kwartale, ale także cztery jego cykliczne sektory: usługi komunikacyjne, uznaniowe konsumenckie, przemysł i materiały, z częstotliwością dyskrecjonalną konsumentów i wysyłaniem materiałów poniżej 50% częstotliwości kwartalnych wzrostów cen ”.
Co to oznacza dla inwestorów
Od czasu II wojny światowej zapasy w trzecim kwartale wzrosły tylko 59% czasu, osiągając średni wzrost o 0, 5%. Według trzeciego raportu, trzeci kwartał również był najbardziej gwałtowny, spadając o ponad 26% w najniższym punkcie. Dla porównania zapasy spadły średnio o około 12% w najbardziej stromym punkcie w pierwszych kwartałach tego okresu.
W pierwszym i drugim kwartale odnotowano wyraźną poprawę, przy średnich wzrostach cen odpowiednio o 2, 3% i 1, 9%. Ale to w czwartym kwartale akcje osiągnęły najlepsze wyniki, co stanowi 78% czasu, przy średnim wzroście o 3, 8%, co sugeruje, że na końcu tunelu w trzecim kwartale jest trochę światła.
Stovall twierdzi, że zapasy prawdopodobnie staną w obliczu poważnych trudności. Pomimo pozytywnego tonu rozmów Trump – Xi, nie jest jasne, czy USA i Chiny osiągną formalną umowę handlową. Niektóre z najbardziej podstawowych kwestii, takie jak otaczające prawa własności intelektualnej, pozostają nierozwiązane, a taryfy obowiązują. „Handel pozostaje ciemną chmurą”, napisał Stovall.
Wiele optymizmu wiąże się z oczekiwaniami obniżek stóp przez Fed, które, jeśli zostaną spełnione, mogą odzwierciedlać to, co wydarzyło się w 1995 r., Kiedy Fed zrezygnował z podwyżek stóp na początku roku, zanim ostatecznie obniżył stopy. S&P 500 skoczył w tym roku o 34%. Jeśli te obniżki stóp nie nastąpią, zapasy mogą spaść.
Co więcej, konsensusowe szacunki z Wall Street wzywają do recesji EPS, przy prognozowanym spadku zysków w drugim i trzecim kwartale. „Trzy na cztery recesje EPS od czasu II wojny światowej poprzedzały recesje gospodarcze”, napisał Stovall.
Mimo tych sił Stovall jest optymistą. Uważa, że obecna ekspansja gospodarcza, która w lipcu będzie najdłuższa w historii, wciąż ma nogi i spowoduje wzrost zapasów. Inwestorzy będą musieli przetrwać historycznie niestabilny trzeci kwartał, aby się tam dostać. Jego 12-miesięczna cena docelowa dla S&P 500 wynosi 3100, co oznacza wzrost o 4% w stosunku do dzisiejszych poziomów. „Uważamy, że rozszerzenie to będzie kontynuowane, podobnie jak S&P 500”, napisał. „Po prostu nie sądzimy, że akcje zrobią to w linii prostej”.
Patrząc w przyszłość
Niektórzy obserwatorzy rynku są jeszcze bardziej optymistyczni. Strateg rynku weteranów Ed Yardeni ma również docelową cenę S&P 500 wynoszącą 3100, ale widzi, że nastąpi to do końca roku, a nie w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Jego optymizm opiera się na założeniu, że Trump nie zrobi nic w gospodarce, co zagroziłoby jego szansom na zwycięstwo w przyszłorocznych wyborach prezydenckich, według Barrona.
