Philip Morris International Inc. (PM) i Altria Group Inc. (MO), dwie największe na świecie firmy tytoniowe, rozpadły się ponad 10 lat temu z powodu obaw o wypłaty dla akcjonariuszy i procesy sądowe dotyczące palenia. Teraz mówią o powrocie z celami, które zdominują szybko rozwijający się rynek papierosów elektronicznych. Fuzja wszystkich akcji stworzyłaby spółkę o całkowitej kapitalizacji rynkowej wynoszącej ponad 200 miliardów dolarów, co według agencji Reuters byłoby czwartą co do wielkości transakcją fuzji i przejęć w historii.
Według CNBC akcje Altrii początkowo wzrosły we wtorkowych wiadomościach, zanim spadły po tym, jak ujawniono, że akcjonariusze nie otrzymają premii w przypadku transakcji. Zapasy zamknęły się prawie 4% w ciągu dnia. Akcje Philip Morris spadły we wtorek blisko 8%. Obecna kapitalizacja rynkowa Altrii wynosi 86, 3 mld USD, a Philip Morris - 129, 4 mld USD.
Co to oznacza dla inwestorów
Dwóch gigantów tytoniu rozpadło się po raz pierwszy w 2008 roku, kiedy Altria została wydzielona z Philipa Morrisa. Ten ruch nastąpił z powodu presji ze strony amerykańskich inwestorów, którzy chcą wyższych dywidend i wykupu akcji, i został uznany za sposób na uwolnienie potencjału szybciej rosnących operacji zagranicznych w związku z procesami palaczy w obliczu amerykańskiego oddziału firmy, według Bloomberga.
Altria nadal koncentrowała się na rynku krajowym w USA, sprzedając papierosy Marlboro, a Philip Morris koncentrował swoją działalność tytoniową na rynkach zagranicznych. W czasie, gdy obie firmy pożegnały się, sprzedaż papierosów w USA malała, a liczba zagranicznych klientów rosła. Ale od 2012 r. Sprzedaż zaczęła spadać na arenie międzynarodowej. W latach 2017-2018 Philip Morris odnotował spadek wolumenu wysyłek papierosów aż o 3%. Po skorygowaniu wolumeny sprzedaży papierosów w branży spadły o 4, 5% w 2018 r.
Jednak wraz z zanikiem tradycyjnego palenia papierosów pojawił się nowy, bardziej elegancki sposób wdychania tytoniu - e-papieros. Rynek e-papierosów był wart około 11 miliardów dolarów w 2018 roku i oczekuje się, że w ciągu najbliższych pięciu lat będzie rósł w tempie ponad 8% rocznie. Obie firmy dostosowały się do zmieniających się upodobań konsumentów, różnicując swoje portfolio o wyroby tytoniowe dostosowane do wieku technologicznego.
Philip Morris zainwestował ponad 6 miliardów dolarów w iQOS, urządzenie, które podgrzewa pałeczki tytoniu owinięte w papier, wytwarzając aerozol zawierający nikotynę. Już teraz urządzenie ma około 11 milionów użytkowników na całym świecie i zostało wprowadzone na 48 rynków na całym świecie. Na początku tego roku iQOS został dopuszczony na rynek amerykański przez Food and Drug Administration (FDA) i jest już w stanie sprzedawać go Altrii na podstawie wcześniej wynegocjowanej umowy licencyjnej z Philip Morris, według Reuters.
Ale Altria dokonała również własnych inwestycji w e-papierosy. Firma zainwestowała 12, 8 miliarda dolarów w 35% udziałów w Juul, największej firmie zajmującej się e-papierosami w USA Juul, którego e-papieros odparowuje płyn wypełniony nikotyną, jest liderem na rynku produktów e-vapor z udziałem około 18% całkowita wartość sprzedaży detalicznej. Następne cztery firmy - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands i Japan Tobacco - mają po 5% udziałów lub mniej. Altria ma również 45% udziałów w kanadyjskiej firmie konopnej Cronos Group Inc. (CRON).
Połączenie z Philipem Morrisem pomogłoby Altrii napędzać międzynarodową ekspansję Juula i uczyniło iQOS jeszcze bardziej ekonomicznym w USA. Transakcja, o której od dawna spekulują analitycy i inwestorzy, dałaby Philipowi Morrisowi około 58% własności połączonej spółki, podczas gdy Altria byłaby właścicielem pozostałych 42%.
Analityk Bernstein, Callum Elliot, napisał niedawno w notatce dla klientów: „Z zakłóceniami w obliczu świata tytoniu widzimy pewne zalety ponownej fuzji”. Według MarketWatch, analityk Wells Fargo, Bonnie Herzog, powiedziała, że „będzie ogromna wartość „jeśli dojdzie do zawarcia umowy i Phillip Morris będzie w stanie„ przejąć pełną marżę i przyspieszyć wzrost iQOS w Stanach Zjednoczonych, biorąc pod uwagę pełną kontrolę nad sprzedażą i dystrybucją ”. Analityk Jefferies, Ryan Tomkins, nazwał to „dziwnym czasem” ze względu na „możliwe ryzyko dla Juul w Stanach Zjednoczonych w związku z działaniami regulacyjnymi”. Dodał: „Może Philip Morris jest skłonny podjąć to ryzyko, ponieważ wierzy, że można to łatwo zrównoważyć potencjalną międzynarodową szansą dla Juul pod ich dystrybucją oraz wartością pełnego posiadania IQOS na największym na świecie rynku o zmniejszonym ryzyku”.
Patrząc w przyszłość
Każda umowa musi jednak uzyskać zgodę odpowiednich zarządów i akcjonariuszy każdej spółki. Jednym z problemów, które może stanowić problem, jest umowa między Juul a Altrią, która uniemożliwia Altrii posiadanie lub współpracę z konkurentem w branży e-vapor. To oznacza Philip Morris. Inne zagrożenia związane z potencjalnym połączeniem mogą dotyczyć regulacji antymonopolowych, ponieważ umowa ta zapewniłaby nowej spółce znaczącą kontrolę nad rynkiem vapingu.
