Wielu inwestorów i obserwatorów rynku z zadowoleniem przyjęło niedawne ogłoszenie przez Rezerwę Federalną, że będzie bardziej powściągliwe w podejściu do przyszłych podwyżek stóp procentowych. Inni obawiają się, że spowoduje to bańkę spekulacyjną lub „stopienie” cen akcji, podobnie jak w późnych latach 90. zakończonych katastrofą Dotcom z lat 2000–2002. Krytycy zauważają, że agresywna polityka łagodzenia polityki monetarnej prowadzona w tym czasie przez Alana Greenspana, ówczesnego prezesa Fed, nie miała zauważalnego wpływu na gospodarkę, ale zamiast tego podsyciła zawyżone ceny akcji, które nieuchronnie spadły.
„Interesującą rzeczą w tym okresie jest to, że urzędnicy w dużej mierze zignorowali dane makro, które widzieli. Pomimo„ bardzo ciasnego ”rynku pracy i„ braku zauważalnego pogorszenia się sytuacji gospodarczej ”, FOMC wierzyło, że grozi im poważne ryzyko” - zauważa. Dario Perkins, dyrektor zarządzający Global Macro w brytyjskiej firmie badawczej TS Lombard, w notatce dla klientów cytowanej przez MarketWatch.
Czy zapasy się topią?
(Zyski od grudnia 2018 r. Spadają do 11 lutego 2019 r.)
- Indeks S&P 500 (SPX): + 15, 5% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 15, 4% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 Index (NDX): + 17, 2% Russell 2000 Index (RUT): +19.9 %
Znaczenie dla inwestorów
Perkins przewiduje, że Fed może obniżyć stopy procentowe w drugiej połowie 2019 r., Ponieważ eksport USA osłabnie, a opóźnione skutki poprzednich podwyżek stóp procentowych będą w pełni skuteczne. Nie widzi jednak na horyzoncie recesji gospodarczej w USA i uważa, że globalna gospodarka rzeczywiście może się wzmocnić do 2020 r., Co skłoni Fed do ponownego zacieśnienia w odpowiedzi.
Patrząc wstecz na rok 1998, Perkins zauważa, że „podobnie jak dzisiaj wiele części świata było w niebezpieczeństwie”. W odpowiedzi „FOMC przeszedł z nastawienia zaostrzającego na obniżkę stóp procentowych w ciągu kilku tygodni”. Mówi, że głównym efektem było dwuletnie załamanie lub nagły wzrost cen akcji, który ostatecznie doprowadził do tak zwanej katastrofy Dotcom, w której S&P 500 spadł o 45%, a Nasdaq Composite spadł o 78%..
Perkins spodziewa się, że gwałtowny wzrost zmienności na rynku akcji spowoduje, że Fed obniży stopy procentowe, zanim pojawią się jakiekolwiek oznaki znacznego spowolnienia gospodarki amerykańskiej. Podobnie jak istniała domniemana „Greenspan Put”, która istniała na przełomie lat 90. i wczesnych 2000., uważa, że wielu inwestorów oczekuje dziś „Powell Put”. Oznacza to, że spodziewa się, że rynek oczekuje szybkich działań ze strony obecnego prezesa Fed Jerome Powella w celu wsparcia cen akcji poprzez zwiększenie płynności i obniżenie stóp procentowych, jeśli są na skraju spadku.
Robert Burgess, redaktor naczelny Bloomberg Opinion, pisząc w styczniu, widział, że rozpad 2019 r. Jest jeszcze silniejszy niż w pierwszych tygodniach 2018 r., Które zakończyły się ostrą korektą. Rentowności obligacji spadły w obliczu bardziej gołębiej retoryki ze strony Fedu, zwiększając prawdopodobieństwo, że ogromne salda gotówki zgromadzone przez nerwowych inwestorów w czwartym kwartale 2018 r. Zaczną ponownie zalewać akcje. Jednak po tym, jak w tygodniu kończącym się 9 stycznia 2019 r., W tygodniu kończącym się 9 stycznia 2019 r., Do funduszu wspólnego inwestowania i funduszy ETF, zarówno krajowych, jak i międzynarodowych, wpłynęło 11, 3 mld USD netto, w kolejnych trzech tygodniach nastąpił wypływ netto w wysokości 15, 0 mld USD na Instytut Inwestycji (ICI)).
Patrząc w przyszłość
Decyzja Fed o wycofaniu się z podwyżek stóp prawdopodobnie przedłużyła żywotność hossy. Jednak historyczne doświadczenie cytowane przez Dario Perkinsa wywołuje widmo niezdrowego rozpadu, który może się źle skończyć.
