Zyski firm spadają w 2019 roku, a Morgan Stanley ostrzega, że Rezerwa Federalna nie jest w stanie powstrzymać tego trendu. „Nasze wezwanie do recesji zarobków rozgrywa się jeszcze szybciej, niż się spodziewaliśmy”, mówi Morgan Stanley w najnowszym raporcie „Cotygodniowe rozgrzewki”. „Jesteśmy coraz bardziej przekonani, że oczekiwania co do zysków na 2019 r. Będą nadal spadać i że optymistyczne nastawienie do obecnie szacowanych wyników w czwartym kwartale 2019 r. Jest mało prawdopodobne” - dodają. Trend ich prognoz na 2019 S&P 500 EPS przedstawiono poniżej.
Prognozy Morgana Stanleya
2019 S&P 500 Szacunki wzrostu zysków
- Poprzedni przypadek podstawowy: + 4, 3% Obecny przypadek podstawowy: + 1% Niedźwiedź: -3, 5% Szacunkowy konsensus: + 5%
Znaczenie dla inwestorów
Morgan Stanley wyprzedził większość Wall Street w przewidywaniu pogorszenia wzrostu zysków przedsiębiorstw w 2019 roku. Teraz widzą rosnące szanse, że zarobki faktycznie spadną w tym roku, tworząc tzw. Recesję zarobków. Zgodnie z powyższym, jak przedstawiono powyżej, ich przypadek podstawowy spadł z 4, 3% wzrostu EPS w roku S&P 500 do 1%. Ale może być jeszcze gorzej.
„Jeśli obecne szacunki zmienią się zgodnie z historią, moglibyśmy zaobserwować całoroczny spadek zysków o około 3, 5% w S&P”, ostrzega raport. Morgan Stanley utrzymał swoje ceny docelowe na koniec roku 2019 na niezmienionym poziomie, ponieważ „środowisko o niższej stopie zapewnia obsługę mnożników docelowych na koniec roku”. Cele te to: przypadek byka, 3000; skrzynia podstawowa, 2750; futerał, 2400. W porównaniu z zamknięciem z 13 lutego 2019 r. Stanowiłyby one wzrost o 9, 0%, brak zysku i 12, 8% straty.
Jednak luźniejsza polityka pieniężna Rezerwy Federalnej będzie miała jedynie ograniczony wpływ. „Nie oczekujemy, że Fed będzie zbawicielem w odniesieniu do ustalonych przeciwności zarobkowych… rynek wyceniał już wiele gołębi Fed”, ostrzega raport.
Obecny konsensus jest taki, że wzrost S&P 500 EPS będzie ujemny w I kwartale 2019 r., Płaski w pierwszej połowie i średnio tylko 1% w pierwszych trzech kwartałach. Następnie odbicie „kija hokejowego” powoduje wzrost o 9, 5% r / rw czwartym kwartale 2019 r., Co oznacza wzrost o cały rok do 5%.
Natomiast Morgan Stanley mówi: „Historia mówi nam, abyśmy oczekiwali dalszych korekt w dół, większej zmienności i spadku cen”. Mówi się, że od początku 2000 roku miało miejsce kilka dramatycznych „zmian” wzrostu zysków, ale z tłem, które nie istnieją w 2019 r. Te duże zmiany były wynikiem TYLKO porównań z okresami słabych zysków lub były spowodowane podatkami kawałki.
Odchylenie w czwartym kwartale 2019 r. W konsensusie szacuje się na potężne 8, 5% w porównaniu ze średnią z pierwszych trzech kwartałów, skok z 1% do 9, 5% wzrostu EPS. Na podstawie historii z lat 2002-2018 Morgan Stanley stwierdza, że tak duże zmiany w prognozach konsensusu często prowadzą do dużych rozczarowań. W szczególności, gdy prognozowane odchylenie wzrostu EPS o cztery kwartały wcześniej było co najmniej o 8, 6% wyższe niż średnie szacunki wzrostu EPS dla poprzednich trzech kwartałów, faktyczna stopa wzrostu cztery kwartały do przodu była poniżej prognozy o 10, 4 punktu procentowego, w oparciu o medianę wyników z tego okresu.
Patrząc w przyszłość
Morgan Stanley wyprzedza pakiet Wall Street od kilku miesięcy, przewidując znaczące spowolnienie wzrostu zysków, a teraz całkowitą recesję zarobków. Biorąc pod uwagę, że zarobki są głównym motorem cen akcji, perspektywy dalszego wzrostu na hossie maleją.
