W analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) ani model wzrostu w nieskończoności, ani metoda wielokrotnego wyjścia nie zapewnią dokładnego oszacowania wartości końcowej. Wybór metody obliczania wartości końcowej zależy częściowo od tego, czy inwestor chce uzyskać względnie bardziej optymistyczne oszacowanie, czy względnie bardziej konserwatywne oszacowanie. Ogólnie rzecz biorąc, użycie modelu wzrostu wieczystości do oszacowania wartości końcowej powoduje, że wartość ta jest wyższa.
Analiza DCF jest powszechną metodą wyceny kapitału. Analiza DCF ma na celu określenie wartości bieżącej netto spółki (NPV) poprzez oszacowanie przyszłych wolnych przepływów pieniężnych spółki. Prognozowania wolnych przepływów pieniężnych dokonuje się najpierw dla danego okresu prognozy, na przykład pięciu lub 10 lat. Ta część analizy DCF jest bardziej prawdopodobna do uzyskania dość dokładnych szacunków, ponieważ oczywiście łatwiej jest dokładnie prognozować tempo wzrostu i przychody firmy na następne pięć lat, niż na następne 15 lub 20 lat.
Jednak struktura obliczania NPV za pomocą analizy DCF wymaga również prognozy przepływów pieniężnych poza dany początkowy okres prognozy. To drugie obliczenie oddaje wartość końcową. Bez uwzględnienia tego drugiego obliczenia analityk dokonałby nieuzasadnionej prognozy, że spółka po prostu przestałaby działać pod koniec początkowego okresu prognozy. Obliczanie wartości końcowej jest ważną częścią analizy DCF, ponieważ wartość końcowa zwykle stanowi około 70 do 80% całkowitej wartości NPV.
Obliczanie wartości końcowej jest jednak z natury problematyczne. W dłuższych okresach istnieje większe prawdopodobieństwo, że warunki ekonomiczne lub rynkowe - lub jedno i drugie - mogą znacznie się zmienić w sposób, który znacząco wpływa na tempo wzrostu firmy. Dokładność prognoz finansowych ma tendencję malejącą wykładniczo w miarę dokonywania prognoz w przyszłości.
Istnieją dwie podstawowe metody obliczania wartości końcowej. Model wzrostu wieczystego zakłada, że tempo wzrostu wolnych przepływów pieniężnych w ostatnim roku początkowego okresu prognozy będzie kontynuowane w nieskończoność w przyszłości. Chociaż ta prognoza nie może być całkowicie dokładna, ponieważ żadna firma nie rozwija się dokładnie w takim samym tempie przez nieskończony przyszły okres, jest jednak rozsądnie akceptowalną prognozą wartości końcowej, ponieważ jest oparta na historycznych wynikach firmy. Model wzrostu wieczystości zwykle daje wyższą wartość końcową niż alternatywny model wielokrotnego wyjścia.
Wyjściowy model wielokrotny do obliczania wartości końcowej przepływów pieniężnych firmy szacuje przepływy pieniężne na podstawie wielokrotności zysków. Czasami do obliczenia wartości końcowej stosuje się mnożniki kapitału własnego, takie jak stosunek ceny do zysku (P / E). Powszechnie stosowanym podejściem jest wykorzystanie wielokrotności zysków przed odsetkami i podatkami (EBIT) lub zysków przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją (EBITDA). Na przykład, jeśli firmy z tego samego sektora, co firma analizowana, handlują średnio 5-krotnością EBIT / EV, wówczas wartość końcową oblicza się jako 5-krotność średniego EBIT firmy w początkowym okresie prognozy.
Ponieważ żadne z obliczeń wartości końcowej nie jest idealne, inwestorzy mogą odnieść korzyści, przeprowadzając analizę DCF przy użyciu obu obliczeń wartości końcowej, a następnie stosując średnią z dwóch wartości uzyskanych w celu ostatecznego oszacowania NPV.
