Ryzyko niewykonania zobowiązania i ryzyko spreadu są dwoma składnikami ryzyka kredytowego, które jest rodzajem ryzyka kontrahenta. Pomyśl o ryzyku niewykonania zobowiązania, które jest ściślej związane z ogólną koncepcją ryzyka kontrahenta: nieprzestrzeganie specyfikacji i warunków umowy. Ryzyko spreadu może być związane z ryzykiem inwestycyjnym, na przykład w przypadku zmiany ceny lub rentowności w wyniku zmiany ratingu kredytowego.
Ryzyko spreadu kredytowego to nie to samo, co ryzyko związane z opcją spreadu kredytowego, chociaż istnieje ryzyko spreadu kredytowego w opcji spreadu kredytowego. Opcje spreadu kredytowego są rodzajem instrumentów pochodnych, w których jedna strona przenosi ryzyko kredytowe na drugą stronę, zwykle w zamian za obietnicę dokonania płatności gotówkowych w przypadku zmiany spreadu kredytowego. Ten rodzaj kontraktu występuje najczęściej wśród dłużnych papierów wartościowych o niskim ratingu kredytowym.
Standardowe ryzyko
Niemal każda pojedyncza pożyczka lub przedłużenie kredytu wiąże się z pewnym ryzykiem niewykonania zobowiązania. Ryzyko niewykonania zobowiązania mierzone jest prawdopodobieństwem, że osoba fizyczna lub firma nie dokona płatności wynikających z umowy zobowiązania dłużnego. Ryzyko niewykonania zobowiązania nie występuje w przypadku transakcji finansowych, na przykład zakupów akcji, które nie mają gwarancji płatności.
Prostym przykładem ryzyka niewykonania zobowiązania jest pożyczkobiorca, który zaciąga kredyt mieszkaniowy w wysokości 300 000 USD. Bank, który udzielił pożyczki, nie ma pewności, czy pożyczkobiorca spłaci pożyczkę na czas, więc przyjmuje ryzyko niewypłacalności w transakcji. Aby zrekompensować ryzyko niewykonania zobowiązania, do pożyczki stosowana jest stopa procentowa, a bank może również wymagać znacznej zaliczki.
Z zastrzeżeniem sporu w dobrej wierze przez emitenta, opóźnienie w spłacie oznacza brak zapłaty jakiejkolwiek kwoty z tytułu aktywów referencyjnych lub jakiekolwiek inne przyszłe zadłużenie emitenta za pożyczone, pozyskane lub gwarantowane środki. Obligacje, pożyczki, linie kredytowe, a nawet zakupy za pobraniem (COD) wiążą się z pewnym rodzajem ryzyka niewykonania zobowiązania.
Rozłóż ryzyko
Ryzyko spreadu nie jest związane z gwarancjami umownymi, ale raczej wynika z przecięcia stóp procentowych, ratingów kredytowych i kosztów alternatywnych. Istnieją dwa rodzaje ryzyka spreadu, choć nie wykluczają się one wzajemnie.
Pierwszy rodzaj, prawdziwe ryzyko spreadu, reprezentuje prawdopodobieństwo, że wartość rynkowa kontraktu lub określonego instrumentu zostanie zmniejszona na podstawie działań kontrahenta. Jeżeli emitent obligacji nie wywiązuje się ze swoich zobowiązań z obligacji, ale popełnia inne błędy finansowe, które obniżają wiarygodność kredytową emitenta, wartość obligacji prawdopodobnie spada. Ryzyko przejmuje inwestor.
Drugi rodzaj ryzyka spreadu pochodzi od spreadów kredytowych. Spready kredytowe to różnica między rentownością różnych instrumentów dłużnych. Im niższe ryzyko niewykonania zobowiązania, tym niższa wymagana stopa procentowa; wyższe ryzyko niewypłacalności wiąże się z wyższymi stopami procentowymi. Koszt alternatywny związany z przyjęciem niższego ryzyka niewykonania zobowiązania oznacza zatem wyższy dochód z odsetek. Ryzyko spreadu kredytowego jest ważnym, ale często ignorowanym elementem inwestowania dochodów.
