Korporacje notowane na giełdzie często zapewniają swoim kierownictwu i kluczowemu personelowi coś więcej niż zwykłe wynagrodzenie. Często zarządy firm decydują się na przyznanie specjalnego wynagrodzenia kluczowym pracownikom w celu przyciągnięcia i utrzymania najlepszych talentów oraz w celu dostosowania interesów kierownictwa do interesów akcjonariuszy.
Taka rekompensata zwykle przyjmuje formę przyznania opcji na akcje, w ramach których wybranym pracownikom przyznaje się określony przydział kontraktów opcyjnych, z datą wykonania ustaloną na pewien moment w przyszłości. Wybrani pracownicy mogą również emitować nowe akcje przez korporację. Obie formy rekompensat mogą być bardzo intratne, a ponieważ wartość zarówno akcji zwykłych, jak i opcji na akcje rośnie wraz ze wzrostem ceny akcji spółki, obie mają wpływ na wyrównanie interesów ekonomicznych kierownictwa i akcjonariuszy.
Innymi słowy, jeśli bogactwo kierownictwa rośnie i spada wraz z ceną akcji spółki, menedżerowie mają prawdziwą motywację, aby upewnić się, że robią wszystko, co konieczne, aby utrzymać wzrost akcji spółki. Gdyby menedżerom firmy płacono ściśle stałe roczne wynagrodzenie bez rekompensaty kapitałowej, nie mieliby oni takiego motywu ekonomicznego, aby zmaksymalizować zamożność akcjonariuszy - przynajmniej jest to jeden z głównych argumentów przemawiających za wykorzystaniem rekompensaty kapitałowej dla zarządu i kluczowy personel.
Automatyczne przydziały
Aby akcje lub opcje były wydawane pracownikom zgodnie z prawem, zarząd korporacji musi najpierw zatwierdzić maksymalny przydział i określić warunki przydziału. Takie decyzje są podejmowane na okresowych posiedzeniach zarządu, ale zamiast co roku zatwierdzać przydziały, firma może przyjąć tak zwaną wiecznie zieloną opcję, która zapewnia automatyczny przydział rekompensat kapitałowych każdego roku.
Wysokość rezerwy wiecznie zielonej zazwyczaj zależy od liczby akcji pozostających w obrocie na początku każdego roku. Na przykład, jeśli XYZ Corp. ma 50 milionów akcji pozostających w obrocie i wiecznie rezerwę na rekompensatę kapitałową do 5% akcji pozostających w obrocie, XYZ byłby w stanie wyemitować wynagrodzenie w wysokości 2, 5 miliona akcji w pierwszym roku. Zakładając, że akcje pozostające w obrocie na początku drugiego roku wynoszą 52, 5 miliona, firma byłaby wówczas w stanie wyemitować 2.625 milionów akcji (5% obecnych akcji pozostających w obrocie) w ramach rekompensaty kapitałowej w drugim roku.
Niebezpieczeństwo rozcieńczenia
Z perspektywy inwestora istnieją zarówno pozytywne, jak i negatywne aspekty wiecznie zielonej rezerwy. Z drugiej strony, przepis ten gwarantuje, że Twoja firma będzie nadal wypłacać wynagrodzenie kapitałowe kluczowym pracownikom i, miejmy nadzieję, skoncentruje swoje wysiłki na maksymalizacji wartości twoich akcji. Z drugiej strony, wiecznie zielona rezerwa stanowi automatyczne rozwodnienie twoich akcji każdego roku. W naszym przykładzie, ponieważ tylko kierownictwo otrzymujące opcje na akcje otrzymuje nowe akcje, emisja akcji powoduje zwiększenie całkowitej liczby akcji pozostających w obrocie, ale nie zwiększa stanu posiadania akcji obecnych inwestorów. W związku z tym obecni inwestorzy są w posiadaniu mniejszej części firmy niż kiedyś - nazywa się to rozwodnieniem.
Jeżeli korzyści wynikające z rekompensaty kapitałowej przeważają nad kosztem rozwodnienia akcji, to korzyści netto dla akcjonariuszy stanowią kontynuowanie systemu kompensacji. Jednak wiecznie zielone rezerwy, o ile nie określono inaczej, pozwalają na rekompensatę kapitałową nawet w latach, w których firma osiąga słabe wyniki, a tym samym mogą osłabić wartość dla akcjonariuszy bez żadnych korzyści.
