Model Treynor-Black to model optymalizacji portfela, który ma na celu maksymalizację wskaźnika Sharpe portfela poprzez połączenie aktywnie zarządzanego portfela zbudowanego z kilku niewłaściwie wycenionych papierów wartościowych i pasywnie zarządzanego funduszu indeksu rynkowego. Wskaźnik Sharpe'a ocenia wyniki portfela lub pojedynczej inwestycji w stosunku do stopy zwrotu wolnej od ryzyka. Standardową stopą zwrotu wolną od ryzyka jest Departament Skarbu USA.
Historia modelu Treynor-Black
Model Treynor-Black, opublikowany w 1973 r. Przez Jacka Treynora i Fischera Blacka, zakłada, że rynek jest wysoce - ale nie idealnie - wydajny. Zgodnie z tym modelem inwestor, który zgadza się z rynkową wyceną składnika aktywów, może również wierzyć, że posiada dodatkowe informacje, które można wykorzystać do wygenerowania nienormalnych zwrotów - znanych jako alfa - z kilku niewłaściwie wycenionych papierów wartościowych. Inwestor stosujący model Treynor-Black wybierze mieszankę papierów wartościowych, aby stworzyć portfel z dwoma partycjami. Jedna część portfela to inwestycja pasywna, a druga część to inwestycja aktywna.
Podwójny portfel Treynor-Black
Portfel rynku inwestowanego pasywnie zawiera papiery wartościowe proporcjonalne do ich wartości rynkowej, takie jak fundusz indeksowy. Inwestor zakłada, że oczekiwany zwrot i odchylenie standardowe tych pasywnych inwestycji można oszacować za pomocą prognoz makroekonomicznych.
W aktywnym portfelu - który jest funduszem długim / krótkim, każde papiery wartościowe ważone są według stosunku jego wartości alfa do ryzyka niesystematycznego. Ryzyko niesystematyczne to specyficzne dla branży ryzyko związane z inwestycją lub z natury nieprzewidywalna kategoria inwestycji. Przykłady takiego ryzyka obejmują nowego konkurenta na rynku, który pochłania udział w rynku lub klęskę żywiołową, która niszczy przychody.
Współczynnik Treynor-Black lub wskaźnik wyceny mierzy wartość, którą analizowane papiery wartościowe zwiększyłyby w portfelu, na podstawie korekty o ryzyko. Im wyższa wartość alfa zabezpieczenia, tym wyższa waga przypisana do niego w aktywnej części portfela. Im bardziej niesystematyczne ryzyko ma stado, tym mniejszą wagę otrzymuje.
Ostatnie przemyślenia na temat Treynor-Black
Model Treynor-Black zapewnia skuteczny sposób realizacji aktywnej strategii inwestycyjnej. Ponieważ trudno jest dobrać akcje dokładnie tak, jak tego wymaga model, a ograniczenia krótkiej sprzedaży mogą ograniczać zdolność do wykorzystywania wydajności rynku i generowania alfa, model zyskał niewielką trakcję wśród zarządzających inwestycjami.
