Jaka jest tradycyjna teoria struktury kapitału?
Tradycyjna teoria struktury kapitału stwierdza, że kiedy minimalny średni ważony koszt kapitału (WACC) jest minimalizowany, a wartość rynkowa aktywów jest maksymalizowana, istnieje optymalna struktura kapitału. Osiąga się to poprzez połączenie zarówno kapitału własnego, jak i kapitału dłużnego. Ten punkt ma miejsce, gdy krańcowy koszt długu i krańcowy koszt kapitału własnego są zrównane, a każda inna kombinacja finansowania dłużnego i kapitałowego, w przypadku gdy nie są one równe, umożliwia zwiększenie wartości firmy poprzez zwiększenie lub zmniejszenie dźwigni finansowej firmy.
Kluczowe dania na wynos
- Tradycyjna teoria struktury kapitału mówi, że dla każdej firmy lub inwestycji istnieje optymalna kombinacja finansowania dłużnego i kapitałowego, która minimalizuje WACC i maksymalizuje wartość. Zgodnie z tą teorią optymalna struktura kapitału występuje, gdy krańcowy koszt długu jest równy krańcowy koszt kapitału własnego. Teoria ta zależy od założeń, z których wynika, że koszty finansowania dłużnego lub kapitałowego różnią się w zależności od stopnia dźwigni finansowej.
Zrozumienie tradycyjnej teorii struktury kapitału
Tradycyjna teoria struktury kapitału mówi, że wartość firmy wzrasta do pewnego poziomu kapitału dłużnego, po czym ma tendencję do pozostawania na stałym poziomie i ostatecznie zaczyna spadać, jeśli występuje zbyt duże zadłużenie. Spadek wartości po punkcie krytycznym zadłużenia następuje z powodu przeładowania. Z drugiej strony, firma o zerowej dźwigni finansowej będzie miała WACC równy swojemu kosztowi finansowania kapitałowego i może obniżyć swój WACC poprzez dodanie długu do punktu, w którym krańcowy koszt długu równa się krańcowemu kosztowi finansowania kapitałowego. Zasadniczo firma staje w obliczu kompromisu między wartością zwiększonej dźwigni finansowej a rosnącymi kosztami zadłużenia, gdy koszty finansowania zewnętrznego rosną, aby zrównoważyć wzrost wartości. Poza tym każdy dodatkowy dług spowoduje wartość rynkową i zwiększy koszt kapitału. Połączenie finansowania kapitałem własnym i długiem może prowadzić do optymalnej struktury kapitałowej firmy.
Tradycyjna teoria struktury kapitału mówi nam, że bogactwo powstaje nie tylko poprzez inwestycje w aktywa, które dają dodatni zwrot z inwestycji; równie ważny jest zakup tych aktywów z optymalnym połączeniem kapitału własnego i długu. Przy zastosowaniu tej teorii działa kilka założeń, które łącznie oznaczają, że koszt kapitału zależy od stopnia dźwigni. Na przykład dla firmy dostępne jest tylko finansowanie dłużne i kapitałowe, firma wypłaca wszystkie swoje zyski w formie dywidendy, całkowite aktywa i przychody firmy są stałe i nie ulegają zmianie, finansowanie firmy jest stałe i nie zmienia się, inwestorzy zachowuj się racjonalnie i nie ma podatków. Na podstawie tej listy założeń prawdopodobnie łatwo jest zrozumieć, dlaczego jest kilku krytyków.
Tradycyjną teorię można przeciwstawić teorii Modiglianiego i Millera (MM), która twierdzi, że jeśli rynki finansowe będą wydajne, wówczas finansowanie dłużne i kapitałowe będzie zasadniczo wymienne, a inne siły wskażą optymalną strukturę kapitałową firmy, taką jak stawki podatku od osób prawnych i możliwość odliczenia podatku od odsetek.
