Inwestowanie jest wystarczająco niebezpieczne, gdy inwestuje się w akcje i obligacje, a nawet w zwykłe waniliowe fundusze inwestycyjne, ale może stać się wręcz niebezpieczne ze względu na wzrost złożoności wielu produktów inwestycyjnych opracowanych finansowo. Po krachu hipotecznym na rynku kredytów hipotecznych typu subprime w 2007 r., Który wpłynął zarówno na Main Street, jak i na Wall Street, wiele osób było obwinianych za to, kto jest odpowiedzialny. Chociaż krach wynikał z kombinacji czynników, wielu twierdzi, że złożoność produktów pochodnych, które zostały opracowane na podstawie stosunkowo prostych hipotek, była głównym czynnikiem przyczyniającym się do kryzysu na rynku kredytów subprime.
Poprzez krojenie i krojenie hipoteki inżynierowie finansowi stworzyli szereg produktów inwestycyjnych, takich jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS), zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO) lub zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO). Te niezwykle złożone produkty są tak nieprzejrzyste, że bardzo niewiele osób naprawdę je rozumie i jak działa. Inwestorzy, agencje ratingowe, a nawet duże banki i firmy maklerskie, nie zrozumieli ryzyka związanego z tymi inwestycjami i wszystkie zostały spalone w wyniku kolejnego załamania. Wynik ten powinien służyć jako ostrzeżenie dla inwestorów rozważających zakup złożonych inwestycji.
Problemy
Wszystkie inwestycje strukturyzowane leżą u podstaw papierów wartościowych wchodzących w skład rynków kapitałowych. Ryzyko i wyniki inwestycji strukturyzowanych są nieuchronnie determinowane przez inwestycje, na których opierają się te złożone papiery wartościowe, a nie przez inżynierię finansową.
Ryzyko
Złożone inwestycje mogą wiązać się z ryzykiem, które nie jest oczywiste lub łatwe do zrozumienia. W rezultacie ustalenie, w jaki sposób inwestycja przyniesie pieniądze, może być trudne. Na przykład, gdy inwestor kupi prosty fundusz wspólnego inwestowania, inwestor będzie zarabiał, jeśli rynek wzrośnie. Jednak w funduszu funduszy hedgingowych prawie niemożliwe jest ustalenie, w jaki sposób inwestor będzie zarabiał pieniądze. Jest to w zasadzie nieznane. Podobnie główne zabezpieczone obligacje (PPN) są również produktami pochodnymi, obejmują kombinację gwarancji i wbudowanych opcji. Jako tacy typowi inwestorzy nie rozumieją, jak wycenić PPN. Nie wiedzą, czy jest to „dobra” inwestycja, czy też za dużo płacą za podstawowe cechy produktu.
Im bardziej skomplikowany produkt, tym mniej przejrzyste ryzyko. Ujawniło to bałagan na rynku subprime. Wielu inwestorów mogło zrozumieć potencjał słabego rynku nieruchomości i możliwość przejęcia nieruchomości. Chociaż wielu inwestorów posiadało papiery wartościowe oparte na hipotekach typu subprime, nie zdawały sobie sprawy, że papiery te są tak wrażliwe na zły rynek mieszkaniowy. W związku z tym nie byli w stanie nawiązać połączenia, że egzekucje z nieruchomości w Cleveland, Atlancie lub Los Angeles wpłynęłyby negatywnie na lokalnie zakupione inwestycje.
Opłaty
Kupowanie prostych produktów jest zwykle znacznie tańsze niż kupowanie bardziej złożonych papierów wartościowych. Na przykład zakup 1000 akcji po cenie 100 USD może kosztować tylko 10 USD za transakcję z brokerem internetowym; u brokera dyskontowego roczny koszt posiadania akcji może wynosić 0 USD. Podobnie fundusze typu ETF są proste i niedrogie.
Na przykład w 2008 r. IShares S&P 500 ETF ma roczną opłatę za zarządzanie w wysokości zaledwie dziewięciu punktów bazowych (lub 0, 09%). Jeśli masz ten produkt w swoim portfolio, inwestycja o wartości 100 000 USD kosztuje tylko 90 USD rocznie. Z drugiej strony, gdy kupujesz bardziej złożone produkty, takie jak zmienne renty lub główne zabezpieczone banknoty, mogą one wydawać się niedrogie, szczególnie jeśli nie mają żadnych opłat wstępnych ani prowizji. Płacisz jednak za produkty, które są bardzo opłacalne zarówno dla doradców, którzy sprzedają je tobie, jak i dla firmy, która je stworzyła. W takich przypadkach opłaty są wbudowane w strukturę produktów i dlatego nie są łatwo widoczne dla konsumenta.
Obraz
Firmy produkujące i zarządzające złożonymi produktami rozumieją je znacznie lepiej niż klient, który je kupuje. Informacje asymetryczne istnieją, gdy sprzedający wiedzą więcej o produkcie lub usłudze niż kupujący. Na przykład sprzedawcy samochodów używanych mają więcej informacji na temat konkretnego samochodu niż osoba, która go kupuje. Kiedy sprzedający wiedzą więcej niż kupujący, tworzy sytuację, w której niewyszukani kupujący mogą płacić za produkty więcej, niż są naprawdę warte. Ponadto, im bardziej złożona jest informacja o produkcie, tym bardziej wyrafinowany kupujący jest skłonny za niego zapłacić.
W artykule badawczym Bruce'a Carlina „Strategiczna złożoność cen na detalicznych rynkach finansowych” jednym z wniosków było to, że „konsumenci… często dokonują zakupów, nie wiedząc dokładnie, co otrzymują ani ile płacą. W rzeczywistości mogą również bądź nieświadomy, że rzeczywiście przepłacają ”. W tym artykule Carlin sugeruje, że firmy celowo komplikują swoje produkty „zdobywając w ten sposób siłę rynkową i zdolność do zachowania zysków przemysłu” (grudzień 2006, Social Science Research Network).
W artykule badawczym Carole Bernard i Phelima Boyle'a „Structured Investment Products and The Retail Investor” (kwiecień 2008, Social Science Research Network), powiedziano: „konsumenci często wybierają złożony produkt, gdy preferowany jest prostszy. Te zagadki nie są ze sobą niezwiązane niektóre z najbardziej skomplikowanych produktów są droższe i wiążą się z najwyższymi prowizjami ”. Badanie pokazuje, co implikuje zdrowy rozsądek: niedoinformowani, naiwni konsumenci mogą być strategicznie wykorzystywani przez producentów produktów finansowych.
Jest całkiem prawdopodobne, że wielu doradców nie w pełni rozumie wszystkie sprzedawane produkty. Chociaż wiele produktów jest sprzedawanych ze szczegółowym prospektem, wymaga to dokładnej analizy, aby w pełni zrozumieć produkty. Niektórzy doradcy mogą nie poświęcić czasu na przeczytanie tego prospektu, są zbyt zajęci lub nie mają wystarczającego zaplecza, aby zinterpretować informacje i zrozumieć sens produktu. W końcu może to oznaczać, że doradca nie jest w stanie zapewnić odpowiedniej należytej staranności w imieniu swoich klientów.
Ponadto na złożone produkty zazwyczaj przypisywane są wyższe prowizje, co daje doradcy motywację do sprzedaży tych produktów, nawet jeśli nie rozumieją, co naprawdę sprzedają. Dlatego ważne jest, aby inwestor poświęcił czas na zrozumienie każdego produktu, w który kupuje, zamiast polegać na doradcy wykonującym całą pracę.
Proces inwestycyjny
Najważniejszym miejscem na początek od wytworzonego produktu są informacje przekazywane kupującemu. Rzućmy okiem na kilka wskazówek inwestycyjnych, które pomogą Ci zacząć.
- Zadaj sobie następujące pytania: Jak zainwestować pieniądze? Czy rozumiesz, w jaki sposób produkt będzie generował zwroty? Co spowodowałoby, że straciłeś pieniądze? Czy można powielić wyniki w prostszy sposób? Nic nie zmusza inwestora do zakupu produktu inwestycyjnego, którego nie rozumie. Jeśli nie możesz wyjaśnić tego znajomemu, jest to prawdopodobnie zbyt skomplikowane. Jeśli doradca go poleca, zadawaj pytania. Nikt nigdy nie traci pieniędzy, zadając zbyt wiele pytań. Jeśli doradca nie jest w stanie odpowiednio wyjaśnić produktu, zachowaj jasność. Im bardziej skomplikowany produkt, tym więcej wiedzy inwestycyjnej i doświadczenia będziesz potrzebować, aby go kupić. Najbardziej skomplikowane produkty są często sprzedawane niewyszukanym i niczego niepodejrzewającym inwestorom, którzy nie mogą ich odpowiednio ocenić.
Dolna linia
W przypadku złożonych produktów „diabeł tkwi w szczegółach”. Konieczne jest przeczytanie drobnego druku na temat dowolnego produktu inwestycyjnego. Obejmuje to informacje o gwarancjach, funkcjach ograniczających wzrost, ryzykach dla produktów, opłatach i prowizjach oraz płynności produktu. Pamiętaj, że przykłady liczbowe podane w celu reklamowania produktu są ogólnie przedstawione w sposób, który podkreśla cechy produktu, ale nie jego ograniczenia. Pamiętaj o tym i nie pozwól, aby te przykłady decydowały o Twojej decyzji o zakupie.
