CO TO JEST Zróżnicowany pogląd podatkowy na politykę dywidendową
Zróżnicowane podatkowo podejście do polityki dywidendowej polega na przekonaniu, że akcjonariusze wolą wzrost wartości kapitału od dywidend, ponieważ zyski kapitałowe są efektywnie opodatkowane według niższych stawek niż dywidendy, biorąc pod uwagę horyzont czasowy inwestycji i inne czynniki. Korporacje, które przyjmują ten punkt widzenia, generalnie mają niższe docelowe wskaźniki wypłat lub długoterminowy stosunek dywidendy do zysku, ponieważ wypłaty dywidendy są ustalane, a nie zmienne.
Co to jest dywidenda?
PRZEŁAMANIE Zróżnicowany pogląd podatkowy na politykę dywidendową
Zróżnicowanie podatkowe jest częścią debaty na temat dywidend vs. wzrostu kapitału, który jest stary, ale wciąż energiczny. Wypłata dywidend dla akcjonariuszy wynika z początków współczesnych korporacji. W XVI wieku kapitanowie żeglarscy w Anglii i Holandii sprzedali inwestorom udział w nadchodzącej podróży; pod koniec podróży wszelki kapitał uzyskany z handlu lub, w zależności od przypadku, grabieże zostaną podzielone między inwestorów, a przedsięwzięcie zostanie zamknięte. W końcu bardziej efektywne stało się utworzenie spółki akcyjnej, której akcje sprzedawane są na giełdach, a dywidendy przydzielane na akcję. Przed pojawieniem się rygorystycznych raportów o dochodach przedsiębiorstw dywidendy były najbardziej niezawodnym sposobem na wykorzystanie inwestycji.
Jednak wraz z rozwojem korporacji i giełd nastąpił wzrost sprawozdawczości korporacyjnej, dzięki czemu śledzenie inwestycji długoterminowych w oparciu o rosnącą wartość akcji stało się łatwiejsze. Ponadto przez większość współczesnej historii finansowej dywidendy były opodatkowane według wyższej stawki niż zyski kapitałowe ze sprzedaży akcji. Jednak w Stanach Zjednoczonych obie formy dochodu są teraz opodatkowane według tej samej stawki, do 20 procent w zależności od całkowitego dochodu.
Różnica podatkowa jest różnicą długoterminową
Pomimo sprawiedliwej stawki podatkowej dywidendy są opodatkowane każdego roku, a zyski kapitałowe nie są opodatkowane do momentu sprzedaży akcji; ten czynnik czasu oznacza, że inwestycja kapitałowa rośnie bez podatku, a zatem rośnie wykładniczo szybciej. Dlatego zwolennicy kapitału własnego w stosunku do dywidend twierdzą, że preferencja podatkowa nadal obowiązuje. Co więcej, twierdzą, że firmy przyjmujące punkt widzenia zróżnicowania podatkowego koncentrują się na aprecjacji akcji, a zatem często dysponują większą ilością środków na rozwój i ekspansję niż spółki koncentrujące się jedynie na zwiększeniu dywidend. Z kolei ten wzrost zwiększa wartość akcji.
Kontratakiem jest to, że wypłaty dywidendy są pewne, a rozwój firmy jest nieprzewidywalny. Jest to tak zwany argument „ptak w ręku”. Zwolennicy tego punktu widzenia zauważają również, że wypłaty dywidendy mogą w rzeczywistości zwiększyć wartość akcji spółki, ponieważ same dywidendy są atrakcyjne dla inwestorów poszukujących regularnych dochodów. Wreszcie trzeci argument dotyczy tego, że dywidendy nie mają wpływu na wartość akcji. Pomimo dziesięcioleci badań kwestia dywidend vs. kapitału własnego pozostaje nierozwiązana.
