Zmienność jest kluczowym czynnikiem branym pod uwagę przez wszystkich traderów opcji. Zmienność bazowego papieru wartościowego jest jednym z kluczowych czynników warunkujących cenę opcji na tym papierze wartościowym. Jeśli bazowe zabezpieczenia są zwykle niestabilne pod względem ruchów cen, wówczas opcje będą zazwyczaj zawierały więcej wartości czasowych niż byłyby, gdyby akcje zwykle były powolne. Jest to po prostu funkcja twórców opcji dążących do maksymalizacji kwoty premii, jaką otrzymują za przejęcie ograniczonego potencjału zysku i nadmiernego ryzyka napisania opcji.
Podobnie „zmienność implikowana” to wartość zmienności obliczona przez model wyceny opcji, gdy rzeczywista cena rynkowa opcji jest przekazywana do modelu. Może się zmieniać w zależności od oczekiwań inwestora. Zasadniczo wzrost zmienności powoduje wzrost premii czasowej wbudowanej w opcje danego papieru wartościowego, zaś spadek zmienności powoduje spadek premii czasowej. Może to być przydatna informacja dla ostrzegających inwestorów.
Strach i giełda
Ogólnie rzecz biorąc, giełda ma tendencję do szybkiego spadania w czasie dekoniunktury - ponieważ strach wywołuje falę zamówień sprzedaży - i rośnie wolniej. Chociaż nie zawsze tak jest, jest to oczywiście rozsądna zasada. W związku z tym, gdy rynek akcji zaczyna spadać, zmienność opcji zwykle rośnie - często gwałtownie. Powoduje to, że premie z tytułu opcji na indeksy giełdowe wzrosną nawet powyżej normalnie oczekiwanych, w oparciu wyłącznie o zmiany cen samego indeksu bazowego. I odwrotnie, kiedy spadek ostatecznie maleje, a rynek ponownie powoli staje się wyższy, implikowana zmienność - a zatem ilość premii czasowej wbudowanej w opcje indeksu giełdowego - ma tendencję do spadania. Tworzy to potencjalnie przydatną metodę handlu opcjami indeksu giełdowego.
Najczęstszym miernikiem „strachu” na giełdzie jest wskaźnik zmienności CBOE (VIX). VIX mierzy implikowaną zmienność opcji na tiksie SPX (który śledzi S&P 500).
Ryc. 1 pokazuje VIX u góry z trzydniowym indeksem siły względnej (RSI) poniżej, a na dole SPY (fundusz notowany na giełdzie, który również śledzi S&P 500) na dole. Zauważ, że VIX ma tendencję do „zwiększania” wzrostu, gdy spada SPX.
(Odkryj instrument finansowy, który zapewnia możliwości zarówno zabezpieczenia, jak i spekulacji. Zobacz Wprowadzenie do opcji VIX .)
Spread kredytowy
Kiedy giełda spada, ceny sprzedaży zwykle rosną. Podobnie, ponieważ implikowana zmienność jednocześnie rośnie wraz ze spadkiem indeksu giełdowego, ilość premii czasowej wbudowanej w opcje sprzedaży często znacznie wzrasta. W rezultacie inwestor może skorzystać z tej sytuacji, sprzedając opcje i zbierając premie, gdy uzna, że giełda jest gotowa odwrócić się do dobrej strony. Ponieważ sprzedaż opcji typu „naga sprzedaż” pociąga za sobą ryzyko nadmiernego ryzyka, większość inwestorów słusznie waha się, czy sprzedać opcje „naga sprzedaż”, szczególnie gdy na rynku panują negatywne nastroje.
W rezultacie w tej sytuacji są dwie rzeczy, które mogą pomóc: wskazanie, że wyprzedaż się zmniejsza lub wkrótce spadnie, oraz zastosowanie spreadu kredytowego przy użyciu opcji sprzedaży.
Biorąc najpierw pod uwagę drugi punkt, spread kredytowy put - znany również jako „spread bull bull” - polega po prostu na sprzedaży (lub „pisaniu”) opcji sprzedaży o danej cenie wykonania i jednoczesnym zakupie innej opcji sprzedaży po niższej cenie wykonania. Wykupienie połączenia o niższej cenie wykonania „obejmuje” krótką pozycję i ogranicza ilość pieniędzy, które można stracić na handlu.
Ustalenie, kiedy giełda ma się odwrócić, jest (oczywiście) długo poszukiwanym celem wszystkich inwestorów. Niestety nie istnieje idealne rozwiązanie. Niemniej jednak jedną z korzyści ze sprzedaży spreadu typu bull put jest to, że niekoniecznie musisz być całkowicie precyzyjny w swoim czasie. W rzeczywistości, jeśli sprzedajesz opcję sprzedaży „out-of-the-money” (tj. Opcję sprzedaży z ceną wykonania niższą niż bieżąca cena bazowego indeksu giełdowego), musisz tylko „nie popełnić strasznego błędu”.
Na potrzeby pomiaru czasu szukamy trzech rzeczy:
- SPY handluje powyżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej. Trzydniowy RSI dla SPY wynosił 32 lub mniej. Trzydniowy RSI dla VIX był na poziomie 80 lub wyższym i teraz spadł.
Gdy te trzy zdarzenia mają miejsce, inwestor może rozważyć spready kredytowe na SPY lub SPX.
(Więcej informacji można znaleźć w rozdziale Znajdź zyski dzięki żywopłotom żelaznym ).
Spójrzmy na przykład wykorzystujący sygnały z Ryc. 1. W tym dniu SPY przekroczył 200-dniową średnią ruchomą, trzydniowy RSI dla SPY ostatnio spadł poniżej 32, a trzydniowy RSI dla VIX właśnie zaznaczył niższy po przekroczeniu 80. W tym momencie SPY handlował po 106, 65 USD. Handlowiec mógł sprzedać 10 pozycji z 104 listopada po 1, 40 USD, a 10 z 103 listopada - 1, 16 USD.
Jak widać na rycinach 2 i 3:
- Maksymalny potencjał zysku dla tej transakcji wynosi 240 USD, a maksymalne ryzyko to 760 USD. Do wygaśnięcia tych opcji pozostały tylko 22 dni. Próg rentowności transakcji wynosi 103, 76 USD.
Aby spojrzeć na to z innej perspektywy, o ile SPY spadnie mniej niż trzy punkty (lub około -2, 7 procent) w ciągu następnych 22 dni, ta transakcja będzie wykazywać zysk.
Rysunek 3 pokazuje krzywe ryzyka dla tej transakcji.
Jeśli SPY ma cenę wyższą niż 104 USD po upływie 22 dni, trader zachowa całe 240 USD kredytu otrzymanego w momencie zawarcia transakcji. Maksymalna strata wystąpiłaby tylko wtedy, gdy SPY wynosił 103 USD lub mniej w momencie wygaśnięcia. Jeśli SPY spadnie poniżej pewnego poziomu, inwestor może potrzebować działania, aby ograniczyć swoją stratę.
Dolna linia
W tym przykładzie wzrost implikowanej zmienności opcji przed datą sygnału - mierzony obiektywnie za pomocą indeksu VIX - służył dwóm celom:
- Skok w VIX i późniejsze odwrócenie było oznaką zbyt dużego strachu na rynku - często poprzedzającego wznowienie trwającego trendu wzrostowego. Skok implikowanych poziomów zmienności służył również do zawyżenia kwoty premii czasowej dostępnej dla autorów Opcje SPY.
Sprzedając spread kredytowy typu bull bull w takich okolicznościach, inwestor jest w stanie zmaksymalizować swoją potencjalną rentowność, przyjmując więcej premii niż gdyby implikowana zmienność była niższa. Opisanej tutaj metody nie należy uważać za „system” iz pewnością nie ma gwarancji generowania zysków. Służy on jednak jako przydatna ilustracja tego, jak połączenie wielu czynników może prowadzić do wyjątkowych możliwości handlowych dla handlujących opcjami.
Ten przykład obejmował połączenie następujących czynników:
- Trend cenowy (wymagający, aby SPY przekraczał swoją długoterminową średnią) Wysoka zmienność (skok w indeksie VIX) Zwiększone prawdopodobieństwo (sprzedaż opcji out-of-the-money)
Handlowcy powinni być nieustannie czujni, aby mieć możliwość umieszczenia jak największej liczby czynników - a tym samym szans na sukces - na swoją korzyść.
(Skorzystaj z ruchów giełdowych, poznając te instrumenty pochodne. Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z cennikiem opcji ).
