Konferencja inwestycyjna w Sohn, która trwa już 23 rok, jest prawdopodobnie najbardziej szanowanym i wpływowym zbiorem funduszy hedgingowych na świecie. Oczywiście jest tam Investopedia, która zapewnia wysyłkę. Tytani funduszy hedgingowych podają swoje Longs and Shorts, a wszelkie akcje, o których wspominają, rosną i spadają w czasie rzeczywistym, często jeszcze zanim głośnik zejdzie ze sceny. Sohn jest miejscem, w którym najprawdopodobniej będziesz świadkiem tak zwanego efektu Einhorn z pierwszej ręki - zjawiska, w którym David Einhorn z Greenlight Capital publicznie ogłasza krótki, a cena akcji spada.
Miliarder Bill Ackman wygłosił swoje niesławne przemówienie „Short Herbalife” w Sohn w 2012 roku, początek jednego z najbardziej publicznie wyśmiewanych nieudanych krótkometrażowych opowiadań w historii. W końcu zrezygnował ze swojej 1 miliarda dolarów krótkiej pozycji w lutym 2018 roku. Ackman wyraźnie nieobecny jest w tegorocznym Sohn. Kolejną godną uwagi nieobecnością był Stanley Druckenmiller, który ostatnio wygłosił prezentację Sohna w 2016 roku, mówiąc w zasadzie, że wszystko, czego potrzebujesz, to złoto, a wszystkie inne inwestycje to śmieci. Nie zaprezentował się w 2017 roku, ale pojawił się krótko, aby przedstawić innego mówcę i żartobliwie wyjaśnić, że jego bezczelny złoty wybór jest powodem, dla którego nie prezentował tego roku. W tej chwili nie wiadomo, gdzie jest, ale warto zauważyć, że odrzucił i ponownie dodał złoto od tej długiej rekomendacji z 2016 roku.
John Khoury
Założyciel i partner zarządzający, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Khoury twierdzi, że budowniczy domów ma 63% wzrostu w nadchodzących latach. „Firma przechodzi z modelu opartego na aktywach do lekkich aktywów”. Uważa, że doprowadzi to do wyższych zwrotów, większej wielokrotności obrotu, szybszego wzrostu zysków. ”Khoury uważa, że DHI stanie się„ producentem gier typu „play play”, co nazywa on po prostu „zmianą paradygmatu”.
Zasadniczo Khoury postrzega budownictwo mieszkaniowe jako nie jedną, ale dwie odrębne firmy: „Widzimy firmę zajmującą się zagospodarowaniem terenu i działalność w zakresie produkcji domów”. DHI, uważa Khoury, jest w trakcie przechodzenia od pierwszej do drugiej. Wskazuje na inną firmę, NVI, jako świetny przykład wyższego potencjału wielu firm dokonujących tego rodzaju przejścia. NVI, zauważa, „nie ma długu, podczas gdy typowy budowniczy domów ma 30% stosunek zadłużenia do kapitału.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, elegancki w fioletowym aksamicie)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Oil and Gas (XOP)
KRÓTKI Facebook, Inc. (FB)
Jego długie i krótkie to wszystko, co zrozumieliśmy. Nie jestem pewien, o czym jest Gundlach; to człowiek gnomiczny. Ma listę dobrych i złych, jak Święty Mikołaj. Przykład: Czy inflacja jest dobra czy zła? Kiedyś uważano to za złe, ale teraz jest pożądane.
Gundlach, mieszkaniec Mędrca, jest przesiąknięty własnymi klejnotami: „Znamy inwestora długoterminowego, prawda? Handlowiec, który jest pod wodą”.
Gundlach opiera swoją prezentację na myślach Jessego Livermore'a, spekulanta, który zarobił 100 milionów dolarów, stawiając na katastrofę w 1929 roku, którą podziwia Gundlach.
Wyjaśniając swoją sprawę przeciwko Facebookowi, Gundlach cytuje Livermore: „To, co wydarzyło się w przeszłości, wydarzy się ponownie”. To znaczy, że Gundlach nie jest fanem cyklu przeprosin Zuckerberga. Quund Gundlach: „FB ma 2, 2 miliarda użytkowników. Kiedy słyszę, że słyszę 2, 2 miliarda naruszeń zgodności”.
Chamath Palihapitiya
Założyciel i CEO, Social Capital LP
Wielki pomysł: sztuczna inteligencja
Wybór 2018: Long Box Inc. (BOX)
Stos AI kapitału społecznego: Long Amazon, Google and Box Inc.
"Nadszedł czas. Na zewnątrz jest 1000 robotów, które nas zastąpią ”, rozpoczął Palihapitiya, którego Kapitał Społeczny ma za zadanie„ rozwijać ludzkość poprzez rozwiązywanie najtrudniejszych problemów świata ”. Choć zabrzmiało to złowieszczo, jego kolejny wielki zakład na sztuczną inteligencję i jej szerokie zastosowania nie jest wcale taki. To naprawdę prosta logika, że sztuczna inteligencja pomaga robić rzeczy taniej, lepiej i szybciej, tworząc pętlę pozytywnego sprzężenia zwrotnego. Uważa, że aby skorzystać z AI, firmy muszą wykorzystać swoje dane i właśnie tam pojawia się Box. „Opierają się na ogromnej liczbie badań i rozwoju, które robią już ci wielcy internetowi giganci” - powiedział. W ubiegłym roku Amazon, Microsoft i Google wydały prawie 44 miliardy dolarów na badania i rozwój.
(Wykres aktywności cenowej BOX; nagły skok nastąpił tuż po rozmowie Sohna z Palihapitiyą. Czasy są pokazane w UTC. Wykonane z Tradingview)
Firma ma 82 000 klientów korporacyjnych, a powodem, dla którego Box jest jeszcze bardziej atrakcyjny, jest fakt, że zaczął oferować usługi o wartości dodanej wraz z oprogramowaniem dla przedsiębiorstw, które stanowi prawie 75% z ponad 100 000 $ transakcji + plus w czwartym kwartale 2017 r. Z 10 milionami opłaconych subskrybentów i 547 milionów dolarów w postaci powtarzających się przychodów, co wcale nie wygląda kiepsko.
„Jest to nowy strumień działalności, kiedy klienci lądują na marży brutto wyższej o 90%, ale jest to firma, która naszym zdaniem jest niesamowicie tania i niedoceniana z niską niewiarygodnie niską rezygnacją i niewiarygodnym marginesem bezpieczeństwa”.
Prognozą jest 20–25% CAGR dla przychodów w ciągu następnych 10 lat. Teraz Palihapitiya ma doświadczenie w wybieraniu „oczywistych” inwestycji dla swojego pomysłu Sohna, takiego jak Amazon w 2016 roku, ale przy 54% złożonego zwrotu, to nie ma znaczenia, prawda?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Wybór Sohn 2018: LONG Bitcoin
Być może po raz pierwszy ktoś zajął to stanowisko na scenie Sohn. Ale doświadczony inwestor Pfeffer uważa, że „Bitcoin to dobry zakład, pomimo znacznego ryzyka”. Chociaż złoto, jak powiedział, jest jedyną „uniwersalną, nie suwerenną zdecentralizowaną miarą” bogactwa, którą posiadamy, Bitcoin jest „pierwszym realnym kandydatem, który zastąpi złoto, jakie widział świat”. Dodał, że Bitcoin jest „tak dobry jak lub lepszy niż złoto. Samo DNA Bitcoina opiera się na niezmienności, decentralizacji i odporności na cenzurę.” I ze wszystkich aktywów kryptograficznych, uważa Pfeffer, Bitcoin jest najmniej prawdopodobne, aby zostać uznanym za zabezpieczenie, które z kolei sprawia, że jest to najbardziej realny kandydat do traktowania jako waluty.
„Możliwe jest, że zastąpiłby on co najmniej pewną walutę rezerwową”, stwierdził Pfeffer, który uważa, że jeśli jeden mały kraj zastąpi swoje rezerwy bitcoinami, może to mieć efekt domina.
Więc wielkie pytanie: ile może być warty Bitcoin? Ostrożnie, Pfeffer określa swoją potencjalną wartość na 90-180 K na bitcoin, który jest wielokrotnością 13x-25x. „Pomimo ryzyka” - podsumował Pfeffer - „pozytywna strona jest wystarczająca, aby długoterminowa strategia kupna i trzymania miała sens”. Odkładając pieniądze tam, gdzie jest jego usta, Pfeffer ogłosił darowiznę w wysokości 10 BTC na rzecz Fundacji Sohn, pod warunkiem, że będą je przechowywać przez pięć lat.
Larry Robbins
Założyciel, Portfolio Manager i CEO, Glenview Capital Management LLC
Nie tyle długo, albo krótko, ile odpowiada na pytanie: „Alexa, czy Amazon wchodzi do branży farmaceutycznej?” Krótka odpowiedź: nie zakładaj i nie wierz we wszystko, co czytasz. Aplikacje Gundlach FOIA'd Amazon, nie są przeznaczone do produkcji farmaceutycznej. „Dlaczego? Istnieją bariery wejścia nawet dla Amazon”. Robbins powiedział, że logistyka łańcucha dostaw bycia firmą farmaceutyczną byłaby koszmarem dla Amazon. Na przykład potrzebujesz chłodni na opioidy. Zwróć uwagę, że Amazon nie produkuje broni palnej, alkoholu ani tytoniu, ponieważ nie chce wkraczać w branże o koszmarnych wymaganiach prawnych.
David Einhorn
Prezydent Greenlight Capital
Pozycja Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Prezentacja Einhorna była zdecydowanie najbardziej oczekiwana na konferencji, szczególnie biorąc pod uwagę wspomnianą nieobecność Ackmana i Druckenmillera.
Einhorn rozpoczął swoją prezentację mówiąc, że przemawia w Sohn od 2002 roku; dziś, powiedział, nosił „nowy garnitur, ten sam krawat”. AGO, powiedział Einhorn, „oszukał swoich śpiących audytorów i wabi inwestorów agresywnie zwracającym kapitał, którego nie zarabia”. Porównał ubezpieczyciela obligacji do „topniejącej kostki lodu”.
Ubezpieczenie obligacji było kiedyś uważane za tak bezpieczne, że nazywa się je inwestycją „zerowej straty”, ponieważ Munis rzadko spłacają. Sukces AGO zaczął jednak maleć, gdy branża przyciągała konkurencję, co spowodowało, że ubezpieczyciele obligacji, tacy jak AGO, zaczęli finansować strukturyzowaną działalność i przyspieszyli podejmowanie ryzyka, co doprowadziło do załamania w 2008 roku.
Po kryzysie AGO „zachwiało się, ale nie upadło” - powiedział Einhorn.
Istnieje kilka problemów z AGO, które dotyczą Einhorn: Amortyzacja starej firmy jest wyższa niż przychód z nowej działalności. Ponadto jest to samoocena, która, jak pamiętamy, była istotnym czynnikiem w kryzysie finansowym w 2008 r.
