Co to jest pojedyncza śmiertelność miesięczna?
Śmiertelność miesięczna (SMM) jest miarą stopy spłaty zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką (MBS). Jak sugeruje to termin, pojedyncza śmiertelność miesięczna mierzy przedpłatę w danym miesiącu i jest wyrażana w procentach.
Dla inwestorów papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką spłata kredytów hipotecznych jest zwykle niepożądana, ponieważ przyszłe odsetki zostały utracone; inwestorzy preferują niższą lub malejącą miesięczną śmiertelność na MBS.
Kluczowe dania na wynos
- Śmiertelność miesięczna (SMM) to sposób na oszacowanie ryzyka spłaty zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką. SMM jest mierzony jako procent miesięcznych hipotek w puli MBS, które zostaną spłacone wcześniej. Ryzyko przedpłaty wpływa na czas trwania MBS i jest głównym przedmiotem zainteresowania inwestorów zabezpieczonych aktywami.
Zrozumienie śmiertelności miesięcznej (SMM)
Śmiertelność miesięczna jest czasem mylona z planowanymi przedpłatami. Rekordy jednostki obsługującej MBS zwykle zapewniają zaplanowane spłaty kwoty głównej, które są ustawione dla puli podczas tworzenia MBS.
Jednomiesięczna śmiertelność odnosi się do przedpłat głównych, które występują w stosunku do tej kwoty, w zasadzie biorąc całkowitą wypłaconą kwotę główną, odejmując zaplanowane płatności główne i dzieląc przez saldo należności zaplanowane na dany miesiąc (w przeciwieństwie do faktycznych), aby uzyskać wartość procentową przedpłaty.
Jedno miesięczne ryzyko śmiertelności i przedpłaty
Jednomiesięczna śmiertelność będzie się zmieniać z miesiąca na miesiąc w zależności od refinansowania kredytobiorcy, przyspieszonych płatności i tak dalej. Przedpłata utrudnia zwrot z inwestycji inwestorom MBS, ponieważ kredyty hipoteczne są zwykle spłacane z góry za pomocą pożyczki refinansowej, a dzieje się tak przede wszystkim po spadku stóp procentowych. Tak więc, chociaż inwestor w MBS wierzy, że zamknął się w inwestycję o wyższej stopie zwrotu w środowisku o niskiej stopie procentowej, może w rzeczywistości wyciągnąć spod nich dywan.
W rezultacie inwestorzy w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką zawsze martwią się ryzykiem przedpłaty na swoich inwestycjach, a umieralność w pojedynczym miesiącu zapewnia im miernik, który pokazuje, czy ryzyko rośnie, spada, czy się wyrównuje.
SMM, stała stawka przedpłaty i rampy przedpłaty
Śmiertelność w pojedynczym miesiącu może być roczna w postaci stałej stopy przedpłaty (CPR), która daje roczny odsetek, a nie miesięczną migawkę. Inwestorzy MBS mogą przełączać się między nimi w ważnych momentach życia ich gospodarstwa. Na przykład, jeśli stopy procentowe spadną z upływem czasu, inwestor MBS zwykle obserwuje SMM, aby sprawdzić, czy dochodzi do wypalenia.
Podobnie, są pierwsze 30 miesięcy życia zabezpieczonego hipoteką, w którym uważa się, że „na rampie” iw którym oczekuje się, że SMM i CPR wzrosną przed wyrównywaniem, gdy MBS „zejdzie z rampy” po 30 miesiącach. Zastrzeżenie dotyczące ramp przedpłat polega na tym, że są one oparte na modelu PSA z lat 80. Chociaż ogólny zarys tego modelu podtrzymuje - głównie to, że istnieją dwa etapy życia MBS - rynek kredytów hipotecznych jest teraz innym miejscem, a świadomość społeczeństwa na temat refinansowania i stóp procentowych jest bardziej wszechobecna niż w momencie tworzenia modelu PSA. Uważa się, że długość ramp jest obecnie znacznie krótsza, ponieważ ludzie są bardziej skłonni do refinansowania, gdy stawki spadną.
