Wiązanie szeregowe to emisja obligacji, która jest tak skonstruowana, że część zaległych obligacji dojrzewa w regularnych odstępach czasu, aż wszystkie obligacje dojrzeją. Ponieważ obligacje dojrzewają stopniowo przez lata, są one wykorzystywane do finansowania projektów zapewniających stały strumień dochodów z ich spłaty. Cała emisja obligacji jest sprzedawana publicznie w tym samym dniu, a daty zapadalności są określone w dokumentach ofertowych.
Zerwanie obligacji szeregowej
Jeżeli emitent zmniejsza kwotę niespłaconych obligacji w dolarach, zmniejsza to ryzyko, że emitent spóźni się ze spłatą kwoty głównej lub płatności odsetek i nie wywiąże się z emisji obligacji. Podczas gdy emisja obligacji seryjnych wymaga od emitenta spłaty określonych obligatariuszy we wskazanym dniu, inne emisje obligacji mają strukturę tonącego funduszu.
Różnice między tonącymi funduszami a emisjami obligacji szeregowych
W tonącym funduszu emitent dokonuje okresowych płatności na rzecz powiernika emisji obligacji, a powiernik nabywa obligacje na otwartym rynku i wycofuje obligacje. Powiernik reprezentuje interesy obligatariuszy i musi wykorzystać płatności z tonącego funduszu, aby kupić obligacje i wycofać je. Zamiast wycofywać obligacje zgodnie z określonym harmonogramem, powiernik kupuje obligacje od dowolnego obligatariusza, który jest gotów sprzedać swoje udziały. Zarówno tonące fundusze, jak i emisje obligacji seryjnych zmniejszają z czasem całkowitą kwotę obligacji w dolarach.
Faktoring w gminnych obligacjach skarbowych
Szeregowa struktura obligacji jest powszechną strategią dla gminnych obligacji przychodowych, ponieważ obligacje te są emitowane dla projektów generujących opłaty budowanych przez państwa i miasta. Załóżmy na przykład, że miasto buduje stadion sportowy, który jest finansowany z opłat parkingowych, dochodów z koncesji na stadion i dochodów z najmu. Jeżeli emitent obligacji uważa, że instrument może co roku generować dochód konsekwentnie, może on ustrukturyzować obligację na szereg terminów zapadalności. W miarę zmniejszania się łącznej kwoty obligacji pozostających do spłaty maleje także ryzyko przyszłego niewykonania emisji.
Przykłady spółek ratingowych
Usługi inwestorskie Standard & Poor's i Moody's zapewniają ratingi obligacji, które oceniają zdolność emitenta obligacji do terminowej spłaty kapitału i odsetek. Emisja obligacji z tonącym funduszem lub szeregowym terminem zapadalności ma większą zdolność kredytową niż emisja obligacji, która zapada całkowicie w dniu zapadalności. Jeśli na przykład obligacja szeregowa za obligację stadionową w wysokości 10 mln USD nie wpłaci odsetek od obligacji 15 lat po dacie emisji, pewna kwota obligacji w dolarach jest już spłacona przed 15. rokiem. Ponieważ pozostało mniej obligacji, emitent może być w stanie odzyskać finansowo i spłacić odsetki, które zostały pominięte.
