Co to jest zabezpieczona stopa finansowania w nocy (SOFR)?
Zabezpieczona stopa finansowania overnight (SOFR) to wpływowa stopa procentowa, której banki używają do wyceny instrumentów pochodnych i pożyczek denominowanych w dolarach amerykańskich. Dzienny SOFR opiera się na transakcjach na rynku odkupu skarbu, gdzie inwestorzy oferują bankom pożyczki jednodniowe zabezpieczone aktywami obligacyjnymi. Rezerwa Federalna w Nowym Jorku zaczęła publikować kurs w kwietniu 2018 r. W ramach starań o zastąpienie LIBOR, od dawna stosowanej stopy referencyjnej stosowanej na całym świecie.
Kluczowe dania na wynos
- Dzienna stopa zabezpieczonego finansowania w nocy oparta jest na transakcjach na rynku odkupu skarbu, gdzie inwestorzy oferują bankom pożyczki na noc zabezpieczone aktywami obligacyjnymi. SOFR jest postrzegany jako lepszy niż LIBOR, ponieważ jest oparty na danych transakcyjnych z rynku repozytorium skarbu, gdzie codziennie odbywa się intensywny handel. Oczekuje się, że przejście na SOFR wpłynie na niektóre kredyty o zmiennym oprocentowaniu, takie jak kredyty studenckie prywatne i kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu, ale nie wpłynie to bezpośrednio na kredyty o stałym oprocentowaniu. Podczas gdy SOFR staje się stopą odniesienia dla instrumentów pochodnych i pożyczek denominowanych w dolarach, inne kraje szukały własnych alternatywnych stóp procentowych.
Zabezpieczona nocna stopa finansowania (SOFR) vs. LIBOR
Od momentu powstania w połowie lat 80. oferowana międzybankowa stopa procentowa w Londynie (LIBOR) była stopą procentową, do której inwestorzy i banki stosują swoje umowy kredytowe. Składa się z pięciu walut i jest obliczany przez obliczenie średniej stopy procentowej, według której duże banki na całym świecie pożyczają od siebie pożyczki.
Jednak po kryzysie finansowym w 2008 r. Organy regulacyjne obawiły się nadmiernej zależności od tego konkretnego wskaźnika. Po pierwsze, LIBOR opiera się w dużej mierze na szacunkach globalnych banków, które są badane, i niekoniecznie na faktycznych transakcjach.
Minusem przyznania bankom tej swobody stało się widoczne w 2012 r., Kiedy ujawniono, że kilkanaście instytucji finansowych sfałszowało swoje dane, aby czerpać większe zyski z produktów pochodnych opartych na LIBOR. Co więcej, przepisy bankowe po kryzysie finansowym spowodowały, że mniej pożyczek międzybankowych. Niektórzy urzędnicy wyrazili zaniepokojenie, że ograniczony wolumen transakcji handlowych sprawia, że kurs jest jeszcze mniej wiarygodny.
Brytyjski organ regulacyjny, który opracowuje stawki LIBOR, twierdzi, że nie będzie już wymagać od banków przekazywania informacji o pożyczkach międzybankowych po 2021 r.
Historia zabezpieczonej stopy finansowania w nocy (SOFR)
Brytyjski organ regulacyjny, który opracowuje stawki LIBOR, twierdzi, że nie będzie już wymagał od banków przekazywania informacji o pożyczkach międzybankowych po 2021 r. Wysłano kraje rozwinięte na całym świecie, aby znaleźć alternatywną stopę referencyjną, która może ją zastąpić.
W 2017 r. Rezerwa Federalna zgromadziła Komitet Alternatywnej Stopy Referencyjnej, składający się z kilku dużych banków, aby wybrać alternatywną stopę referencyjną dla Stanów Zjednoczonych. Komitet wybrał SOFR, stawkę jednodniową, jako nowy punkt odniesienia dla kontraktów denominowanych w dolarach.
W przeciwieństwie do LIBOR, na rynku transakcji repo Skarbu istnieje szeroki obrót - około 1500 razy więcej niż w przypadku pożyczek międzybankowych w 2018 r. - teoretycznie czyniąc go bardziej dokładnym wskaźnikiem kosztów finansowania zewnętrznego. Ponadto opiera się on na danych z możliwych do zaobserwowania transakcji, a nie na szacunkowych stopach oprocentowania kredytu, jak to czasami bywa w przypadku LIBOR.
Czynniki przejścia na SOFR
Na razie LIBOR i SOFR będą współistnieć. Oczekuje się jednak, że ten ostatni zastąpi LIBOR w ciągu najbliższych kilku lat jako dominujący punkt odniesienia dla instrumentów pochodnych i produktów kredytowych denominowanych w dolarach.
Przejście na nową stopę referencyjną wiąże się ze znacznymi trudnościami, ponieważ w 2018 r. Pozostały do spłaty umowy oparte na LIBOR o wartości około 200 bilionów dolarów. Niektóre z nich nie zostaną sfinalizowane do czasu przejścia na emeryturę LIBOR.
Zmiana wyceny kontraktów jest złożona, ponieważ dwie stopy procentowe mają kilka istotnych różnic. Na przykład LIBOR reprezentuje niezabezpieczone pożyczki, podczas gdy SOFR, reprezentujący pożyczki zabezpieczone obligacjami skarbowymi, jest stopą praktycznie wolną od ryzyka.
Ponadto LIBOR faktycznie ma 35 różnych stawek, obejmujących pięć walut i siedem różnych terminów zapadalności. W chwili obecnej SOFR publikuje tylko jedną stawkę opartą wyłącznie na pożyczkach typu overnight.
Inne kraje szukały własnych alternatyw dla LIBOR. Wielka Brytania wybrała SONIA, stopę oprocentowania pożyczek jednodniowych, jako punkt odniesienia dla kontraktów opartych na funtach szterlingach. Europejski Bank Centralny zdecydował się na korzystanie z EONIA, która opiera się na niezabezpieczonych pożyczkach overnight, podczas gdy Japonia będzie stosować własną stopę procentową, zwaną TONAR.
Zrozumienie roli SOFR w systemie bankowym
Stopy wzorcowe, takie jak SOFR, są niezbędne w obrocie instrumentami pochodnymi - w szczególności swapami stóp procentowych, które korporacje i inne strony stosują do zarządzania ryzykiem stopy procentowej i spekulacji na temat zmian kosztów finansowania zewnętrznego.
Swapy procentowe to umowy, w których strony wymieniają płatności odsetkowe o stałej stopie procentowej na płatności odsetkowe o zmiennej stopie procentowej. W swapie „waniliowym” jedna strona zgadza się zapłacić stałą stopę procentową, aw zamian strona otrzymująca zgadza się zapłacić zmienną stopę procentową opartą na SOFR (stopa może być wyższa lub niższa niż SOFR, na podstawie kredytu strony warunki oceny i oprocentowania).
W takim przypadku płatnik korzysta z rosnących stóp procentowych, ponieważ wartość przychodzących płatności opartych na SOFR jest teraz wyższa, mimo że koszt płatności o stałej stopie na rzecz kontrahenta pozostaje taki sam. Odwrotna sytuacja występuje, gdy stawki spadają.
Podczas gdy przejście na SOFR będzie miało największy wpływ na rynek instrumentów pochodnych, stopa będzie również odgrywać ważną rolę w produktach kredytowych dla konsumentów - w tym w hipotekach o zmiennym oprocentowaniu i prywatnych pożyczkach studenckich - a także w instrumentach dłużnych, takich jak papiery komercyjne. W przypadku hipoteki o zmiennej stopie procentowej opartej na SOFR, zmiana stopy referencyjnej określa, ile pożyczkobiorcy zapłacą po zakończeniu okresu oprocentowania kredytu o stałym oprocentowaniu. Jeśli SOFR jest wyższy, gdy pożyczka „resetuje się”, właściciele domów również będą płacić wyższą stopę.
