Zmienność rynku akcji, mierzona wskaźnikiem zmienności CBOE (VIX), gwałtownie wzrosła w ostatnich tygodniach, ale wahania cen w innych klasach aktywów, takich jak ropa, obligacje i waluty, również stały się wyraźniejsze, co jest sygnałem ostrzegawczym dla szerszego rynku. „Staje się to ryzykiem, że zmienność kapitału pójdzie jeszcze dalej”, powiedział Stuart Kaiser, szef działu badań instrumentów pochodnych w UBS Group AG, w szczegółowej historii The Wall Street Journal.
Obawy te zostały wyrażone, gdy główne indeksy giełdowe w USA spadły w środę o około 3%, kontynuując spadki z rekordowych maksimów w lipcu, w związku z obawami o zbliżające się spowolnienie gospodarcze na świecie.
Tymczasem akcje o niskiej zmienności w indeksie niskiej zmienności S&P 500 pokonały pełny indeks S&P 500 (SPX) o szeroki margines, według Barrona. Odpowiednie zyski w ciągu ostatnich 12 miesięcy do 13 sierpnia 2019 r. Wynoszą 14, 6% i 3, 7%, zgodnie z indeksami S&P Dow Jones.
Kluczowe dania na wynos
- Rośnie zmienność na rynkach akcji, obligacji, walut i ropy naftowej. Akcje o niskiej zmienności osiągają lepsze wyniki o szeroką marżę, jednak wyceny akcji o niskim wolumenie zbliżają się do historycznych szczytów.
Znaczenie dla inwestorów
Indeks Merrill Lynch Move, miara zmienności cen obligacji skarbowych, wzrósł o około 43% w ciągu miesiąca do 9 sierpnia, wynika z danych FactSet Research Systems opublikowanych przez czasopismo. W tym miesiącu również wzrosła zmienność rynku ropy, mierzona wskaźnikiem zmienności ETF CBOE dla ropy naftowej ETF.
Zmienność walutowa, mierzona wskaźnikiem zmienności jena CBOE / CBE FX, również rośnie w sierpniu, osiągając ostatnio najwyższy poziom od stycznia. Dodatkowo wartość chińskiego juana w stosunku do dolara amerykańskiego ostatnio wzrosła, co może być sygnałem ostrzegawczym dla amerykańskich akcji.
Według Mandy Xu, stratega ds. Instrumentów pochodnych na akcje w Credit Suisse, ostatni raz wahania pary juan-dolar były tak wysokie 11 sierpnia 2015 r., Przed globalną wyprzedażą akcji, zgodnie z dziennikiem. W oparciu o ceny zamknięcia S&P 500 przetrwał korektę o 11, 2% od 10 do 25 sierpnia 2015 r.
Zapasy o niskiej zmienności
Jeśli chodzi o akcje o niskiej zmienności, inwestorzy uciekający w bezpieczne miejsce podnieśli swoje wyceny, czyniąc z nich potencjalnie ryzykowne zakłady już teraz. „To przerażająca transakcja ze względu na wycenę” - powiedział Barron's Scott Opsal, dyrektor ds. Badań w The Leuthold Group. „Ale dzisiaj ludzie chcą posiadać akcje, ponieważ obligacje są nieciekawe, więc kupują zakłady na kurczaka, które są akcjami o niskiej zmienności” - dodał.
W szczególności Opsal zauważa, że akcje o niskiej zmienności są wyceniane prawie o trzy odchylenia standardowe powyżej ich średniej wyceny od 1990 r., Co czyni je teraz droższymi niż w 99% przypadków w tym okresie. Ponieważ jednak akcje te oferują atrakcyjne stopy dywidendy i stabilne dochody, które wspierają utrzymanie tych wypłat, „są nastawione na wygraną w warunkach spadających stóp procentowych”.
Barron zauważa, że zakłady użyteczności publicznej, REIT i towarzystwa ubezpieczeniowe stanowią około 50% wskaźnika niskiej zmienności S&P 500. „Akcje o niskim wolumenie są w pełni wycenione, ale oferują dwie rzeczy, których ludzie chcą dzisiaj: wydajność i bezpieczeństwo, jeśli coś trafi do wywrotki”, powiedział Opsal. Pomimo swoich obaw związanych z wycenami, dodał: „Nie wystawiłem sprzedaży na niskie obroty, ponieważ ma na to zbyt wiele rzeczy”.
Patrząc w przyszłość
„Największym motorem rynków finansowych są obecnie napięcia handlowe”, powiedział Brian McMahon, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w Thornburg Investment Management. „Ludzie nie są pewni, w którą stronę skręcić” - dodał. Bez rozwiązania konfliktu handlowego między USA i Chinami, zwiększona zmienność i dalszy lot do zapasów defensywnych o niskim wolumenie będą prawdopodobnie kontynuowane.
