Co to jest arbitraż odwrotny Cash-and-Carry?
Odwrotny arbitraż cash-and-carry to neutralna na rynku strategia łącząca krótką pozycję w aktywach i długą pozycję futures w tym samym aktywie. Jego celem jest wykorzystanie nieefektywności cenowych między wartością gotówkową lub kasową tego składnika aktywów a odpowiadającą im ceną w przyszłości w celu generowania zysków bez ryzyka.
Kluczowe dania na wynos
- Odwrotny arbitraż cash-and-carry to neutralna na rynku strategia łącząca krótką pozycję w aktywach i długą pozycję futures w tym samym składzie. Odwrotny arbitraż cash-and-carry ma na celu wykorzystanie nieefektywności cenowych między ceną gotówkową tego aktywa a odpowiadającymi im kontraktami futures cena w celu generowania zysków bez ryzyka. Odwrotna strategia arbitrażu pieniężnego i pieniężnego jest opłacalna tylko wtedy, gdy cena kontraktów futures jest tania w stosunku do ceny spot aktywów.
Zrozumienie arbitrażu pieniężnego i odwrotnego
Jak sama nazwa wskazuje, odwrotny arbitraż „cash and and carry” jest lustrzanym odbiciem zwykłego arbitrażu „cash and and carry”. W tym drugim przypadku arbiter przenosi składnik aktywów do daty wygaśnięcia kontraktu futures, w którym to momencie przekazuje go na podstawie kontraktu futures.
W przypadku odwrotnego arbitrażu kasowego i arbitrażowego arbiter zajmuje krótką pozycję w aktywach, zwykle akcje lub towary, oraz długą pozycję w kontraktach futures na te aktywa.
W terminie zapadalności arbiter akceptuje dostawę składnika aktywów w stosunku do kontraktu futures, który służy do pokrycia pozycji krótkiej. Ta strategia jest wykonalna tylko wtedy, gdy cena kontraktów futures jest niższa niż cena spot aktywów. Oznacza to, że wpływy z krótkiej sprzedaży powinny przekraczać cenę kontraktu futures i koszty związane z utrzymaniem krótkiej pozycji w składniku aktywów.
Odwrotna strategia arbitrażu kasowego jest opłacalna tylko wtedy, gdy cena kontraktów futures jest niska w stosunku do ceny spot aktywów. Jest to warunek zwany wstecznym, w którym kontrakty futures z późniejszymi datami wygaśnięcia, znane również jako kontrakty z poprzedniego miesiąca, handlują z dyskontem do ceny spot. Arbiter stawia zakład, że ten nienormalny stan powróci do formy, tworząc środowisko dla zysku bez ryzyka.
Przykład arbitrażu pieniężnego i pieniężnego
Rozważ następujący przykład odwrotnego arbitrażu kasowo-pieniężnego. Załóżmy, że aktywa są obecnie w cenie 104 USD, a miesięczny kontrakt futures kosztuje 100 USD. Ponadto miesięczne koszty bilansowe pozycji krótkiej (na przykład dywidendy wypłacane przez krótkiego sprzedawcę) wynoszą 2 USD. W takim przypadku arbiter zainicjuje krótką pozycję w aktywach za 104 USD i jednocześnie kupi miesięczny kontrakt futures za 100 USD. Po wygaśnięciu kontraktu futures inwestor akceptuje dostawę składnika aktywów i wykorzystuje go do pokrycia krótkiej pozycji w tym składniku, zapewniając w ten sposób zysk arbitrażowy lub bez ryzyka 2 USD (104 USD - 100 USD - 2 USD).
Termin „bez ryzyka” nie jest całkowicie dokładny, ponieważ ryzyko wciąż istnieje, takie jak wzrost kosztów prowadzenia lub firma maklerska podnosi stawki marży. Jednak ryzyko jakiegokolwiek ruchu rynkowego, który jest głównym składnikiem każdej regularnej długiej lub krótkiej transakcji, jest zmniejszone przez fakt, że po uruchomieniu transakcji następnym krokiem jest dostawa aktywów w stosunku do kontraktu futures. Po wygaśnięciu nie ma potrzeby uzyskiwania dostępu do żadnej ze stron handlu na otwartym rynku.
