Wartość wszystkich wspólnych akcji jest ściśle powiązana z zyskami ich emitentów. Aby oszacować wartość akcji, konieczne jest zrozumienie potencjału zysków emitenta w następnym kwartale, roku lub nawet dekadzie. Z kolei, aby właściwie zrozumieć potencjał zysków, inwestorzy muszą ocenić źródło wszystkich zysków firmy i przepływów pieniężnych: przychody.
Dlatego jednym z najważniejszych elementów wyceny akcji jest rzutowanie na najwyższą linię spółki emitującej. Podczas gdy wzrost zysków - który jest przedmiotem zainteresowania większości inwestorów kapitałowych - składa się z wielu różnych elementów, wzrost przychodów jest często głównym czynnikiem. zajmiemy się podstawami zrozumienia i prognozowania górnej linii.
Zwróć szczególną uwagę na przychody
Pierwszym krokiem w praktycznie każdym projekcie analizy firmy jest dokładne zbadanie, co robi firma, aby wygenerować przychód. Najlepsze miejsca, w których można znaleźć odpowiedzi, to dokumenty finansowe firmy (raporty 10-K i 10-Q), najnowsze prezentacje dla inwestorów firmowych, strony internetowe firmy i wiele innych źródeł informacji. Na tym etapie inwestorzy powinni skoncentrować się na zrozumieniu tego, co robi firma, a nie na tym, jak dobrze to robi. Inwestorzy powinni również starać się zrozumieć różnice i podobieństwa między kluczowymi segmentami działalności, jeśli firma ma więcej niż jeden.
Po drugie, dobrym pomysłem jest opracowanie perspektywy opartej na trendach historycznych. Na początek warto sporządzić tabelę przychodów kwartalnych z kilku ostatnich lat w arkuszu kalkulacyjnym. Im więcej szczegółów, tym lepiej - jeśli firma ma więcej niż jeden segment biznesowy, pomocne jest wyodrębnienie każdego składnika przychodów w tabeli. Gdy dane znajdą się w tabeli, możesz zmierzyć wzrost przychodów z roku na rok i sekwencyjny (kwartał do kwartału) dla każdego okresu. Analitycy często obliczają również złożone roczne stopy wzrostu dla kilku lat, aby analizować trendy wzrostu w dłuższych okresach.
Czy firma jest przygotowana na przyszły wzrost?
Po zidentyfikowaniu i wytyczeniu trendów historycznych następnym krokiem jest pytanie „dlaczego?” pytania. Jeśli wzrost przychodów był w niektórych okresach znacznie wyższy niż w innych okresach, analitycy muszą zrozumieć, dlaczego tak się stało. Czy wprowadzenie nowego produktu spowodowało okres bardzo wysokiego wzrostu? Czy duży przejęcie lub nowy klient dodał nowe znaczące źródło przychodów? Czy miękkość na rynku użytkowników końcowych firmy spowodowała spadek przychodów? Zadawanie takich pytań, na które często można odpowiedzieć, uważnie czytając sekcję MD&A w dokumentacji finansowej, pomoże w zrozumieniu modelu biznesowego firmy i przygotuje grunt pod przyjęcie dobrze wykształconych założeń na przyszłość.
Dobrą podstawą do prognozy dochodów na bieżący rok jest natychmiastowy trend historyczny. Czytanie ostatnich zgłoszeń może pomóc inwestorom zrozumieć czynniki, które mogą mieć dziś wpływ na najwyższe wyniki. Jeśli firma w ostatnich kilku kwartałach rozwijała przychody w tempie 10% rocznie, założenie, że w bieżącym roku przychody mogą wzrosnąć o 20% w ciągu roku, może być trudne, chyba że nastąpią jakieś zasadnicze zmiany w działalności, które spowodują ten szybszy wzrost. Kluczem do sukcesu jest zrozumienie, czym są ci kierowcy biznesowi, aby zyskać komfort podczas wyświetlania górnej linii.
Kiedy zrozumiemy, jak firma zarabia na życie i jak wygląda historyczny trend przychodów, ważne jest, aby przeanalizować obecną sytuację biznesową i oczekiwania kierownictwa na przyszłość. Większość grup zarządzających spółkami publicznymi udziela wskazówek finansowych lub oczekiwań dotyczących przyszłych przychodów i zysków. Jest to często dobra podstawa dla prognoz przychodów w krótkim okresie. W ramach należytej staranności mądrze jest zastanowić się, jak dobre były wytyczne w przeszłości. Pomocne jest zbadanie wskazówek historycznych w stosunku do faktycznych liczb historycznych w celu ustalenia, jak dobrze kierownictwo rozumie swoją działalność i ile ma zarządzania widocznością w najbliższej przyszłości.
Spójrz na rynek docelowy
Najwyższa linia każdej firmy opiera się przede wszystkim na tym, co dzieje się na rynkach użytkowników końcowych. Jeśli firma produkuje telefony komórkowe, rynek użytkowników końcowych składa się z abonentów telefonów komórkowych. Inwestor powinien wziąć pod uwagę światowe stopy wzrostu liczby abonentów i cykl życia wymiany telefonu komórkowego, aby ocenić potencjał wzrostu przychodów w branży. Jeśli podmiotem będącym pożyczkodawcą kredytu hipotecznego, można zbadać trendy w niesprzedanych zasobach mieszkaniowych, trendy stóp procentowych i ogólny stan zdrowia konsumentów w regionach, w których kredytodawca prowadzi działalność. Po zrozumieniu potencjału wzrostu na rynkach użytkowników końcowych - zarówno w ciągu najbliższych kilku kwartałów, jak i kilku lat w przyszłości - możesz lepiej zrozumieć potencjał wzrostu przychodów na poziomie firmy.
Analiza, jak zmieniała się najwyższa linia firmy w czasie w stosunku do rynku użytkowników końcowych, może wygenerować ważne wskazówki na temat pozycji konkurencyjnej firmy, co jest również kluczowym czynnikiem przy przyjmowaniu założeń dotyczących wzrostu przychodów. Jeśli najwyższa linia firmy rozwija się organicznie szybciej niż rynki użytkowników końcowych, firma może zyskać udział w rynku. Może być również odwrotnie. Tak czy inaczej, dokonanie takiego porównania może uwidocznić obszary problemowe lub obszary wymagające dalszej analizy. Jeśli uważasz, że przedmiotowa firma utrzyma z czasem swoją pozycję konkurencyjną, możesz oczekiwać, że najwyższe tempo wzrostu organicznego spółki będzie takie samo jak dla rynku użytkowników końcowych jako całości. Jeśli konkurencja w branży rośnie, udział firmy w rynku może również z czasem maleć, co prawdopodobnie spowoduje, że najwyższe tempo wzrostu firmy będzie wolniejsze niż na rynku użytkowników końcowych i innych firm w branży.
Rozważ środowisko konkurencyjne
Zmieniające się otoczenie konkurencyjne jest również jednym z czynników, które mogą wpływać na ceny na rynkach użytkowników końcowych. Analitycy często badają zmiany średnich cen sprzedaży (ASP) produktów firmy w czasie, oceniając najwyższy wzrost. Chodzi o to, aby oszacować, ile wzrostu najwyższego poziomu pochodzi - lub można się spodziewać - ze zmian cen w porównaniu ze zmianami popytu na produkty na otwartym rynku. Rosnąca konkurencja branżowa może obniżyć liczbę ASP i odwrotnie. Ponadto produkty o nieelastycznej charakterystyce popytu (zmiany wielkości popytu o stosunkowo niewielką kwotę w stosunku do zmian cen) są bardziej skłonne do korelacji ze zmianami przychodów związanych z cenami niż ze zmianami wielkości przychodów w stosunku do produktów o elastycznych cechach popytu. Zrozumienie elastyczności może pomóc w prognozowaniu przyszłego potencjału dochodów branży, a tym samym prognozy przychodów dla przedmiotowej firmy.
Dolna linia
Dobrze sformułowane prognozy pochodzą z pracy nad kilkoma kluczowymi aspektami analizy firmy. Po pierwsze, historyczna analiza finansowa może pomóc w budowaniu oczekiwań dotyczących założeń dotyczących wzrostu przychodów, biorąc pod uwagę ostatnie wydarzenia, które mogą spowodować, że wzrost przychodów odbiega od najnowszych trendów. Po drugie, ważne jest zbadanie cech wzrostu na rynkach użytkowników końcowych, ponieważ są one przede wszystkim źródłem wszystkich przychodów firmy. Po trzecie, badanie otoczenia konkurencyjnego i charakterystyki popytu na produkty firmy może pomóc zrozumieć, dlaczego stopa wzrostu przychodów może być szybsza lub wolniejsza niż wzrost branży jako całości. Zacznij od zrozumienia, co firma robi na życie, a następnie oceń, jak ten czynnik może się zmienić w przyszłości.
