Co oznacza zwrot depozytu depozytowego?
Refundacja depozytów depozytowych (RED) odnosi się do rodzaju terminowej umowy finansowej, która nakłada na inwestorów obowiązek zakupu określonej emisji obligacji o określonej rentowności w określonym terminie w przyszłości.
Pieniądze od inwestorów są przechowywane w depozycie i są wykorzystywane do zakupu oprocentowanych amerykańskich obligacji skarbowych, które są albo sprzedawane, albo dopuszcza się ich zapadalność, zapewniając dochody z inwestycji w nową emisję obligacji o stopie procentowej zablokowanej kontraktem terminowym.
Inwestorzy wcześnie uczestniczą w nowej emisji obligacji, zazwyczaj obligacji komunalnych, ale tymczasowo otrzymają dochód do opodatkowania od Skarbu Państwa przechowywanego na rachunku depozytowym.
Zrozumienie zwrotu depozytów depozytowych (RED)
Zwrot depozytów depozytowych umożliwia inwestorom i subemitentom obejście ograniczeń w kodeksie podatkowym, które nie pozwalają na zwrot niektórych emisji obligacji komunalnych. Przedpłata jest powszechną strategią dla emitentów długów komunalnych, ponieważ niewielkie wahania stóp procentowych mogą przynieść zaoszczędzone miliony dolarów.
Zmiany w amerykańskim prawie podatkowym w połowie lat 80. ograniczały zwolnione z podatku zwroty z góry niektórych rodzajów długów komunalnych. Aby obejść te nowe zasady, zamiast drugiej emisji obligacji można zastosować kontrakt zakupu typu forward w celu zabezpieczenia niższej stopy finansowania. Dzięki takiemu podejściu pieniądze przeznaczone na spłatę długu o wyższym koszcie w następnym dniu połączenia są przekazywane do depozytu.
Jak wyjaśnia Nasdaq, kontrakty terminowe typu RED oznaczają, że inwestorzy są zobowiązani do zakupu obligacji, przy pierwszej emisji, według określonej stawki. „Przyszła data zbiega się z pierwszą opcjonalną datą kupna istniejącej obligacji o wysokim oprocentowaniu. W międzyczasie pieniądze inwestorów są inwestowane w obligacje skarbowe rynku wtórnego. Treasuries dojrzewają wokół daty kupna istniejących obligacji, zapewniając pieniądze na kup nowy numer i wykorzystaj stary ”.
Historia zwrotów depozytów depozytowych
Potencjał RED został zbadany w artykule z 1989 roku w The New York Times. „Nowe instrumenty finansowe, które noszą mało prawdopodobną nazwę RED, lub zwrot depozytów depozytowych, umożliwiają emitentom obligacji zwolnionych z podatku zablokowanie dzisiejszych niskich stóp procentowych w przypadku emisji obligacji przez wiele lat” - napisał Richard D. Hylton.
„Ponieważ federalne zmiany podatkowe z 1984 r. Wyeliminowały zwolnione z podatku zwroty z góry obligacji wykorzystywanych do niektórych rodzajów projektów stanowych lub komunalnych, departamenty finansów publicznych Wall Street szukały sposobu, aby pomóc emitentom obligacji zwolnionych z podatku skorzystać z malejących odsetek stawki ”- wyjaśnił.
„Tak właśnie robią RED lub miejscy forwardery. Z powodu zmian w kodeksach podatkowych obligacje wyemitowane dla projektów takich jak lotniska, systemy usuwania odpadów stałych, nabrzeża i centra kongresowe nie mogą być refundowane z góry. Oznacza to, że emitenci nie mogą po prostu wyemitować nowego długu wraz ze spadkiem stóp procentowych w celu spłacenia starego długu, co powoduje powstanie większej liczby nierozstrzygniętych kwestii.
W takich sytuacjach gmina może wyemitować dodatkowe obligacje dla centrum kongresowego i „zainwestować wpływy w lepiej płatne obligacje skarbowe, aby spłacić stary dług w opcjonalnym terminie wezwania” - powiedział Hylton. „Ponieważ pozostałyby dwie emisje obligacji, dwa razy więcej inwestorów cieszyłoby się statusem zwolnienia z podatku.
„Próbując poradzić sobie z nowymi ograniczeniami, osoby zajmujące się finansami publicznymi w First Boston wymyśliły instrument, który blokuje niskie stopy bez faktycznej emisji nowych obligacji do opcjonalnej daty pierwotnej emisji” - dodał. „Inwestorzy podpisują umowę zakupu z terminem wykupu obligacji w momencie ich emisji, a tymczasem pieniądze inwestorów są wykorzystywane na zakup obligacji skarbowych na rynku wtórnym. Są one przechowywane w depozycie i wypłacają roczny dochód podlegający opodatkowaniu. opcjonalna data wykupu obligacji z grubsza pokrywa się z terminem zapadalności Treasuries, a środki z Treasuries są wykorzystywane przez agenta depozytowego do kupowania nowych obligacji o niższym oprocentowaniu. ”
