Co to jest jednostka referencyjna
Podmiot referencyjny jest emitentem długu, który stanowi podstawę kredytowego instrumentu pochodnego. Podmiot referencyjny to organizacja, która wyemitowała aktywa referencyjne (obligacje lub inne papiery wartościowe zabezpieczone długiem), które z kolei są przedmiotem kredytowego instrumentu pochodnego. Podmiotem referencyjnym może być korporacja, rząd lub inna osoba prawna, która emituje wszelkiego rodzaju długi. W wielu przypadkach kredytowym instrumentem pochodnym, który nazywa jednostkę referencyjną, jest swap ryzyka kredytowego (CDS). W przypadku wystąpienia zdarzenia kredytowego, takiego jak niewykonanie zobowiązania, a podmiot referencyjny nie jest w stanie spełnić warunków pożyczki, nabywca swapu ryzyka kredytowego otrzymuje płatność od sprzedawcy CDS.
ŁAMANIE W DÓŁ Jednostka referencyjna
Podmiot referencyjny jest zasadniczo stroną, na której spekulują dwaj kontrahenci w transakcji kredytowych instrumentów pochodnych. Sprzedawca swapów ryzyka kredytowego zakłada, że emisja długu bazowego (aktywa referencyjne) oraz spółka lub rząd (jednostka referencyjna) będą w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań bez żadnych problemów. Nabywca swapu ryzyka kredytowego albo ubezpiecza swoją inwestycję w dług jednostki referencyjnej, albo spekuluje na temat sytuacji jednostki referencyjnej bez faktycznego posiadania aktywów bazowych.
Podmioty referencyjne i ubezpieczenia
Teoretycznie umowa swapu ryzyka kredytowego jest ubezpieczeniem ryzyka niewykonania zobowiązania przez podmiot referencyjny. W zamian za opłatę sprzedawca transakcji sprzedaje ochronę przed niewykonaniem zobowiązania przez podmiot referencyjny. Nabywca kredytowego instrumentu pochodnego uważa, że może istnieć szansa, że jednostka referencyjna nie wywiąże się ze swojego wyemitowanego długu i dlatego wejdzie na odpowiednią pozycję. Jest to proste zabezpieczenie lub ubezpieczenie, w którym właściciel długu podmiotu referencyjnego płaci, aby w przypadku niewykonania zobowiązania sprzedawca CDS dopełnił go zgodnie z pierwotnymi warunkami inwestycji. Jeśli nic się nie wydarzy, właściciel długu zapłacił cenę za zdanie, które przynosi CDS. Jeśli dojdzie do zdarzenia kredytowego, sprzedawca CDS trafia w wypłatę różnicy nabywcy CDS.
Referencje i spekulacje
W praktyce rynek CDS jest znacznie większy niż aktywa referencyjne, za które sprzedaje ochronę. Oznacza to, że spekulanci biorą swapy na zwłokę w spłacie kredytu bez faktycznego posiadania długu bazowego lub papierów wartościowych zabezpieczonych długiem. W takim przypadku CDS staje się narzędziem spekulacyjnym, w którym sprzedawca i kupujący obstawiają między sobą szanse na zdarzenie kredytowe mające miejsce w konkretnej jednostce referencyjnej. Oszczędza to spekulantowi kłopotu z brakiem akcji lub sprzedającej inwestycji kapitałowej w zakup obligacji na dłuższą metę. Mogą po prostu zawrzeć umowę, która będzie kosztować spekulant okresową opłatę, jeśli jednostka referencyjna nie popadnie w kłopoty, i spłaci dobrze, jeśli jednostka referencyjna ulegnie zdarzeniu kredytowemu. Co więcej, sam CDS jest zbywalnym instrumentem, wprowadzającym element pomiaru czasu, a nie po prostu utrzymywanie kontraktu do wygaśnięcia.
