Co to jest funkcja połączenia tymczasowego?
Tymczasowa funkcja połączenia pozwala emitentowi, zwykle wymienialnym papierom wartościowym, wywołać emisję w okresie wolnym od zawarcia umowy, jeśli zostanie osiągnięty określony próg ceny.
Zrozumienie funkcji połączenia tymczasowego
Tymczasowa funkcja kupna daje emitentowi prawo do przyspieszenia pierwszej daty wykupu, jeśli bazowe akcje zwykłe handlują na ustalonym poziomie lub powyżej określonego poziomu przez dłuższy okres. Mają one na celu ochronę emitenta przed zmuszeniem do honorowania konwersji, powiedzmy obligacji zamiennych na akcje zwykłe, po niekorzystnej cenie.
Na przykład obligacja zamienna może pozwolić na tymczasowe wezwanie do emisji, jeżeli bazowe akcje zwykłe będą notowane po 120 procentach ceny konwersji przez 30 kolejnych dni. Ten procent lub wielokrotność ceny konwersji jest znana jako cena progowa, ponieważ powoduje konwersję. Zazwyczaj warunki tymczasowego połączenia wynoszą 150 procent ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.
Ochrona połączeń jest ważna dla inwestorów, ponieważ gwarantuje opcjonalność zamiennych, a także jakąkolwiek przewagę dochodu, jaką może mieć w stosunku do akcji bazowych przez określony czas. Zwykle im większa długość ochrony połączenia, tym większa korzyść dla inwestorów.
Istnieją dwa rodzaje ochrony połączeń: połączenie twarde i połączenie miękkie. Większość obligacji zamiennych na akcje emituje się z klauzulą „hard call”, która chroni posiadaczy obligacji przed zwołaniem obligacji przed upływem określonego czasu. W okresie ochrony twardego połączenia obligacji nie można w żadnym wypadku zwołać. Obligacje zamienne mogą posiadać tymczasową funkcję „miękkiego połączenia” w uzupełnieniu lub w miejsce ochrony twardego połączenia. Tymczasowa ochrona miękkiego wezwania ma miejsce wtedy, gdy obligacje można wywołać pod warunkiem, że cena akcji bazowych akcji zwykłych przekroczy pewien poziom.
Kluczowe dania na wynos
- Tymczasowa funkcja połączenia pozwala emitentowi, zwykle wymienialnym papierom wartościowym, na wywołanie emisji w okresie wolnym od połączenia, jeśli zostanie osiągnięty określony próg ceny. Funkcja tymczasowego połączenia chroni emitenta przed zmuszeniem do honorowania konwersji po cenie, która jest niekorzystna. Zazwyczaj warunki tymczasowego połączenia wynoszą 150 procent ceny konwersji przez 20 kolejnych dni.
Plusy i minusy funkcji tymczasowego połączenia
Przed dokonaniem inwestycji inwestorzy powinni dokładnie rozważyć zalety i wady funkcji połączenia zabezpieczającego:
Wady: Funkcja kupna powoduje niepewność co do tego, czy obligacja pozostanie w obrocie do upływu terminu zapadalności. Inwestorzy ryzykują utratę obligacji, która oprocentuje wyższą stopę procentową, gdy stopy spadną, a emitenci wezwą swoje obligacje. W takim przypadku inwestorzy zazwyczaj muszą ponownie inwestować w papiery wartościowe o niższej rentowności. Ponadto zaproszenia zazwyczaj ograniczają aprecjację ceny obligacji, która w przeciwnym razie miałaby wzrosnąć, gdy stopy procentowe zaczną spadać.
Plusy: Obligacje z funkcją call na ogół stawiają inwestorów w niekorzystnej sytuacji. W związku z tym obligacje na żądanie oferują wyższą rentowność niż obligacje niewymagalne. Niemniej jednak same wyższe zyski nie zawsze są wystarczająco kuszące, aby przekonać inwestorów do ich zakupu. Tak więc, aby uczynić obligacje bardziej atrakcyjnymi, emitenci często ustalają cenę kupna obligacji na wyższą niż wartość nominalna lub kwota główna emisji. Różnica między ceną połączenia a kwotą główną to opłata za połączenie.
