Co to jest opłata za wyniki?
Opłata za wyniki to płatność na rzecz zarządzającego inwestycjami w celu uzyskania dodatnich zwrotów. Jest to przeciwieństwo opłaty za zarządzanie, która jest pobierana bez względu na zwroty. Opłatę za wyniki można obliczyć na wiele sposobów. Najczęściej występuje jako procent zysków z inwestycji, często zarówno zrealizowanych, jak i niezrealizowanych. Jest to w dużej mierze cecha branży funduszy hedgingowych, gdzie opłaty za wyniki sprawiły, że wielu menedżerów funduszy hedgingowych znalazło się wśród najbogatszych ludzi na świecie.
Zrozumienie opłat za wyniki
Podstawowym uzasadnieniem opłat za wyniki jest to, że łączą one interesy zarządzających funduszami i ich inwestorów oraz stanowią zachętę dla zarządzających funduszami do generowania dodatnich zwrotów. Roczna struktura opłat „2 i 20” - opłata za zarządzanie w wysokości 2% wartości aktywów netto funduszu i opłata za wyniki w wysokości 20% zysków funduszu - stała się standardową praktyką wśród funduszy hedgingowych.
Przykład opłaty za wyniki
Wyobraź sobie, że inwestor zajmuje pozycję 10 mln USD w funduszu hedgingowym, a po roku wartość aktywów netto (NAV) wzrosła o 10% (lub 1 mln USD), co czyni tę pozycję wartą 11 mln USD. Menedżer zarobi 20% tej zmiany w wysokości 1 miliona USD, czyli 200 000 USD. Opłata ta zmniejsza NAV do 10, 8 miliona USD, co stanowi 8% zwrotu niezależnie od innych opłat.
Najwyższa wartość funduszu w danym okresie jest znana jako znak wysokiej wody. Jeśli fundusz spadnie z tego wysokiego poziomu, zazwyczaj nie nalicza się opłaty za wyniki. Menedżerowie zwykle pobierają opłatę tylko wtedy, gdy przekroczą znak wysokiej wody.
Przeszkody i opłaty za wyniki
Przeszkodą byłby z góry określony poziom zwrotu, jaki fundusz musi spełnić, aby uzyskać opłatę za wyniki. Przeszkody mogą przybierać formę indeksu lub zestawu, z góry określonego procentu. Na przykład, jeżeli wzrost NAV o 10% podlega przeszkodzie 3%, opłata za wyniki byłaby pobierana tylko od różnicy 7%. Fundusze hedgingowe były w ostatnich latach na tyle popularne, że mniej z nich korzysta obecnie z przeszkód w porównaniu do lat po Wielkiej Recesji.
Krytycy opłat za wyniki, w tym Warren Buffett, twierdzą, że wypaczona struktura opłat za wyniki - w której zarządzający dzielą się zyskami funduszy, ale nie ich stratami - tylko kusi zarządzających funduszami do podejmowania większego ryzyka w celu generowania wyższych zysków.
Rozporządzenie w sprawie opłat za wyniki
Opłaty za wyniki pobierane przez zarejestrowanych w USA doradców inwestycyjnych podlegają ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 r., A opłaty pobierane od funduszy emerytalnych podlegających ustawie o zabezpieczeniu dochodów pracowniczych (ERISA) muszą spełniać specjalne wymagania. Fundusze hedgingowe są oczywiście poza tą grupą.
