Co to jest ryzyko niedopasowania?
Ryzyko niedopasowania ma kilka definicji, które w zasadzie odnoszą się do prawdopodobieństwa, że nie można znaleźć odpowiednich kontrahentów dla kontraktów swap, dokonano nieodpowiednich inwestycji dla niektórych inwestorów lub przepływy pieniężne z aktywów i pasywów nie są wyrównane.
1) Ryzyko niedopasowania kontraktu swap odnosi się do możliwości, że dealer swap nie będzie w stanie znaleźć odpowiedniego kontrahenta dla transakcji swap, dla której działa jako pośrednik.
2) W przypadku inwestorów ryzyko niedopasowania występuje, gdy inwestor wybierze inwestycje, które nie są odpowiednie dla jego okoliczności, tolerancji ryzyka lub środków.
3) W przypadku spółek ryzyko niedopasowania powstaje, gdy aktywa generujące środki pieniężne na pokrycie zobowiązań nie mają takich samych stóp procentowych, terminów wymagalności i / lub walut.
Kluczowe dania na wynos
- Ryzyko niedopasowania występuje, gdy dealerowi swapów trudno jest znaleźć kontrahenta na zamianę, inwestycja inwestora nie odpowiada jego potrzebom lub przepływy pieniężne firmy nie pokrywają się z zobowiązaniami. Ryzyko niedopasowania może być złagodzone przez jedną ze stron do nieco odmiennych warunków w umowie zamiany, inwestora wychodzącego z niewłaściwych inwestycji i rozważnie realizującego swoją strategię inwestycyjną oraz firm ściśle zarządzających swoimi finansami między otrzymywaniem funduszy lub zawieraniem swapów.
Zrozumienie ryzyka niedopasowania
Inwestorzy lub firmy doświadczają ryzyka niedopasowania, gdy transakcje, w które się angażują lub posiadane aktywa nie są dostosowane do ich potrzeb.
Jak omówiono powyżej, istnieją trzy typowe rodzaje ryzyka niedopasowania związane z transakcjami swap, inwestycjami inwestorów i przepływami pieniężnymi.
Ryzyko niedopasowania za pomocą swapów
W przypadku swapów wiele czynników może utrudnić bankowi swapowemu lub innemu pośrednikowi znalezienie kontrahenta dla transakcji swapowej. Na przykład jedna firma może być zmuszona do zamiany z bardzo dużą hipotetyczną kwotą główną, ale ma trudności ze znalezieniem chętnego kontrahenta, który mógłby zająć drugą stronę transakcji. W tym przypadku liczba potencjalnych użytkowników może być ograniczona.
Innym przykładem może być zamiana z bardzo konkretnymi warunkami. Ponownie, kontrahenci mogą nie mieć potrzeb dotyczących tych dokładnych warunków. Aby uzyskać niektóre korzyści z zamiany, pierwsza firma może być zmuszona zaakceptować nieco zmienione warunki. Może to pozostawić niedoskonały żywopłot lub strategię, która może nie pasować do jego konkretnych prognoz.
Ryzyko niedopasowania dla inwestorów
Dla inwestorów niedopasowanie między rodzajem inwestycji a horyzontem inwestycyjnym może być źródłem ryzyka niedopasowania. Na przykład ryzyko niedopasowania występowałoby w sytuacji, gdy inwestor o krótkim horyzoncie inwestycyjnym (taki jak ten, który zbliża się do emerytury) inwestuje znaczne środki w spekulacyjne zapasy biotechnologiczne. Zazwyczaj inwestorzy o krótkim horyzoncie inwestycyjnym powinni skoncentrować się na inwestycjach mniej spekulacyjnych, takich jak papiery wartościowe o stałym dochodzie i akcje typu blue chip.
Innym przykładem byłby inwestor w niskim przedziale podatkowym inwestujący w wolne od podatku obligacje komunalne. Lub inwestor unikający ryzyka, który kupuje agresywny fundusz wspólnego inwestowania lub inwestycje o znacznej zmienności.
Ryzyko niedopasowania przepływów pieniężnych
W przypadku firm niedopasowanie aktywów i pasywów może powodować przepływy pieniężne, które nie pasują do zobowiązań. Jednym z przykładów może być sytuacja, w której składnik aktywów generuje płatności półroczne, ale firma musi płacić czynsz, usługi komunalne i dostawców co miesiąc. Firma może być narażona na brak zobowiązań płatniczych, jeśli nie będzie ściśle zarządzać swoimi pieniędzmi między otrzymywaniem środków.
Innym przykładem może być firma otrzymująca dochód w jednej walucie, ale zobowiązana do zapłaty swoich zobowiązań w innej walucie. W celu ograniczenia tego ryzyka można zastosować swapy walutowe.
Przykład niedopasowania klasycznego
Klasycznym przykładem ryzyka pomiędzy aktywami i pasywami jest bank, który zaciąga pożyczki na rynku krótkoterminowym, aby udzielać pożyczek na rynku długoterminowym. Kiedy krótkoterminowe stopy procentowe rosną, a długoterminowe pozostają na tym samym poziomie, zdolność banku do osiągania zysków maleje. Różnica między stopami krótko- i długoterminowymi lub krzywą dochodowości zmniejsza się, co zmniejsza marże banku.
Wzmocnij to ryzyko dla globalnego banku z niedopasowaniami walutowymi i potrzebą egzotycznej, trudnej do zrealizowania transakcji zamiany w celu ograniczenia tego ryzyka, a bank ma potrójne niedopasowanie. Załóżmy na przykład, że bank ma 1 mld USD pożyczek krótkoterminowych w USD, a 1 mld USD pożyczek długoterminowych za granicą w różnych walutach. Chociaż mogą mieć inne pożyczki i pożyczki, które pomagają zabezpieczyć ekspozycję walutową, nadal mogą być narażeni na wahania kursów walut, które wpływają na ich rentowność. Mogą zawrzeć umowę zamiany, aby zrównoważyć niektóre wahania kursów walut. To po raz kolejny może narazić ich na ryzyko niedopasowania związanego z transakcjami swap.
