Ocena Lipper vs. Morningstar: przegląd
Większość inwestorów nie jest ekspertami w analizie funduszy inwestycyjnych. Prawdopodobnie nie wiedzą, co to jest wskaźnik Sharpe'a ani dlaczego jeden dostawca pobiera 175 punktów bazowych za Fundusz XYZ, a inny tylko 25 za Fundusz ABC. Większość inwestorów nie jest przeszkolona w zakresie podstawowych analiz i nie wie, jak czytać wykres akcji na świeczniku. Większość inwestorów szuka po prostu względnie bezpiecznego miejsca na zaoszczędzenie pieniędzy i ma nadzieję na przyzwoity zwrot po drodze, dlatego firmy ratingowe, takie jak Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN) i Lipper, Inc. są tak ważne.
Morningstar i Lipper to dwie z najbardziej znanych marek w świecie funduszy inwestycyjnych. Firmy te oceniają fundusze, wyróżniają najważniejsze dane i przyznają każdemu z nich prosty, łatwy do porównania rating. Towarzystwa funduszy inwestycyjnych dbają o swoje ratingi Morningstar i Lipper, ponieważ wiedzą, że tak wielu inwestorów i doradców finansowych polega na nich przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Najpopularniejszą miarą oceny Morningstar jest pięciogwiazdkowa skala. Lipper używa pięciu osobnych kwintyli lub kategorii i ocenia każdy fundusz według pięciu różnych miar. Jeśli fundusz znajdzie się w górnej 20% w konkretnym kwintylu, otrzymuje tytuł „Lipper Leader” dla tej funkcji.
Oceny Morningstar i Lipper są szeroko publikowane, więc wiele osób uznaje je za dokładne. Lepszym podejściem byłoby zrozumienie mocnych i słabych stron każdego systemu ratingowego.
Kluczowe dania na wynos
- Lipper ocenia fundusze inwestycyjne w skali od jednego do pięciu, a im mniejsza liczba, tym lepszy fundusz. Morningstar ocenia fundusze inwestycyjne według krzywej dzwonowej za pomocą systemu oceny gwiazdkowej (1-5). Zarówno Lipper, jak i Morningstar przydzielają środki do różnych kategorii.
Poranna gwiazda
Pierwsza ocena Morningstar została wprowadzona w 1985 roku. Koncentrowała się na kilku szerokich kategoriach i była bardziej zasobem gromadzenia danych niż kompleksową oceną.
Cały system został poddany przeglądowi w 2002 r. Włączono nowe kategorie funduszy i zawęziono grupy, aby podkreślić różnice inne niż style zarządzania. Zawierał nowe wskaźniki i podzielił historię wydajności na różne okresy. Fundusze akcyjne zostały posegregowane według kapitalizacji rynkowej (wielkości akcji w funduszu), aby zapobiec konsekwentnej dominacji funduszy o dużej kapitalizacji.
Dziś Morningstar organizuje fundusze wspólnego inwestowania w oparciu o rodzaje inwestycji w portfelu funduszy, region, w którym dokonywane są inwestycje funduszy, oraz ogólną strategię zarządzania. Oceny Morningstar oparte są na rozkładzie krzywej dzwonowej: 10% otrzymuje ocenę 5 gwiazdek, 22, 5% otrzymuje ocenę 4 gwiazdek, 35% otrzymuje ocenę 3 gwiazdek, 22, 5% otrzymuje ocenę 2 gwiazdek, a 10% otrzymuje 1 gwiazdka. Morningstar co miesiąc aktualizuje swoje rankingi.
Lipper
Lipper ocenia fundusze wspólnego inwestowania zgodnie z pięcioma zestawami kryteriów: spójność zwrotu, zachowanie kapitału, wskaźniki kosztów, całkowity zwrot i efektywność podatkowa. Lipper wymienia wszystkie pięć ocen danego funduszu inwestycyjnego i pozwala inwestorom decydować, które z nich jest dla nich najważniejsze.
Każda kategoria ma przypisaną ocenę w skali od jednego do pięciu. Na przykład fundusz wspólnego inwestowania mógłby zostać oceniony jako dwa, jeśli chodzi o spójność zwrotu i pięć, jeśli chodzi o efektywność podatkową. W systemie Lippera mniejsze liczby są uważane za lepsze; fundusz wspólnego inwestowania wolałby raczej trzy niż cztery.
Każdy fundusz wymieniony w top 20% dla danej kategorii otrzymuje tytuł Lipper Leader. Możliwe jest, że fundusz wspólnego inwestowania ma wiele kategorii Lipper Leader; w rzeczywistości wiele najlepszych funduszy ma trzy lub cztery oznaczenia Lipper Leader.
Oceny Lipper są również dostosowywane co miesiąc i, podobnie jak Morningstar, są obliczane dla okresów trzyletnich, pięcioletnich i dziesięcioletnich. Lipper rzuca również w ogólnym okresie, który sięga początków funduszu wspólnego inwestowania.
Morningstar zyskuje przewagę dzięki przejrzystości, prostocie i skutecznym pomiarom ryzyka. Lipper jest lepszy w dostosowywaniu, głębi i śledzeniu trwałej wydajności wśród podobnych funduszy.
Ryzyko a zwrot
Rdzeń systemu oceny funduszy wspólnego inwestowania opiera się na miarach skorygowanych o ryzyko - ile potencjalnego przyszłego straty inwestor musi przyjąć, aby uzyskać zwrot.
Zarówno w przypadku Morningstar, jak i Lipper miara skorygowana o ryzyko opiera się na porównaniu do średnich wyników dla danej kategorii funduszy. Oznacza to, że fundusz wspólnego inwestowania będzie wyglądał dobrze lub źle na podstawie tego, jak dobrze jego zwroty i straty korelują z podstawowymi indeksami dla tej kategorii. Na przykład fundusze o dużej kapitalizacji są wyceniane względem głównego indeksu o dużej kapitalizacji, takiego jak S&P 500.
W systemie takim jak ten istnieje duży potencjał błędu, ponieważ samo bycie innym niż indeks może prowadzić do sztucznej poprawy oceny funduszy. 75% fundusz o średniej kapitalizacji można porównać do głównego indeksu o średniej kapitalizacji, ale jego 25% ekspozycja na małe kapitały może zwiększyć zwroty wystarczające, aby dać mu wzrost ratingów, niezależnie od wyników zarządzającego.
Jest to szczególnie problematyczne dla Lippera, który w swoich obliczeniach wykorzystuje współczynnik informacji, który jest zbyt wrażliwy na wybór indeksu. Morningstar cierpi na ten problem w mniejszym stopniu. Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na poziom różnicy między funduszem wspólnego inwestowania a jego indeksem porównawczym. R-kwadrat jest doskonałym wskaźnikiem dla tych, którzy stosują nowoczesną teorię portfela (MPT).
Uwagi specjalne
Kategorie i wybory indeksów mają duży wpływ na oceny Lippera i Morningstar, co oznacza, że ważne jest, aby zrozumieć, w jaki sposób fundusze są przypisywane do różnych kategorii.
W Stanach Zjednoczonych Morningstar obsługuje 110 kategorii, które są podzielone na dziewięć grup kategorii (akcje amerykańskie, akcje sektorowe, alokacja, akcje międzynarodowe, akcje alternatywne, towary, obligacje podlegające opodatkowaniu, obligacje komunalne i rynek pieniężny).
Lipper łączy swoje fundusze inwestycyjne na podstawie obu klasyfikacji (które są oparte na pakietach) i kategorii (które są oparte na języku docelowym funduszu w prospekcie emisyjnym). Lipper ma siedem odrębnych globalnych klasyfikacji akcji opartych na stylu inwestycji i kapitalizacji rynkowej; Morningstar obsługuje siedem różnych zróżnicowanych międzynarodowych kategorii akcji (zagraniczna duża wartość, zagraniczna duża mieszanka, zagraniczny duży wzrost, zagraniczna mała / średnia wartość, zagraniczna mała / średnia mieszanka, zagraniczna mała / średnia wzrost i światowa giełda).
Mimo, że zarówno Morningstar, jak i Lipper wiążą się z poważnymi wyzwaniami metodologicznymi, są one nadal wykonalnym i pomocnym narzędziem dla inwestorów. Nie każdy ma czas, aby stać się ekspertem w dziedzinie analizy funduszy, dlatego bardzo pożądane jest, aby takie firmy miały takie uproszczenia.
Inwestorzy powinni pamiętać, że poprzednie wyniki - na których opierają się te systemy - nie stanowią gwarancji przyszłych wyników, a każda inwestycja powinna odpowiadać konkretnym potrzebom i celom konkretnego inwestora.
