Główne ruchy
Pierwszy piątek każdego miesiąca (chyba że skorygowany o urlop) to dzień, w którym Biuro Statystyki Pracy (BLS) opublikuje raport o zatrudnieniu poza rolnictwem. Według BLS w styczniu do amerykańskiej gospodarki dodano 304 000 nowych miejsc pracy. Jest to znacznie powyżej średniej, co jest dobrą wiadomością, mimo że średnie godzinowe zarobki wzrosły znacznie mniej niż oczekiwano.
Jednak tuż pod nagłówkiem był rozczarowujący szczegół. Zmiana zatrudnienia w grudniu wyniosła pierwotnie 312 000 nowych miejsc pracy, które zostały zrewidowane do 222 000 nowych miejsc pracy dzisiaj.
S&P 500
Jak widać na poprzednim wykresie, korekta w dół w raporcie pracy miała wpływ na trend danych. Jednak moim zdaniem najważniejsze pytanie dotyczy tego, czy korekty w górę są skorelowane z dodatnimi zwrotami, a korekty w dół korelują z ujemnymi zwrotami na rynku.
Dzisiejszy rynek niekoniecznie był negatywny, ale był powolny w porównaniu z wiecem po Fed w środę i czwartek. Ostatnia ważna pozytywna rewizja dotyczyła danych o zatrudnieniu w czerwcu, które zostały zrewidowane wyżej łącznie o 54 000 miejsc pracy w dniach 6 lipca i 3 sierpnia. Rynek przeszedł do nowych szczytów podczas tych pozytywnych zmian, które wydają się odpowiadać na moje pytanie.
Jeśli jednak spojrzymy na pozytywne lub negatywne niespodzianki w raporcie pracy na większym zestawie próbek, nie można wykazać, że ma ono wartość predykcyjną dla tego, co ceny akcji mogą zrobić w ciągu następnych 30 dni. To ważna informacja dla inwestorów, którzy teraz podejmują decyzje handlowe.
Historycznie rzecz biorąc, dopóki przeciętna zmiana zatrudnienia w gospodarstwach innych niż gospodarstwa jest dodatnia, rozszerzone niedźwiedzie rynki są mało prawdopodobne. Dopóki trend zatrudniania jest płaski lub rośnie, zapasy powinny nadal znajdować się w dobrej pozycji, aby uzyskać większe zyski w 2019 r. Dla dodatkowego kontekstu historycznego należy pamiętać, że upadek Lehman Brothers nie nastąpił, dopóki nie pojawił się trend w raporcie pracy poniżej zera przez kilka miesięcy w 2008 r.
Warto o tym pamiętać, ponieważ w przyszłym tygodniu inwestorzy będą się denerwować. Z technicznego punktu widzenia S&P 500 podskakuje w stosunku do poziomu zniesienia 61, 8%, co jest mniej więcej równe wartościom najniższym indeksu w maju i czerwcu ubiegłego roku. Dodatkowo, inwestorzy prowadzili dziś sprzedaż chińskich akcji przed Świętem Wiosny lub świętami Nowego Roku w przyszłym tygodniu. Chińskie banki i rynki akcji będą zamknięte przez cały tydzień, co również zakłóci terminy chińskich ogłoszeń gospodarczych, które mogą zostać opublikowane nieoczekiwanie później w lutym.
:
Co to jest raport NFP?
Zrozumienie poziomów śledzenia
Jak chiński rynek akcji wpływa na amerykańskich inwestorów
Wskaźniki ryzyka - tydzień przed nami
Jestem trochę zaniepokojony faktem, że chińskie rynki będą „ciemnieć” przez tydzień, ale na rynku nie ma wielu innych oznak stresu. Nawet perspektywy dla indeksu zmienności CBOE (VIX) lub rynkowego „indeksu strachu” wyglądają nieco lepiej. Chociaż VIX utknął powyżej 15 (zwykle oznaka upartości) od października ubiegłego roku, istnieją nowe dowody na to, że w końcu może spaść niżej.
Kolejna wersja systemu VIX, która mierzy oczekiwania rynku dotyczące zmienności w ciągu następnych dziewięciu dni, dziś zyskała poparcie. Jak można się spodziewać, dziewięciodniowy VIX porusza się bardzo podobnie do VIX, ale może szybciej ujawnić pojawiające się zaufanie ze względu na jego krótkoterminowe perspektywy. Jak widać na poniższym wykresie, dziewięciodniowy VIX spadł dziś poniżej wsparcia o 15, pomimo faktu, że główne wskaźniki oscylowały wokół progu rentowności przez całą sesję.
Możemy interpretować ten ruch w dziewięciodniowym VIXie jako dobry znak, że inwestorzy nie wyceniają zbyt dużej zmienności z powodu świątecznych dni w Chinach lub raportów o zarobkach, które będą nadawane w ciągu najbliższych kilku dni.
:
Jak działa VIX?
Używanie średnich kroczących do wymiany VIX
Bolsonaro wzmacnia brazylijskie fundusze ETF
Dolna linia
Jako kontrapunkt do raportu o mieszanej sile roboczej opublikowano dziś rano indeks PMI (Institute of Supply Management), który niespodziewanie pozytywnie odbił się od dwuletnich minimów. Mimo że PMI jest nadal znacznie poniżej średniej ruchomej, to dobry znak, że odczyt 56, 6 był spowodowany wyższym wskaźnikiem nowych zamówień rosnącym w najszybszym tempie od 2014 roku.
Raport PMI jest jedną z moich ulubionych miesięcznych publikacji danych ekonomicznych, ponieważ jest wybiegający w przyszłość. Indeks został opracowany na podstawie wyników ankiety przeprowadzonej przez „kierowników zakupów” u producentów w całym kraju. Wskaźniki uwzględnione w ogólnej punktacji odzwierciedlają oczekiwania kierowników zakupów w zakresie wynajmu, zapasów, nowych zamówień, cen i ogólnej produkcji. To, czy ci profesjonaliści mają rację co do swoich szacunków na przyszłość, nie jest tak ważne, jak wykorzystanie raportu PMI jako miernika obecnego zaufania producentów. Moim zdaniem dzisiejszy raport zwiększa potencjał do dalszego wzrostu zapasów przemysłowych w lutym.
