Jaka jest wrażliwość na stopy procentowe?
Wrażliwość na stopy procentowe jest miarą tego, o ile cena składnika aktywów o stałym dochodzie będzie się zmieniać w wyniku zmian w otoczeniu stopy procentowej. Papiery bardziej wrażliwe mają większe wahania cen niż papiery o mniejszej wrażliwości. Ten rodzaj wrażliwości należy wziąć pod uwagę przy wyborze obligacji lub innego instrumentu o stałym dochodzie, który inwestor może sprzedać na rynku wtórnym.
W przypadku zastosowania do obliczania papierów wartościowych o stałym dochodzie wrażliwość na stopy procentowe jest znana jako czas trwania składnika aktywów.
Wyjaśnienie wrażliwości na stopy procentowe
Papiery wartościowe o stałym dochodzie i stopy procentowe są odwrotnie skorelowane. Dlatego wraz ze wzrostem stóp procentowych ceny papierów wartościowych o stałym dochodzie zwykle spadają. Jednym ze sposobów ustalenia, w jaki sposób stopy procentowe wpływają na portfel papierów wartościowych o stałym dochodzie, jest określenie czasu trwania. Im dłuższy czas trwania obligacji lub funduszu obligacji, tym bardziej wrażliwa jest obligacja lub fundusz obligacji na zmiany stóp procentowych.
Czas trwania papierów wartościowych o stałym dochodzie daje inwestorom pojęcie wrażliwości na potencjalne zmiany stóp procentowych. Czas trwania jest dobrą miarą wrażliwości na stopy procentowe, ponieważ obliczenia obejmują wiele cech obligacji, takich jak płatności kuponowe i termin zapadalności.
Zasadniczo im dłuższy jest termin zapadalności składnika aktywów, tym bardziej jest on wrażliwy na zmiany stóp procentowych. Zmiany stóp procentowych są uważnie obserwowane przez podmioty handlujące obligacjami i instrumentami o stałym dochodzie, ponieważ wynikające z nich wahania cen wpływają na ogólną rentowność papierów wartościowych. Inwestorzy, którzy rozumieją pojęcie czasu trwania, mogą uodpornić swoje portfele o stałym dochodzie na zmiany krótkoterminowych stóp procentowych.
Rodzaje pomiarów czasu trwania
Istnieją cztery szeroko stosowane pomiary czasu trwania w celu ustalenia czułości stopy procentowej zabezpieczenia o stałym dochodzie: czas trwania Makaulaya, zmodyfikowany czas trwania, czas trwania efektywnego i czas trwania stopy kluczowej. Aby obliczyć czas trwania Makaulay, należy znać czas do terminu wymagalności, liczbę przepływów pieniężnych, wymaganą wydajność, płatność przepływów pieniężnych, wartość nominalną i cenę obligacji.
Zmodyfikowany czas trwania jest zmodyfikowanym obliczeniem czasu trwania Macaulay, który uwzględnia wydajność do dojrzałości (YTM). Określa, jak długo zmieniłby się czas trwania dla każdej zmiany procentowej wydajności.
Efektywny czas trwania służy do obliczenia czasu trwania obligacji z wbudowanymi opcjami. Określa przybliżony spadek ceny obligacji, jeśli stopy procentowe natychmiast wzrosną o 1%. Czas trwania podstawowej stopy procentowej określa czas trwania portfela papierów wartościowych o stałym dochodzie lub portfela o stałym dochodzie w określonym terminie zapadalności na krzywej dochodowości.
Przykład wrażliwości stóp procentowych w świecie rzeczywistym
Jednym z powszechnie stosowanych mierników do określania wrażliwości na stopy procentowe jest efektywny czas trwania. Załóżmy na przykład, że fundusz wspólnego inwestowania obligacji posiada 100 obligacji o średnim czasie trwania wynoszącym dziewięć lat i średnim efektywnym czasie trwania wynoszącym 11 lat. Jeżeli stopy procentowe wzrosną natychmiast o 1, 0%, oczekuje się, że fundusz obligacji straci 11% swojej wartości w oparciu o efektywny czas trwania.
Podobnie trader może spojrzeć na konkretną obligację korporacyjną o terminie zapadalności wynoszącym sześć miesięcy i czasie trwania 2, 5. Jeżeli stopy procentowe spadną o 0, 5%, inwestor może spodziewać się wzrostu ceny tej obligacji o 1, 25%.
