Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest wskaźnikiem tego, jak rynek przypisuje wartość firmie jako całości. Wartość przedsiębiorstwa to termin ukuty przez analityków w celu omówienia łącznej wartości przedsiębiorstwa jako przedsiębiorstwa, a nie skupiania się na bieżącej kapitalizacji rynkowej lub kapitalizacji rynkowej.
Wartość rynkowa mierzy, ile trzeba wykurzyć, aby kupić całą spółkę publiczną. Przy szacowaniu firmy inwestorzy mają lepszy obraz rzeczywistej wartości z wartością przedsiębiorstwa w porównaniu do kapitalizacji rynkowej.
Dlaczego kapitalizacja rynkowa nie odzwierciedla właściwie wartości firmy? Po pierwsze, pomija wiele ważnych czynników, takich jak zadłużenie firmy i jej rezerwy gotówkowe. Wartość przedsiębiorstwa jest w zasadzie modyfikacją kapitalizacji rynkowej, ponieważ obejmuje ona zadłużenie i środki pieniężne w celu ustalenia wyceny firmy.
Kluczowe dania na wynos
- Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą stosowaną do wyceny firmy i jest zwykle uważana za dokładniejsze odzwierciedlenie wartości firmy w porównaniu do kapitalizacji rynkowej. Wartość przedsiębiorstwa pokazuje, ile pieniędzy trzeba by kupić na tę firmę. obliczany przez dodanie kapitalizacji rynkowej i całkowitego zadłużenia, a następnie odjęcie wszystkich środków pieniężnych i ekwiwalentów środków pieniężnych. Porównawcze wskaźniki wykorzystujące EV - takie jak porównanie EV do zysków przed odsetkami i podatkami (EBIT) - pokazują, jak EV działa lepiej niż kapitalizacja rynkowa do oceny firmy wartość.
Obliczanie wartości przedsiębiorstwa
Mówiąc wprost, EV to suma kapitalizacji rynkowej firmy i jej zadłużenia netto. Aby obliczyć EV, całkowite zadłużenie - zarówno krótko-, jak i długoterminowe - jest dodawane do kapitalizacji rynkowej firmy, a następnie odejmowane są środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
Kapitalizacja rynkowa to cena akcji pomnożona przez liczbę akcji pozostających w obrocie. Tak więc, jeśli firma ma 10 milionów akcji, z których każda sprzedaje za 25 USD, kapitalizacja rynkowa wynosi 250 milionów USD. Ten numer mówi, ile musiałbyś zapłacić, aby kupić każdą akcję firmy. Dlatego zamiast mówić o wartości firmy, kapitalizacja rynkowa po prostu reprezentuje jej cenę.
Różnica między wartością przedsiębiorstwa a wartością kapitału własnego
Rola długu i środków pieniężnych
Dlaczego przy wycenie firmy bierze się pod uwagę dług i gotówkę? Jeżeli firma zostaje sprzedana nowemu właścicielowi, nabywca musi zapłacić wartość kapitału własnego (w przypadku przejęć cena jest zwykle ustalana na poziomie wyższym niż cena rynkowa) i musi również spłacić długi firmy. Oczywiście kupujący może zachować gotówkę w firmie, dlatego należy odjąć gotówkę.
Pomyśl o dwóch firmach, które mają równe kapitały rynkowe. Jeden nie ma zadłużenia w bilansie, a drugi jest bardzo zadłużony. Firma obciążona długiem będzie spłacać odsetki od długu przez lata. Tak więc, mimo że obie firmy mają równe kapitały rynkowe, zakup firmy z większym zadłużeniem kosztowałby więcej.
Z tego samego powodu wyobraź sobie dwie firmy o równej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 250 milionów USD i bez zadłużenia. Jeden ma nieistotne środki pieniężne i ich ekwiwalenty, a drugi ma 250 milionów dolarów w gotówce. Pierwsza firma miałaby wartość przedsiębiorstwa 250 milionów USD, podczas gdy druga firma EV miałaby 500 milionów USD.
Jeżeli firma o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 250 milionów USD będzie posiadać dług długoterminowy w wysokości 150 milionów USD, jednostka przejmująca ostatecznie zapłaci o wiele więcej niż 250 milionów USD za zakup spółki w całości. Przy zadłużeniu w wysokości 150 mln USD całkowita cena nabycia wyniesie 400 mln USD. Chociaż dług zwiększa cenę zakupu, gotówka obniża cenę.
Współczynniki wartości przedsiębiorstwa (EV)
Szczerze mówiąc, sama wiedza o firmie EV nie jest aż tak przydatna. Możesz dowiedzieć się więcej o firmie, porównując EV z miarą przepływów pieniężnych lub zysków firmy przed odsetkami i podatkami (EBIT). Wskaźniki porównawcze ładnie pokazują, jak EV działa lepiej niż kapitalizacja rynkowa, do oceny spółek o różnych poziomach zadłużenia lub środków pieniężnych lub, innymi słowy, o różnych strukturach kapitałowych.
Ważne jest, aby stosować wskaźnik EBIT w stosunku porównawczym, ponieważ EV zakłada, że w momencie przejęcia spółki nabywca natychmiast spłaca dług i konsumuje gotówkę, nie uwzględniając kosztów odsetek ani przychodów odsetkowych. Jeszcze lepszy jest wolny przepływ gotówki, który pomaga uniknąć innych zakłóceń księgowych.
Przykład wskaźników wartości przedsiębiorstwa (EV)
Spójrzmy na cenę dwóch porównywalnych akcji: Air Macklon i Cramer Airlines. Przy 45 USD za akcję, Macklon miał kapitalizację rynkową w wysokości 13, 5 mld USD i stosunek ceny do zysku (P / E) na poziomie 10, ale jej bilans był obciążony prawie 30 mld USD długu netto. EV EV Macklona wyniosło więc 43, 5 miliarda USD, czyli prawie 13 razy więcej niż 3, 4 miliarda USD EBIT.
Dla porównania, Air Cramer miał cenę akcji 23 USD za akcję i kapitalizację rynkową w wysokości 6, 1 miliarda USD, a wskaźnik P / E 20, dwa razy większy niż Air Macklon. Ale Cramer był winien o wiele mniej - jego dług netto wyniósł 3, 5 miliarda dolarów, EV wynosił 9, 6 miliarda dolarów, a wskaźnik EV / EBIT tylko 10.
Według samej kapitalizacji rynkowej Air Macklon wyglądał, jakby to była połowa ceny Cramer Airlines. Ale na podstawie EV, która bierze pod uwagę ważne rzeczy, takie jak poziom zadłużenia i gotówki, Cramer Airlines został wyceniony znacznie niżej na akcję. Gdy rynek stopniowo odkrywał, Cramer reprezentował lepszy zakup, oferując większą wartość za swoją cenę.
Dolna linia
Wartość EV polega na jej zdolności do porównywania spółek o różnych strukturach kapitałowych. Korzystając z wartości przedsiębiorstwa zamiast kapitalizacji rynkowej, aby spojrzeć na wartość firmy, inwestorzy zyskują dokładniejsze wyczucie, czy firma jest naprawdę niedowartościowana.
