Jak silny dolar amerykański może zaszkodzić rynkom wschodzącym

Odkąd w zeszłym roku Bank Rezerw Federalnych USA zakończył program skupu obligacji, eksperci rynkowi spędzają dużo czasu próbując przewidzieć, kiedy Fed zacznie normalizować stopy procentowe. Ilekroć tak się stanie, wpływ takiej decyzji będzie odczuwalny również poza Ameryką. Szczególnie niepokojący jest prawdopodobny wpływ na rynki wschodzące, szczególnie jeśli wypływy kapitału przyspieszą, a pieniądze szybko wrócą do USA

Ponadto wyższe stopy procentowe mogą sprawić, że zagraniczni kredytobiorcy będą drożsi w obsłudze swoich zobowiązań dłużnych. Skłoniło to urzędników takich jak Christine Lagarde, dyrektor zarządzająca Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), do ostrzeżenia przed efektem ubocznym, jaki decyzja Fed może mieć na zmienność rynków finansowych, zwłaszcza rynków wschodzących.

Wpływ wyższych stóp procentowych

Istnieją dwa kluczowe czynniki, które utrudniają wzrost stóp procentowych w USA na rynkach wschodzących. Pierwszy to odwrócenie przepływów kapitałowych. Jest to ważne, ponieważ niektóre rynki wschodzące są silnie uzależnione od wpływów zagranicznych w celu sfinansowania deficytu budżetowego lub deficytu obrotów bieżących. MFW twierdzi, że w latach 2009–2013 rynki wschodzące otrzymały około 4, 5 bln USD napływu kapitału brutto, co stanowi mniej więcej połowę wszystkich światowych przepływów kapitału w tym okresie.

Jeżeli zwrot z inwestycji wzrośnie w Stanach Zjednoczonych, międzynarodowe przepływy kapitału z rynków wschodzących mogłyby przyspieszyć i utrudnić finansowanie „podwójnych deficytów”. Może się to już zdarzyć, nawet zanim Fed podwyższy stopy procentowe. Międzynarodowy Instytut Finansów twierdzi, że przepływy kapitału prywatnego na rynki wschodzące spadły o 250 mld USD w 2014 r.

Drugim czynnikiem jest mniej widoczne zagrożenie długiem denominowanym w dolarach amerykańskich. Rządy, korporacje i banki z rynków wschodzących skorzystały z taniego finansowania dolarowego, aby wzmocnić swoje finanse. Dane z Banku Rozrachunków Międzynarodowych potwierdzają podobne dane zgłoszone przez MFW, że pożyczki z rynków wschodzących podwoiły się w ciągu ostatnich pięciu lat do 4, 5 bln USD. Jest to problematyczne, ponieważ dewaluacja w lokalnej walucie spowodowana odwróceniem przepływów kapitałowych może utrudnić obsługę tego długu w dolarach. Co więcej, korporacje i banki, które zaciągnęły pożyczki w dolarach, mogą spotkać się z dodatkową presją, jeśli nie będą miały odpowiednich dochodów lub aktywów.

Najbardziej dotknięta „Krucha Piątka”

Szacunki, które kraje są najbardziej narażone, różnią się znacznie, ale niektóre kraje wydają się konsekwentnie pojawiać na listach amerykańskiego Fed, banków międzynarodowych i agencji ratingowych. Poniższa tabela pokazuje kraje, które wydają się mieć największe wyzwania w zakresie finansowania zewnętrznego. Pomimo nieco zróżnicowanej listy, Brazylia, Turcja i Republika Południowej Afryki pojawiają się najbardziej konsekwentnie, zarówno w różnych źródłach, jak i w czasie. Fed opublikował swoją listę słabych punktów w lutym 2014 r., A Moody właśnie opublikował swoją listę pod koniec marca 2015 r.

Gospodarki postrzegane jako podatne na wzrost stóp procentowych w USA

Société Générale

Brazylia

Indie

Meksyk

Chile

Indonezja

Malezja

indyk

Afryka Południowa

Innym sposobem zmierzenia, w których krajach występują obciążenia kredytowe, jest przyjrzenie się rynkowi swapów ryzyka kredytowego (CDS). Obecne spready CDS dostarczone przez Deutsche Bank wydają się sugerować, że Brazylia jest najbardziej niepokojąca, a wyższy ogólny rynek implikuje prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, które również rośnie.

Fitch Ratings, inna agencja ratingowa, publikuje Fitch CDS Map, interaktywne narzędzie zaprojektowane do identyfikowania i ujawniania z miesiąca na miesiąc zmian spreadów swapów ryzyka kredytowego. Pozytywne zmiany w CDS rozprzestrzeniają postrzeganie przez rynki zwiększonego ryzyka, podczas gdy negatywne zmiany wskazują na wzmocnienie kredytu. Również w tym przypadku Brazylia wydaje się szczególnie problematyczna, a spready wzrosły o 15, 74% w marcu 2015 r., W porównaniu z 8, 09% w Turcji i 4, 59% w Afryce Południowej, według Fitch.

Kiedy spodziewać się podwyżek stóp procentowych

Przed najnowszym komunikatem prasowym Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) 18 marca wielu uczestników rynku wydawało się przekonanych o podwyżce stóp w czerwcu. W rzeczywistości narzędzie FedWatch grupy CME miało prawdopodobieństwo podwyżki w czerwcu o 50%. Po oświadczeniu prawdopodobieństwo spadło nieznacznie do 48, 9%. Pomimo tego niewielkiego spadku, oczekiwania rynku nadal wydają się koncentrować na czerwcowym odejściu z jedynie 40, 9% szansą na niezmienność stóp, w porównaniu z 46, 9% prawdopodobieństwem mierzonym w lutym.

Narzędzie CME wykorzystuje 30-dniowe kontrakty futures na fundusze federalne do obliczenia prawdopodobieństwa, że docelowa stopa spot funduszy Fed będzie pod koniec miesiąca, na który zaplanowano spotkanie FOMC. Narzędzie to stanowi bezpośrednie odzwierciedlenie wglądu rynku zbiorowego w przyszłe kierunki polityki pieniężnej Fed.

O dziwo, oczekiwania rynku dotyczące terminu normalizacji stóp procentowych Fed różnią się od własnych oczekiwań Fed. BBC poinformowało, że mediana szacunków Fed pokazuje obecnie stopy na poziomie 1% do stycznia 2016 r. I 2, 5% do stycznia 2017 r. Tymczasem omawiany wcześniej rynek kontraktów terminowych oczekuje, że USA zostaną ocenione na poziomie około 0, 5% do stycznia 2016 r. I zaledwie 1, 5% do stycznia 2017 r..

Dolna linia

Rosnące stopy w Stanach Zjednoczonych mogą stanowić szczególne wyzwanie dla rynków wschodzących, zwłaszcza tych z słabymi punktami finansowania zewnętrznego, takimi jak Brazylia, Turcja i Republika Południowej Afryki lub rządy, firmy i banki z dużymi długami denominowanymi w dolarach, które mogą stać się droższe w obsłudze.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis

Powiązane artykuły

Ekonomia

Top 20 gospodarek na świecie

Ekonomia

3 wyzwania gospodarcze stojące przed USA w 2016 r

Strategia obrotu akcjami i edukacja

Jak stopy procentowe wpływają na giełdę?

Rezerwa Federalna

Jak podwyżki stóp funduszy Fed wpływają na dolara amerykańskiego

SEC i organy regulacyjne

Krótka historia agencji ratingowych

Makroekonomia

Jak dolar amerykański stał się światową walutą rezerwową

Linki partnerskie

Terminy pokrewne

Obligacje Brady'ego Obligacje Brady'ego to obligacje emitowane przez rządy krajów rozwijających się. więcej Swap Swap to kontrakt pochodny, w ramach którego dwie strony wymieniają instrumenty finansowe, takie jak stopy procentowe, towary lub waluty obce. więcej Premia za zwłokę Premia za zwłokę to dodatkowa kwota, którą pożyczkobiorca musi zapłacić, aby zrekompensować pożyczkodawcy ryzyko przejęcia. więcej Rentowność obligacji skarbowych Rentowność obligacji skarbowych to oprocentowanie płacone od obligacji rządowych (państwowych), reprezentujące stopę procentową, według której rządy krajowe mogą zaciągać pożyczki. więcej Operacja Twist Operacja twist to nazwa operacji operacji polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej, która obejmuje kupno i sprzedaż obligacji. więcej Definicja premii za ryzyko kraju (CRP) Definicja premii za ryzyko kraju (CRP) to dodatkowy zwrot lub premia wymagana przez inwestorów w celu zrekompensowania im wyższego ryzyka inwestowania za granicą. więcej

Spisu treści: