Jak skrócić rynek obligacji amerykańskich

Rynek obligacji w USA w ostatnich latach cieszył się dużą popularnością, ponieważ Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do historycznie niskich poziomów. Cena obligacji, które reagują odwrotnie na zmiany stóp procentowych, znalazła się ostatnio pod presją, ponieważ uczestnicy rynku przewidują, że bank centralny wkrótce poinformuje, że zaczną podnosić stopę docelową. Tradycyjnie uważane za inwestycje o niższym ryzyku niż akcje, ceny obligacji mogą dramatycznie spaść w zależności od tego, o ile i jak szybko wzrosną stopy procentowe. W rezultacie doświadczeni inwestorzy mogą rozważyć krótką sprzedaż amerykańskiego rynku obligacji i zysk z przewidywanego bessy. Krótka pozycja w obligacjach może również generować wysokie zwroty w okresach inflacyjnych. W jaki sposób jednostka zyskuje krótką ekspozycję na obligacje na swoim zwykłym rachunku maklerskim? (Zobacz także: Zobacz podstawy obligacji )

„Krótkie” oznacza, że ​​inwestor uważa, że ​​ceny spadną, a zatem odniesie zysk, jeśli będzie mógł odkupić swoją pozycję po niższej cenie. Dłuższy czas oznaczałby coś przeciwnego i że inwestor uważa, że ​​ceny wzrosną, i kupuje ten składnik aktywów. Wielu inwestorów indywidualnych nie ma możliwości zerwania rzeczywistej obligacji. Wymagałoby to zlokalizowania istniejącego posiadacza tej obligacji, a następnie pożyczenia jej od nich w celu sprzedaży na rynku. Pożyczka może obejmować zastosowanie dźwigni, a jeśli cena obligacji wzrośnie zamiast spadać, inwestor może potencjalnie ponieść duże straty.

Na szczęście istnieje wiele sposobów, dzięki którym przeciętny inwestor może uzyskać krótką ekspozycję na rynku obligacji bez konieczności sprzedaży krótkich faktycznych obligacji.

Strategie hedgingowe

Przed udzieleniem odpowiedzi na pytanie, jak czerpać zyski ze spadku cen obligacji, warto zastanowić się, jak zabezpieczyć istniejące pozycje obligacji przed spadkami cen dla tych, którzy nie chcą lub nie mogą zajmować krótkich pozycji. W przypadku takich właścicieli portfeli obligacji zarządzanie czasem trwania może być odpowiednie. Obligacje o dłuższym terminie wymagalności są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a poprzez sprzedaż tych obligacji z portfela w celu zakupu obligacji krótkoterminowych wpływ takiego wzrostu stopy będzie mniej dotkliwy.

Niektóre portfele obligacji muszą posiadać obligacje długoterminowe ze względu na mandat. Inwestorzy ci mogą wykorzystywać instrumenty pochodne w celu zabezpieczenia swoich pozycji bez sprzedaży obligacji. Załóżmy, że inwestor ma zdywersyfikowany portfel obligacji o wartości 1 000 000 USD na okres siedmiu lat i nie może ich sprzedawać w celu zakupu obligacji krótkoterminowych. Odpowiedni kontrakt futures istnieje na szerokim indeksie, który bardzo przypomina portfel inwestora, który trwa pięć i pół roku i jest w obrocie na rynku za 130 000 USD za kontrakt. Inwestor chce na razie skrócić swój czas trwania do zera, oczekując gwałtownego wzrostu stóp procentowych. Sprzedałby = 9, 79 ≈ 10 kontraktów futures (kwoty ułamkowe należy zaokrąglić do najbliższej liczby kontraktów handlowych). Gdyby stopy procentowe wzrosły o 170 punktów bazowych (1, 7%) bez zabezpieczenia, straciłby (1 000 000 USD x 7 x 0, 017) = 119 000 USD. Dzięki zabezpieczeniu jego pozycja w obligacjach nadal spadałaby o tę kwotę, ale pozycja krótkich kontraktów terminowych zyskałaby (10 x 130 000 USD x 5, 5 x 0, 017) = 121 150 USD. W tym przypadku faktycznie zyskuje 2550 USD, co jest znikomym wynikiem (0, 25%) z powodu błędu zaokrąglenia w liczbie kontraktów.

Kontrakty opcji mogą być również stosowane zamiast kontraktów futures. Kupno opcji sprzedaży na rynku obligacji daje inwestorowi prawo do sprzedaży obligacji po określonej cenie w pewnym momencie w przyszłości, bez względu na to, gdzie w danym momencie jest rynek. Wraz ze spadkiem cen prawo to staje się coraz cenniejsze, a cena opcji sprzedaży rośnie. Jeśli zamiast tego wzrosną ceny obligacji, opcja stanie się mniej cenna i może ostatecznie wygasnąć bezwartościowo. Zabezpieczająca sprzedaż skutecznie stworzy dolną granicę, poniżej której cena inwestor nie może stracić więcej pieniędzy, nawet jeśli rynek nadal spadnie. Strategia opcji ma tę zaletę, że chroni minus, jednocześnie pozwalając inwestorowi uczestniczyć w aprecjacji wzrostu, podczas gdy futures nie będzie. Zakup opcji sprzedaży może być jednak kosztowny, ponieważ inwestor musi zapłacić premię za opcję, aby ją uzyskać.

Strategie zwierania

Instrumenty pochodne można również wykorzystać do uzyskania czystej krótkiej ekspozycji na rynki obligacji. Sprzedawanie kontraktów futures, kupowanie opcji sprzedaży lub sprzedawanie opcji kupna „nago” (gdy inwestor nie jest jeszcze właścicielem obligacji bazowych) to wszystkie sposoby, aby to zrobić. Te nagie pozycje pochodne mogą być jednak bardzo ryzykowne i wymagają dźwigni. Wielu inwestorów indywidualnych, chociaż może wykorzystywać instrumenty pochodne w celu zabezpieczenia istniejących pozycji, nie jest w stanie handlować nimi nago.

Zamiast tego najłatwiejszym sposobem dla pojedynczego inwestora na krótkie obligacje jest zastosowanie odwrotnego lub krótkiego ETF. Te papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na giełdach i można je kupować i sprzedawać przez cały dzień obrotu na dowolnym typowym rachunku maklerskim. Odwrotnie, te fundusze ETF uzyskują dodatni zwrot za każdy ujemny zwrot instrumentu bazowego; ich cena przesuwa się w przeciwnym kierunku do instrumentu bazowego. Posiadając krótki ETF, inwestor jest w rzeczywistości długimi akcjami, a jednocześnie ma krótką ekspozycję na rynku obligacji, eliminując w ten sposób ograniczenia krótkiej sprzedaży lub marży.

Niektóre krótkie fundusze ETF są również wykorzystywane lub ukierunkowane. Oznacza to, że zwrócą wielokrotność w przeciwnym kierunku niż w instrumencie bazowym. Na przykład 2x odwrotna ETF zwróci + 2% na każde -1% zwrócone przez instrument bazowy.

Do wyboru jest wiele ETF krótkich obligacji. Poniższa tabela to tylko przykład najpopularniejszych takich ETF-ów.

Symbol	Nazwa	Cena akcji	Opis
TBF	Krótkie 20-letnie skarbiec	25, 94 USD	Poszukuje dziennych wyników inwestycyjnych, które odpowiadają odwrotności dziennych wyników Barclays Capital 20+ Year US Treasury Index.
TMV	Codziennie 20-letni Plus Skarbiec Niedźwiedź 3x Akcje	33, 50 USD	Poszukuje dziennych wyników inwestycyjnych w wysokości 300% odwrotności wyników cenowych indeksu obligacji skarbowych NYSE 20 Year Plus.
PST	UltraShort Barclays 7-10-letni skarbiec	24, 36 USD	Poszukuje dziennych wyników inwestycyjnych, które odpowiadają dwa razy (200%) odwrotności dziennych wyników 7-letniego Indeksu Skarbu Barclays Capital.
DTYS	Skarbiec USA 10-letni niedźwiedź ETN	21, 42 USD	Zaprojektowany w celu zwiększenia w odpowiedzi na spadek rentowności 10-letnich obligacji skarbowych. Indeks ma na celu ustalenie poziomu wrażliwości na zmiany rentowności obecnej noty „najtańszej do dostarczenia” leżącej u podstaw odpowiedniego 10-letniego kontraktu futures na skarb w danym momencie.
SJB	ProShares Krótka wysoka wydajność	26, 99 USD	Poszukuje dziennych wyników inwestycyjnych, przed opłatami i wydatkami, które odpowiadają odwrotności (-1x) dziennych wyników Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTUS	Skarbiec USA 2-letni niedźwiedź ETN	32, 48 USD	Zaprojektowany, aby obniżyć się w odpowiedzi na wzrost rentowności 2-letnich obligacji skarbowych.
IGS	Krótka klasa inwestycyjna dla przedsiębiorstw	28, 51 USD	Poszukuje dziennych wyników inwestycyjnych, które odpowiadają odwrotności (-1x) dziennej wydajności Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index.