Spis treści
- Korelacja ≠ Przyczynowość
- Ropa i koszty prowadzenia działalności gospodarczej
- Dlaczego ropa naprawdę nie napędza cen akcji
- Ceny ropy i transport
Naukowcy z Banku Rezerw Federalnych w Cleveland przyjrzeli się zmianom cen ropy naftowej i cen na giełdzie i odkryli, ku zaskoczeniu wielu, że istnieje niewielka korelacja między cenami ropy a giełdą.
Ich badanie niekoniecznie dowodzi, że cena ropy ma bardzo ograniczony wpływ na ceny giełdowe; sugeruje to jednak, że analitycy nie są w stanie przewidzieć, w jaki sposób zapasy reagują na zmiany cen ropy.
Korelacja ≠ Przyczynowość
Popularna jest korelacja zmian cen głównych czynników, takich jak ropa naftowa, i wyników głównych indeksów giełdowych. Konwencjonalna mądrość głosi, że wzrost cen ropy podniesie koszty nakładów dla większości firm i zmusi konsumentów do wydawania większej ilości pieniędzy na benzynę, zmniejszając w ten sposób zyski innych firm. Przeciwnie, powinno być prawdą, gdy ceny ropy spadną.
Andrea Pescatori, ekonomistka z Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), próbowała przetestować tę teorię w 2008 roku. Pescatori zmierzył zmiany w S&P 500 jako wskaźnik cen akcji i cen ropy naftowej. Odkrył, że jego zmienne tylko czasami poruszały się w tym samym kierunku w tym samym czasie, ale nawet wtedy związek był słaby. Jego próbka wykazała, że nie istnieje korelacja z poziomem ufności 95%.
Ceny ropy mają wpływ na amerykańską gospodarkę, ale ze względu na różnorodność branż idzie w dwie strony. Wysokie ceny ropy mogą sprzyjać tworzeniu miejsc pracy i inwestycjom, ponieważ przedsiębiorstwa naftowe stają się ekonomicznie opłacalne w eksploatacji droższych złóż łupków. Wysokie ceny ropy naftowej uderzają jednak także w przedsiębiorstwa i konsumentów, powodując wyższe koszty transportu i produkcji. Niższe ceny ropy naftowej szkodzą niekonwencjonalnej działalności naftowej, ale przynoszą korzyści przemysłowi i innym sektorom, w których koszty paliwa są najważniejsze.
Ropa naftowa i koszty prowadzenia działalności gospodarczej
Standardowa historia mówi, że cena ropy wpływa na koszty innej produkcji i produkcji w całych Stanach Zjednoczonych. Na przykład zakłada się, że istnieje bezpośredni związek między spadkiem cen paliw, co oznacza niższe koszty transportu i tańszy transport, co pozostawia więcej dochodów do dyspozycji w portfelach ludzi. Ponadto, ponieważ wiele chemikaliów przemysłowych jest rafinowanych z ropy naftowej, niższe ceny ropy są korzystne dla sektora produkcyjnego.
Przed odrodzeniem produkcji ropy w USA spadki cen ropy były w dużej mierze postrzegane jako pozytywne, ponieważ obniżyły cenę importu ropy i zmniejszyły koszty dla sektorów wytwórczych i transportowych. Ta redukcja kosztów mogłaby zostać przeniesiona na konsumenta. Większy uznaniowy dochód z wydatków konsumpcyjnych może dodatkowo stymulować gospodarkę. Jednak teraz, gdy Stany Zjednoczone zwiększyły produkcję ropy, niskie ceny ropy mogą zaszkodzić amerykańskim firmom naftowym i pracownikom krajowego przemysłu naftowego.
Natomiast wysokie ceny ropy naftowej zwiększają koszty prowadzenia działalności gospodarczej. Koszty te są również ostatecznie przenoszone na klientów i firmy. Niezależnie od tego, czy są to wyższe opłaty za przejazdy taksówkami, droższe bilety lotnicze, koszt jabłek wysyłanych z Kalifornii, czy nowe meble wysyłane z Chin, wysokie ceny ropy mogą skutkować wyższymi cenami pozornie niepowiązanych produktów i usług.
Kluczowe dania na wynos
- Powszechnie uważa się, że wysokie ceny ropy mają bezpośredni i negatywny wpływ na gospodarkę USA i rynek akcji. Ostatnie badanie sugeruje jednak, że ceny ropy i ceny akcji faktycznie wykazują niewielką korelację w czasie. Na jeden sektor, na który duży wpływ ma ceną ropy jest transport, który w głównej mierze opiera się na paliwie naftowym.
Dlaczego ropa naprawdę nie napędza cen akcji
Dlaczego więc ekonomiści z Fed nie mogą znaleźć silniejszej korelacji między rynkiem akcji a cenami ropy? Istnieje kilka prawdopodobnych wyjaśnień. Pierwszym i najbardziej oczywistym jest to, że inne czynniki cenowe w gospodarce - takie jak płace, stopy procentowe, metale przemysłowe, tworzywa sztuczne i technologia komputerowa - mogą zrównoważyć zmiany kosztów energii.
Inną możliwością jest to, że korporacje stają się coraz bardziej wyrafinowane w czytaniu rynków kontraktów terminowych i są w stanie lepiej przewidywać zmiany cen czynników produkcji; firma powinna mieć możliwość zmiany procesów produkcyjnych, aby zrekompensować dodatkowe koszty paliwa. Niektórzy ekonomiści sugerują, że ogólne ceny akcji często rosną w oczekiwaniu na wzrost ilości pieniądza, który nastąpi niezależnie od cen ropy.
Należy wprowadzić rozróżnienie między głównymi czynnikami wpływającymi na ceny ropy naftowej a czynnikami wpływającymi na ceny akcji przedsiębiorstw. Ceny ropy zależą od podaży i popytu na produkty ropopochodne. Podczas ekspansji gospodarczej ceny mogą wzrosnąć w wyniku zwiększonej konsumpcji; mogą również spaść w wyniku zwiększonej produkcji.
Ceny akcji rosną i spadają w oparciu o przyszłe raporty zysków przedsiębiorstw, wartości wewnętrzne, tolerancje ryzyka dla inwestorów i wiele innych czynników. Mimo że ceny akcji są zwykle agregowane i grupowane razem, bardzo możliwe jest, że ceny ropy wpłyną na niektóre sektory znacznie bardziej niż na inne.
Innymi słowy, gospodarka jest zbyt złożona, aby oczekiwać, że jeden towar napędza całą działalność gospodarczą w przewidywalny sposób.
Ceny ropy i transport
Jeden sektor giełdy jest silnie skorelowany z ceną spot ropy naftowej: transport. Ma to sens, ponieważ dominującym kosztem nakładów dla firm transportowych jest paliwo. Inwestorzy mogą rozważyć zmniejszenie zapasów firm transportowych, gdy ceny ropy są wysokie. Z drugiej strony sensowne jest kupowanie, gdy ceny ropy są niskie.
