Spis treści
- Odmowa
- Plan
- Inwestycja
- Ryzyko
- Dolna linia
Bankructwo to słowo, które niewielu ludzi lubi słyszeć, ale może stanowić ogromne możliwości dla inwestorów chętnych do przeprowadzenia drobnych badań. Upadłość to proces, który ma miejsce, gdy firma nie może dłużej pozwolić sobie na spłatę zadłużenia. Często dzieje się tak w wyniku złego otoczenia gospodarczego, złego zarządzania wewnętrznego, nadmiernej ekspansji, nowych zobowiązań, nowych przepisów i wielu innych przyczyn.
W tym artykule przyjrzymy się dokładnie, co dzieje się podczas bankructwa i jak inwestorzy mogą na tym skorzystać.
Kluczowe dania na wynos
- Firmy przechodzą bankructwa z różnych powodów, a proces ten jest długi i skomplikowany; po zakończeniu procesu niektóre firmy znikną, a inne powrócą w lepszej kondycji finansowej. Inwestorzy muszą zachować ostrożność, ale nie muszą obawiać się inwestycji w spółkę, która wyszła z bankructwa; w niektórych przypadkach firmy te oferują dobre możliwości inwestycyjne dla dobrze poinformowanego nabywcy. Podobnie jak w przypadku każdej inwestycji, potencjalni inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności i zbadać, czy firma ma silniejszą pozycję po reorganizacji, a teraz oferuje dobrą okazję do zakupu W niektórych przypadkach poprzedni akcjonariusze chcą wycofać się ze swoich akcji, gdy tylko spółka wyjdzie z bankructwa, udostępniając akcje po dobrych cenach nowym inwestorom. Ale są też ryzyka, w tym powrót starych problemów i obecność inwestorów w sępach, którzy kupują akcje w trakcie postępowania upadłościowego i zrzucają je, gdy tylko firma pojawi się ponownie.
Odmowa
Proces upadłości jest często długi i złożony. Chociaż zrozumienie, jak to działa z teoretycznego punktu widzenia, może być łatwe, istnieje wiele komplikacji, które pojawiają się, jeśli chodzi o kwoty rozliczeń i warunki płatności.
Istnieją dwa rodzaje upadłości, które mogą złożyć firmy:
Rozdział 7
Ten rodzaj bankructwa ma miejsce, gdy firma całkowicie kończy działalność i wyznacza powiernika w celu likwidacji i przekazania wszystkich swoich aktywów wierzycielom i właścicielom firmy.
W przypadku upadłości z rozdziału 7 niezabezpieczony dług jest dzielony na klasy lub kategorie, przy czym każda klasa ma pierwszeństwo w spłacie. Zabezpieczony dług jest zabezpieczony lub zabezpieczony w celu ograniczenia ryzyka związanego z pożyczaniem. Priorytetowe długi są spłacane w pierwszej kolejności. Zabezpieczone długi są spłacane w następnej kolejności. Niezabezpieczone niezabezpieczone zadłużenie jest następnie spłacane wszelkimi środkami pozostałymi z likwidacji aktywów.
Rozdział 11
Jest to najczęstszy rodzaj bankructwa przedsiębiorstw w spółkach publicznych. W przypadku bankructwa na mocy rozdziału 11 firma kontynuuje normalne codzienne operacje, ratyfikując jednocześnie plan reorganizacji działalności i aktywów w taki sposób, że będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych i ostatecznie wyjść z bankructwa.
Proces upadłości z rozdziału 11 wygląda następująco:
- Program powierniczy Stanów Zjednoczonych (jednostka upadłościowa Departamentu Sprawiedliwości) najpierw powołuje komitet działający w imieniu akcjonariuszy i wierzycieli. Następnie komitet ten współpracuje z firmą w celu opracowania planu reorganizacji i wyjścia z bankructwa. (Plan ten zostanie omówiony bardziej szczegółowo później.) Następnie firma publikuje oświadczenie o ujawnieniu informacji po sprawdzeniu przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Oświadczenie zawiera proponowane warunki upadłości. Właściciele i wierzyciele będą głosować za zatwierdzeniem lub odrzuceniem planu. Sąd może również zatwierdzić plan bez zgody właściciela lub wierzyciela, jeżeli okaże się, że jest sprawiedliwy dla wszystkich stron. Po zatwierdzeniu planu firma musi złożyć do SEC dokumentację szczegółową za pośrednictwem formularza 8- K. Ten formularz zawiera bardziej szczegółowe informacje na temat kwot i warunków płatności. Plan jest następnie realizowany przez firmę. Akcje w „nowej” spółce są rozdzielane i dokonywane są płatności.
Plan
Firmy, które ogłosiły bankructwo, często mają miażdżący dług, którego nie można spłacić w całości gotówką (w końcu firma jest w stanie upadłości). W rezultacie spółki publiczne zazwyczaj rozwiązują swoje pierwotne akcje i emitują nowe akcje, aby dokonać płatności kapitałowych za uzgodnione kwoty.
Podział nowych akcji odbywa się w następującej kolejności:
- Zabezpieczeni wierzyciele - są to banki, które pożyczyły firmie pieniądze z aktywami jako zabezpieczenie. Niezabezpieczeni wierzyciele - są to banki, dostawcy i obligatariusze, którzy dostarczyli firmie pieniądze za pośrednictwem pożyczek lub produktów, ale bez zabezpieczenia. Akcjonariusze - Są to akcjonariusze i właściciele firmy.
Zauważ, że akcjonariusze znajdują się na dole listy. Niestety, prawie zawsze utknęły z niczym po bankructwie firmy.
Więc jaka jest wartość? Spójrzmy.
Wiele firm dobrze prosperowało po wyjściu z bankructwa, w tym General Motors - i Ally Financial, dział automatycznego finansowania - Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco i Sbarro.
Inwestycja
Osiąganie ponadprzeciętnych zwrotów często wymaga nieszablonowego myślenia, ale gdzie można by zarobić pieniądze w bankructwie? Odpowiedź nie polega na tym, co dzieje się wcześniej, ale raczej na tym, co dzieje się po bankructwie firmy.
Cena akcji jest nie tylko odzwierciedleniem podstawowych zasad spółki, ale także wynikiem podaży i popytu na rynku na akcje. Czasami wahania podaży i popytu mogą powodować odchylenia od prawdziwej fundamentalnej wartości firmy. W rezultacie cena akcji może nie być dokładnym odzwierciedleniem podstawowych zasad spółki. Są to sytuacje, w których mądrzy inwestorzy chcą inwestować i mogą wystąpić w wyniku bankructwa.
Kiedy firma ogłasza bankructwo, większość ludzi nie jest zadowolona, ponieważ właściciele tracą prawie wszystko, co mają, a wierzyciele odzyskują tylko ułamek tego, co pożyczyli. W rezultacie, gdy firma wychodzi z reorganizacji upadłości i emituje nowe akcje dla tych dwóch grup interesariuszy, akcjonariusze zwykle nie są zainteresowani ich utrzymaniem w perspektywie długoterminowej. W rzeczywistości większość z nich dość szybko zrzuca akcje na rynku wtórnym.
Ogólnie rzecz biorąc, powoduje to nadwyżkę podaży akcji, które nie są generowane ze złych podstaw, ale raczej z apatycznych lub niezadowolonych interesariuszy. Te nowe akcje często wchodzą na rynek z bardzo małą fanfarą (bez road show, IPO, pompowania itp.), Co nie powoduje żadnej dodatkowej premii do ceny akcji. Ten scenariusz tworzy wartość dla tych, którzy chcą wziąć tanie akcje i utrzymać je, dopóki nie osiągną wartości.
Firma, która wyłoniła się z bankructwa z rozdziału 11, niekoniecznie jest towarem uszkodzonym; może wyłonić się z procesu reorganizacji szczuplejszy i bardziej skoncentrowany, dzięki czemu stanowi dobrą okazję dla niektórych inwestorów.
Ryzyko
Pomimo tego, jak łatwy może się wydawać ten proces, nadal istnieje wiele zagrożeń związanych z inwestowaniem w firmy powstające z bankructwa. Na przykład nowe akcje spółki mogą nie odzwierciedlać dokładnie wartości nowej spółki, więc sprzedaż może być uzasadniona. Problemy, które doprowadziły firmę do bankructwa, mogą nadal istnieć, a scenariusz może się powtórzyć.
Innym zagrożeniem dla inwestowania w bankructwo są tak zwani inwestorzy sępów. Są to grupy inwestycyjne, które specjalizują się w kupowaniu dużych pakietów akcji (długów i obligacji) w spółkach działających na podstawie rozdziału 11 przed emisją nowych akcji, dzięki czemu mają gwarancję dużej liczby akcji po upadłości. Grupy te już odkryły wartość i często są pierwszymi sprzedawcami po odzyskaniu akcji po bankructwie.
Kiedy zatem warto inwestować? Kluczem jest przeprowadzenie starych dobrych badań (lub due diligence, jak nazywają to inwestorzy). Szukaj firm o solidnych podstawach, które zbankrutowały tylko z powodu ekstremalnych okoliczności. Nieudane wykupy, niekorzystne procesy i firmy z możliwymi do zidentyfikowania zobowiązaniami (takimi jak zła linia produktów) zazwyczaj dokonują dobrych inwestycji po upadłości. Zapasy o niskiej kapitalizacji rynkowej są częściej wyceniane po bankructwie. Ponadto zapasy o niskim kapitalizacji rynkowej i płynności są często ignorowane przez inwestorów sępów, a zatem mogą reprezentować lepsze wartości niż te już odebrane.
Dolna linia
Proces reorganizacji upadłości jest długi i złożony. Jednak niektóre spółki publiczne są w stanie z niego wyjść i znów stać się rentowne. Firmy te mogą stanowić jedne z najlepszych niedowartościowanych możliwości inwestycyjnych, z których mogą czerpać zyski inwestorzy odnoszący zyski na dzisiejszym rynku.
