W budżetowaniu kapitałowym księgowi korporacyjni i analitycy finansowi często używają modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) do oszacowania kosztu kapitału własnego. CAPM opisuje związek między ryzykiem systematycznym a oczekiwanym zwrotem z aktywów. Jest szeroko stosowany do wyceny ryzykownych papierów wartościowych, generowania oczekiwanych zwrotów z aktywów przy powiązanym ryzyku i obliczania kosztów kapitału.
Określanie kosztu kapitału własnego za pomocą CAPM
Formuła CAPM wymaga tylko trzech informacji: stopy zwrotu dla rynku ogólnego, wartości beta danych akcji i stopy wolnej od ryzyka.
W pobliżu Ra = Rrf + gdzie: Ra = koszt EquRRf = stopa wolna od ryzyka Ba = BetaRm = rynkowa stopa zwrotu
Stopa zwrotu odnosi się do zwrotów generowanych przez rynek, na którym notowane są akcje spółki. Jeśli firma CBW handluje na Nasdaq, a stopa zwrotu Nasdaq wynosi 12 procent, jest to stopa stosowana w formule CAPM do ustalenia kosztu finansowania kapitałem własnym CBW.
Beta akcji odnosi się do poziomu ryzyka poszczególnych papierów wartościowych w stosunku do szerszego rynku. Wartość beta 1 wskazuje, że zapasy poruszają się w tandemie z rynkiem. Jeśli Nasdaq zyska 5 procent, to również indywidualne bezpieczeństwo. Wyższa beta oznacza bardziej niestabilne zapasy, a niższa beta odzwierciedla większą stabilność.
Stopa wolna od ryzyka jest ogólnie definiowana jako (mniej lub bardziej gwarantowana) stopa zwrotu z krótkoterminowych bonów skarbowych USA, ponieważ wartość tego rodzaju zabezpieczeń jest wyjątkowo stabilna, a zwrot jest wspierany przez rząd USA. Tak więc ryzyko utraty zainwestowanego kapitału wynosi praktycznie zero, a pewna kwota zysku jest gwarantowana.
Liczne kalkulatory online mogą określić koszt CAPM kapitału własnego, ale obliczenie formuły ręcznie lub w programie Microsoft Excel jest proste.
Załóżmy, że CBW handluje na Nasdaq ze stopą zwrotu 9 procent. Akcje spółki są nieco bardziej zmienne niż rynek z beta wynoszącym 1, 2. Stopa wolna od ryzyka oparta na trzymiesięcznym rachunku T wynosi 4, 5 procent.
Na podstawie tych informacji koszt finansowania kapitałem własnym spółki wynosi:
W pobliżu 4, 5 + 1, 2 ∗ (9–4, 5) = 9, 9%
Koszt kapitału własnego stanowi integralną część średniego ważonego kosztu kapitału (WACC), który jest szeroko stosowany do określenia całkowitego przewidywanego kosztu całego kapitału w ramach różnych planów finansowania, aby znaleźć najbardziej pożądaną kombinację finansowania dłużnego i kapitałowego opłacalny.
Dolna linia
Dla księgowych i analityków CAPM to sprawdzona metodyka szacowania kosztu kapitału własnego. Model określa ilościowo związek między ryzykiem systematycznym a oczekiwanym zwrotem z aktywów i ma zastosowanie w różnych kontekstach księgowych i finansowych.
