Stopa dyskontowa to stopa procentowa stosowana przy obliczaniu wartości bieżącej netto (NPV) czegoś. NPV jest podstawowym składnikiem budżetowania korporacyjnego i stanowi kompleksowy sposób obliczenia, czy proponowany projekt doda wartość czy nie.
W tym artykule, gdy spojrzymy na stopę dyskontową, rozwiążemy tę stopę w taki sposób, że NPV wynosi zero. Dzięki temu możemy ustalić wewnętrzną stopę zwrotu (IRR) projektu lub zasobu.
Zdefiniowana stopa dyskontowa
Najpierw przeanalizujmy kolejno każdy etap NPV. Formuła jest następująca:
W rozbiciu, przepływy pieniężne po opodatkowaniu dla każdego okresu w czasie t są dyskontowane o pewną stopę, pokazaną jako r . Suma wszystkich tych zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest następnie kompensowana przez inwestycję początkową, która jest równa bieżącej wartości bieżącej netto. Każda NPV większa niż 0 USD jest projektem o wartości dodanej, a w procesie decyzyjnym wśród projektów konkurencyjnych posiadanie najwyższej NPV powinno być daleko do wyboru.
NPV, IRR i stopa dyskontowa to wszystkie powiązane pojęcia. Dzięki NPV znasz kwotę i harmonogram przepływów pieniężnych oraz znasz średni ważony koszt kapitału (WACC), który jest oznaczany jako r przy rozwiązywaniu NPV. Dzięki IRR znasz te same szczegóły i możesz rozwiązać NPV wyrażone jako procent zwrotu.
Najważniejsze pytanie brzmi - jaka stopa dyskontowa ustawia IRR na zero? Jest to ta sama szybkość, która spowoduje, że NPV wyniesie zero. Jak zobaczysz poniżej, jeśli stopa dyskontowa jest równa IRR, wówczas NPV wynosi zero. Innymi słowy, jeśli koszt kapitału jest równy zwrotowi kapitału, projekt osiągnie próg rentowności i będzie miał NPV równą 0.
Obliczanie stopy dyskontowej w programie Excel
W programie Excel możesz rozwiązać problem stopy dyskontowej na kilka sposobów:
- Możesz znaleźć IRR i użyć jej jako stopy dyskontowej, która spowoduje, że NPV wyniesie zero. Możesz użyć analizy What-If, wbudowanego kalkulatora w programie Excel, aby rozwiązać problem stopy dyskontowej równej zero.
Aby zilustrować pierwszą metodę, weźmiemy nasz przykład NPV / IRR. Korzystając z hipotetycznych nakładów, naszej stopy wolnej od ryzyka WACC i oczekiwanych przepływów pieniężnych po opodatkowaniu, obliczyliśmy NPV na poziomie 472 169 USD przy IRR 57%. (Uwaga: jeśli tabela jest trudna do odczytania, kliknij prawym przyciskiem myszy i kliknij „zobacz”, aby uzyskać większy obraz).
Ponieważ już zdefiniowaliśmy stopę dyskontową jako WACC, która powoduje, że wewnętrzna stopa zwrotu równa się 0, możemy po prostu wziąć naszą obliczoną wewnętrzną stopę zwrotu i umieścić ją w miejscu WACC, aby zobaczyć NPV równą 0. To zastąpienie pokazano poniżej:
Spójrzmy teraz na drugą metodę, używając kalkulatora What-If programu Excel. Zakłada się, że nie obliczyliśmy IRR w wysokości 57%, jak to zrobiliśmy powyżej, i nie mamy pojęcia, jaka jest prawidłowa stopa dyskontowa.
Aby przejść do solwera „Co jeśli”, przejdź do zakładki Dane -> Menu analizy „Co jeśli” -> Szukaj celu. Następnie po prostu wprowadź liczby, a program Excel rozwiąże prawidłową wartość. Po naciśnięciu przycisku „OK” program Excel ponownie obliczy WACC, aby był równy stopie dyskontowej, która powoduje, że NPV wynosi zero (57%).
