Stagflacja to sytuacja gospodarcza łącząca powolny wzrost i stosunkowo wysokie bezrobocie z rosnącymi cenami lub inflacją. Standardowe środki makroekonomiczne na inflację lub bezrobocie są uważane za nieskuteczne przeciwko stagflacji. Z tego powodu nie ma uniwersalnego porozumienia co do najlepszego sposobu powstrzymania stagflacji.
Trudność polityki wynika z faktu, że normalna reakcja na składniki stagflacji - recesję i inflację - jest diametralnie przeciwna. Rządy i banki centralne reagują na recesję poprzez ekspansywną politykę pieniężną i fiskalną, jednak inflacja jest zwykle zwalczana poprzez kurczącą się politykę pieniężną i fiskalną. Stawia to decydentów w trudnej sytuacji.
Walki o stagflację
Głównym powodem, dla którego polityka pieniężna i fiskalna są w dużej mierze nieskuteczne przeciwko stagflacji, jest to, że narzędzia te zostały zbudowane przy założeniu, że jednoczesna rosnąca inflacja i bezrobocie są niemożliwe.
Brytyjski ekonomista AWH Phillips badał dane dotyczące inflacji i bezrobocia w Wielkiej Brytanii od lat 60. i 50. XX wieku. Odkrył, że istnieje spójna odwrotna zależność między rosnącymi cenami a rosnącym bezrobociem. Phillips doszedł do wniosku, że czasy niskiego bezrobocia spowodowały wzrost cen pracy, co doprowadziło do wzrostu kosztów utrzymania. Przeciwnie, uważał, że presja na wzrost płac została zmniejszona podczas recesji, które spowolniły tempo inflacji płac. Ten odwrotny związek został przedstawiony w modelu znanym jako Krzywa Phillipsa.
Wybitni keynesowscy ekonomiści XX wieku i entuzjaści polityki rządowej, tacy jak Paul Samuelson i Robert Solow, wierzyli, że Krzywej Philipsa można użyć do oceny reakcji makroekonomicznych w celu przeciwdziałania niepożądanym warunkom gospodarczym. Argumentowali, że rządy mogą ocenić kompromis między inflacją a bezrobociem i zrównoważyć cykl koniunkturalny.
Krzywa Phillipsa była tak widoczna, że w latach 50. XX wieku ówczesny prezes Rezerwy Federalnej Arthur Burns został zapytany, co by się stało, gdyby nastąpił zarówno wzrost bezrobocia, jak i wzrost cen. „W takim razie wszyscy musielibyśmy zrezygnować”, podobno była wymowna odpowiedź Burnsa.
Jednak w latach 70. Stany Zjednoczone weszły w okres równoczesnego wzrostu cen konsumpcyjnych i bezrobocia. Szybko nazwano go „stagflacją” - najgorszym z obu światów. W obliczu rzeczywistości, która była uważana za niemożliwą, ekonomiści próbowali znaleźć wyjaśnienie lub rozwiązanie.
Jak słynni ekonomiści zaproponowali powstrzymanie stagflacji
Ekonomia keynesowska popadła w niełaskę po latach 70. i doprowadziła do wzrostu teorii ekonomicznych po stronie podaży. Milton Friedman, który argumentował w latach sześćdziesiątych, że Krzywa Phillipsa została zbudowana na błędnych założeniach i że stagflacja jest możliwa, zyskał sławę. Friedman argumentował, że gdy ludzie dostosują się do wyższych stóp inflacji, bezrobocie wzrośnie ponownie, o ile nie zostanie wyeliminowana podstawowa przyczyna bezrobocia.
Powiedział, że tradycyjna polityka ekspansyjna doprowadzi z kolei do stale rosnącej stopy inflacji. Argumentował, że bank centralny musi ustabilizować ceny, aby powstrzymać inflację przed wymknięciem się spod kontroli oraz że rząd musi zderegulować gospodarkę i pozwolić, aby wolny rynek przeznaczał pracę na najbardziej produktywne zastosowania.
Większość neoklasycznych lub austriackich poglądów na temat stagflacji, takich jak ekonomista Friedrich Hayek, jest podobnych do poglądów Friedmana. Wspólne recepty obejmują zakończenie ekspansywnej polityki pieniężnej i umożliwienie swobodnego dostosowywania cen na rynku.
Współcześni keynesowscy ekonomiści, tacy jak Paul Krugman, twierdzą, że stagflację można zrozumieć poprzez wstrząsy podażowe i że rządy muszą działać w celu skorygowania szoku podażowego, nie dopuszczając do zbyt szybkiego wzrostu bezrobocia.
