Akcje o najwyższej stopie dywidendy w S&P 500 sprzedają się z największym dyskontem od prawie 40 lat, ponieważ rentowności obligacji na całym świecie spadają. Pomimo rosnących obaw dotyczących handlu światowego, słabych danych ekonomicznych pochodzących z potęg ekonomicznych, takich jak Chiny i Niemcy, oraz krótkiej inwersji krzywej dochodowości skarbu USA w ubiegłym tygodniu, Goldman Sachs zaleca koszyk dywidendowych akcji o wysokim potencjale wzrostu, które są przedmiotem handlu po okazyjnej cenie ceny
Koszyk składa się z akcji z różnych sektorów, oferujących imponującą oczekiwaną stopę dywidendy (DY) na dany rok oraz atrakcyjne, perspektywiczne wskaźniki cena / zysk (wskaźniki P / E), w tym AT&T Inc. (T) z 5, 9% DY i 9x stosunek P / E; Kohl's Corp. (KSS), 6, 1% i 9x; Archer-Daniels-Midland Co. (ADM), 4, 8% i 11x; Citizens Financial Group Inc. (CFG), 4, 3% i 8x; AbbVie Inc. (ABBV), 6, 8% i 7x; i Seagate Technology PLC (STX), 5, 7% i 10x.
Co to oznacza dla inwestorów
Mediana akcji w koszyku wzrostu dywidendy Goldmana przewyższa medianę akcji w S&P 500 pod wieloma kluczowymi wskaźnikami: 3, 8% szacowanego DY na 2019 r. W porównaniu z 2, 1% dla S&P 500; roczna stopa wzrostu złożonej dywidendy (CAGR) w latach 2018–2020 wynosząca 9% w porównaniu do 6% w grupie S&P; oraz szacowany wskaźnik PE na kolejne 12 miesięcy 11x w porównaniu z 16x dla indeksu szerokiego rynku.
W porównaniu z rynkami, na których wyceniają rynki, szacunki Goldmana dotyczące wzrostu dywidendy są zdecydowanie optymistyczne. Swapowe ceny rynkowe sugerują, że oczekuje się, że dywidendy będą rosły w tempie 0, 7% w ciągu następnej dekady, podczas gdy analitycy banku inwestycyjnego domagają się 3, 5% rocznego wzrostu w tym samym okresie. Ta różnica oczekiwań w połączeniu z historycznie niską dyskontem wyceny akcji dywidendowych ułatwia zrozumienie, dlaczego analitycy Goldmana uważają, że jest to świetna okazja.
Nieco optymistyczna firma zarządzająca aktywami Janus Henderson poinformowała niedawno, że tempo wzrostu dywidendy rok do roku zwolniło do 1, 1%. Ale dotyczy to akcji na całym świecie, nie tylko w USA, a nawet niewielki wzrost pomógł w osiągnięciu rekordowego poziomu dywidend. Według Guardiana, Janus Henderson prognozuje, że globalne wypłaty dywidendy wzrosną o 4, 2% do końca roku.
Te duże dywidendy wyglądają szczególnie atrakcyjnie w świecie, w którym 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe przynoszą nieco ponad 1, 6%, a rentowności obligacji na całym świecie spadają, w wielu przypadkach na ujemne terytorium. Chociaż inwestorzy są przyzwyczajeni do ujemnych stóp zwrotu z obligacji skarbowych od kilku lat, teraz zaczynają też wyczuwać smak długu korporacyjnego o ujemnej rentowności. Według Bloomberga łączna kwota obligacji o ujemnej stopie zwrotu na całym świecie wyniosła prawie 17 bilionów dolarów.
Spadek rentowności pojawia się, gdy inwestorzy wpadają na obligacje i fundusze obligacji w związku z obawami dotyczącymi kondycji światowej gospodarki. Oczekiwania na presję deflacyjną oznaczają, że nawet nominalnie ujemne oprocentowanie długu mogłoby potencjalnie przynieść dodatnią realną stopę procentową, a oczekiwania dotyczące rentowności nadal spadają, ponieważ banki centralne wdrażają łatwiejszą politykę pieniężną, co oznacza, że inwestorzy mogą sprzedawać swoje bieżące pakiety obligacji po wyższej cenie w przyszłość i kieszonkowe zyski.
Rzeczywiście, oczekiwania na przyszłe obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną pomogły wepchnąć rentowność 10-letnich obligacji skarbowych poniżej rentowności 2-letnich obligacji, co jest odwróceniem krzywej dochodowości niespotykanej od czasu kryzysu finansowego. Odwrócenie części krzywej dochodowości 2s10s było historycznie dość wiarygodnym wskaźnikiem nadchodzącej recesji.
Patrząc w przyszłość
Pomimo złowieszczego znaku ostrzegawczego wywołanego odwróceniem krzywej dochodowości, inwestorzy giełdowi nie muszą się zbytnio martwić, a przynajmniej jeszcze nie. Goldman zauważa, że średni czas do recesji po ostatnich pięciu inwersjach wynosił 22 miesiące. Tymczasem S&P 500 osiągnął średni wzrost o 12% w ciągu pierwszych 12 miesięcy po wystąpieniu inwersji.
